证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴昊

  市场久久不见起色，阳光私募为减少损失，希望借股指期货对冲风险，在经验与人手不足的情况下，“双投顾模式”或将成为有效手段。

  “总不能看着股市下跌而不采取任何措施。”一位阳光私募的市场总监告诉证券时报记者，“我们希望利用股指期货对冲掉一部分风险，但是没有做股指期货的经历，招聘专业人才成本又太高，因此希望搭建一种‘双投顾模式’——主投股负责股票现货操作，次投顾负责股指期货，次投顾在一定时点为主投顾提供相应的做空建议，使主投顾达到规避市场风险的目的。”

  记者了解到，目前市场中尚未有成熟的合作模式，不过，有三种模式可以用来嫁接形成“双投顾”。第一是公募专户与私募投顾；第二是信托平台上的阳光私募与外聘投顾；第三是有限合伙模式下的双GP模式。

  具体来看，第一种模式，私募机构利用公募专户通道发行产品，虽然名义上的投资顾问是公募基金，但私募才是主要投顾。

  第二种模式，目前信托平台上的阳光私募在参与股指期货面仍存在限制，获得股指期货资格的信托仅6家，做空额度限制在20%。

  第三种模式，架构于有限合伙模式的“双GP”是合规以及可行度最高的模式，例如信诺投资咨询公司推出的双GP组织模式，GP1负责投资决策，GP2负责基金运营管理和风险，有助于降低投顼单独作为GP的风险。

  业内人士表示，目前尚未有成型的多头投顾与空头投顾的合作，仅仅停留在理论层面。“两种模式单独运营都可以挣钱，但合作管理一只产品就很难，根本原因在于这种双投顾的利益本质是冲突的，双投顾之间的权责利很难分清楚，无法清晰考核就无法持续合作。如果未来私募能够全面融券做空个股，或许会有一些专门做空个股的机构提供做空建议，以提取业绩报酬。”