证券时报多媒体数字报

  数据来源：大智慧投票箱

  虽然10月份上证指数未能收出月阳线，但11月份的首个交易日在地产、券商和保险联袂上扬的带动下，股指强势走高，上证指数在站稳20日均线后再度上行至89日均线附近。在股指上行过程中，市场成交量也同步放大，沪市日成交金额由之前的400亿元左右回升至600亿元上下，而且个股的活跃度明显提升。

  本周联合调查，分别从“今年前10个月您的收益状况如何？”、“您如何看待11月份的A股走势？”、“您认为影响11月份A股走势的最大不利因素是什么？”、“您认为未来3个月上证指数会跌破2000点吗？”和“您认为未来3个月上证指数最高可反弹至多少点？”5个方面展开，调查合计收到1082张有效投票。

  收益状况不容乐观

  简单统计今年前10个月A股主要股指的表现，上证指数、沪深300指数、深成指、中小板指数和创业板指数分别下跌了5.94%、2.24%、2.69%、0.72%和5.19%，主要股指均出现一定幅度的调整，但幅度均比较有限。

  不过，关于“今年前10个月您的收益状况如何？”的调查结果显示，选择“盈利10%以上”、“盈利10%以内”、“盈亏平衡”、“亏损10%以内”和“亏损10%以上”的投票数分别为70票、48票、138票、128票和698票，所占投票比例分别为6.47%、4.44%、12.75%、11.83%和64.51%。

  从该项调查结果上看，股指震荡小幅下跌，但投资者收益情况并不乐观，盈利的投资者合计比例略超过一成，而盈亏平衡的投资者比例也只有约一成三，多数投资者出现亏损，尤其是约六成五的投资者亏损幅度超过10%，基本上延续着A股市场一盈一平八亏的局面。究其原因，或许在于部分投资者未能把握市场震荡的节奏，而过于频繁的交易也是投资收益不理想的原因之一。

  11月走势值得期待

  统计2001年至2011年期间11月份上证指数的运行情况，虽然2010年和2011年连续两年的11月份上证指数回落幅度达到5%，但是2001年至2009年的9年间，仅有2002年和2007年两年11月份股指是下跌的，其他7个年份的11月份股指均为上涨。过去11年间上证指数7涨4跌，这是否意味着今年11月份将收红呢？

  关于“您如何看待11月份的A股走势？”的调查结果显示，选择“震荡上扬”、“震荡回落”、“区间整理”和“说不清”的投票数分别为504票、270票、246票和62票，所占投票比例分别为46.58%、24.95%、22.74%和5.73%。从投票结果上看，约四分之一的投资者看淡11月份行情，而看涨的比例则达到四成六，显示在经历9月份和10月份的震荡之后，投资者普遍对于11月份股指表现有所期待。

  扩容仍是最大利空

  从近阶段消息面看，无疑偏向利多。那么，11月份哪些因素将会制约股指的运行呢？

  关于“您认为影响11月份A股走势的最大不利因素是什么？”的调查结果显示，选择“维稳因素消退”、“经济继续下滑”、“政策预期落空”、“创业板减持压力超预期”、“扩容速度加快”和“说不清”的投票数分别为196票、212票、205票、59票、304票和103票，所占投票比例分别为18.16%、19.65%、19.00%、5.47%、28.17%和9.55%。该项调查结果较为分散，无一选项投票比例超过三成，相比之下投资者最担忧的因素仍来源于扩容速度加快，毕竟10月份以来新股发行频率显著回落，后续加快发行速度的概率较大。此外，投资者对于经济继续下滑、政策预期落空以及维稳因素消退的担忧比重也较高。不过笔者认为，从近期公布的一系列国内经济数据走势分析，经济初步企稳回升的迹象明显，四季度国内生产总值增速有望小幅回升，经济因素对股指短中期利淡影响比较有限。

  反弹空间预期不高

  此外，投资者对后续股指的运行空间又有怎样的判断呢？

  首先，关于“您认为未来3个月上证指数会跌破2000点吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为438票、548票和96票，所占投票比例分别为40.48%、50.65%和8.87%。从调查结果上看，虽然投资者对今年11月份的走势有所期待，但是对于未来3个月股指的运行则出现分化，显示出较为谨慎的一面，以至于有四成的投资者认为股指将会跌破2000点。

  其次，关于“您认为未来3个月上证指数最高可反弹至多少点？”的调查结果显示，选择“2100点”、“2200点”、“2300点”、“2400点”和“2400点以上”的投票数分别为163票、374票、283票、91票和171票，所占投票比例分别为15.06%、34.57%、26.16%、8.41%和15.80%。投资者对股指的反弹高度普遍预期在2200点和2300点，预期股指的上行空间幅度不大。

  结合以上两项调查结果，虽然投资者对指数短中期较为乐观，但对于中长期股指上行的高度预期不高，担忧股指重心会进一步下移。

  年底行情震荡为主

  从上证指数过去20余年的指数运行看，年K线未出现过三连阴的走势，故在2010年和2011年连续两年的调整之后，笔者认为，2012年上证指数年K线将收出十字星，这也意味着11月和12月股指总体上将以震荡为主，上行和下行的空间都比较有限。

  而从日K线图上看，上证指数近期温和放量上行，技术形态上有形成头肩底的迹象。不过，值得注意的是，目前指数再度逼近89日均线，10月下旬89日均线曾对股指形成反压，故短期仍需关注指数能否有效突然89日均线。若股指在89日均线附近再度上行乏力，则可考虑适当减仓。相反，若股指有效站上89日均线，可进一步看高至120日均线。

  从操作上看，随着上市公司三季度报告披露完毕，上市公司业绩因素对市场的影响减弱，但仍需警惕部分三季度盈利能力大幅下滑公司的风险，而短期限售股解禁对股价的压力也较为明显。另一方面，可适当关注在低位蓄势较为充分的中低价品种。（作者系大智慧分析师）