证券时报多媒体数字报

  中期无需太悲观   

  西部证券研发中心：周二股指一度在保险、地产股力挺下出现快速拉升，无奈其余板块不跟进，热点聚集效应不强，指数再度回落。我们认为，市场走势与基本面出现了阶段性背离，短线2050点附近维持震荡整固，中期不必悲观。

  基本面上，先行指标汇丰中国10月制造业PMI指数创三个月新高，反映实体经济经营情况的全国规模以上工业企业利润9月份实现由负转正，拉动经济增长的“三驾马车”的出口、投资和消费三季度均有改善迹象。同时，A股处于历史低位的估值水平，也加大了对QFII等海外资金的吸引力。逐步改善的基本面状况，为指数提供较强的内在支撑。

  二级市场走势偏弱，主要原因是随着美国大选以及国内十八大的临近，“遇大会A股必调整”的经验心理，对短线市场形成较强干扰。市场对单月或单季数据反映不足，等待后续10月份甚至四季度经济数据的进一步验证成为投资者普遍心理。

  整体来看，大盘具备基本面内在支撑，中期不必太过悲观，短线沪指2050点一带多空双方仍有一番较量。

  风格切换将不断强化

  平安证券研究所：与市场调整相对应的是愈发明显的风格转换。实际上，9月以来中小板创业板的相对收益就开始明显收窄。而考虑经济基本面和企业盈利数据逐步见底企稳带来的预期稳定作用、解禁减持压力的延后释放与年底季节性资金紧张带来的叠加效应，后续各种市场因素都将更利于周期股的阶段演绎而不利于成长股的继续强势。新一轮的风格切换轮回目前仍看不到结束的迹象，且可能伴随时间推移而不断强化。

  四季度操作机遇尚存

  国泰君安证券研究所：上周市场进入三季报业绩披露的密集期，在“维稳”仅仅是预期而无法落实的背景下，市场本身短期的上升动力很弱。

  不过，本周三季报披露将结束，相信在9月工业企业盈利同比转正等越来越多经济四季度企稳的数据推升下，四季度的操作机遇并不会就此简单结束。但经济的回升力度目前来看仍属较弱范畴，而流动性的推升也难以通过市场利率降低的方式来实现，因此股价的推升仍然只能一切向盈利看齐，这就注定四季度的市场机遇仍是分化而充满艰难的。

  三因素制约市场表现

  兴业证券研发中心：我们认为，目前仍有三大因素制约着市场的表现。 第一，经济仍有进一步回落的风险。随着前期的反弹，市场对于政策放松的预期再度提升，看多经济的逻辑都在于铁路投资冲量、年内政策补欠账等。然而，考虑到年末通胀的再度回升，以及高层换届结束到明年两会的真空期，期望政策大放松稳经济是有风险的。根据我们的研究，整个去库存的周期仍然没有结束，需要提防经济再度回落的风险。

  第二，年末的应收账款风险目前不能排除。从已公布的三季度报告来看，上市公司的应收账款增速可能比二季度末的20%增速更高。年关难过，衰退期的年关更难过，如果没有货币政策放松，年关附近投资者仍然需要担心来自实体经济的资金面风险。

  第三，小盘股的再度下行风险。我们的研究发现限售股解禁与减持存在着高度正相关，随着10月末的创业板解禁潮被延后到12月末，这一地雷并没有被引爆，只是被推延了。如果再叠加上述两个风险点，更会恶化市场趋势。 （陈刚 整理）