证券时报多媒体数字报

  中国经济第三季度同比增长7.4%，创下了14个季度以来的最低值。与此同时各大行纷纷发布报告指出，中国经济有了全面回暖的迹象。那么中国经济真的已经筑底企稳了吗？在昨天甘肃卫视播出的《新财富夜谈》节目中，财经评论员叶檀、复旦大学中国经济研究中心主任张军、上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁、海通证券研究所首席宏观分析师陈勇一起聚焦“十字路口上的中国经济”。

  叶檀：很多人说我们中国经济已经触底，要开始反弹了。也有很多人说不对，这个反弹是暂时的，甚至没有反弹，中国经济马上要崩溃了。怎么来解读三季度的数据，到底是乐观还是悲观？

  张军：几个月以前，我们就看到政府一些比较温柔的刺激方案已经出台了。发改委批了很多的项目，地方政府的投资也已经开始明显加大。我想第四季度的增长率不会比9月份的7.4%低。应该可以传递这样一个信号，我国经济在筑底企稳，是一个上升周期的开始。

  陈勇：我对经济也偏乐观，有数据可以验证。比如服务业增速持续上升，消费增长非常稳定。中国经济是在找底，底部应该差不多体现出来了。

  李振宁：经济在反弹，但这一轮反弹有个结构问题。内陆省份现在的增长率都很高，而上海等沿海城市反倒不行，这是经济反弹和以往不同的一个变化。

  地方政府的投资热潮

  ７月以来，中国各地政府频繁发布大规模经济刺激计划，地方投资版图迅速升级，投资热潮方兴未艾。贵州３万亿；重庆1.5万亿；广东１万亿；山西１万亿；湖南长沙8300亿。4年前，在国际金融危机背景下，中国政府为了抗危机、保增长，推出包括“４万亿”投资计划在内的一系列政策措施。而现在，人们将此轮地方投资热潮称为升级版的“４万亿”。不少经济学者表示担忧，中国地方政府投资扩张能力正在下降，这可能会让今年的稳增长政策效应低于预期。

  叶檀：我有次跟皖通高速交流，他们说安徽现在差不多是县县通高速。不管人有多少，是县城就得修。有人会说这个太激进了，没人的村庄都修路，效率一定低。也有人说修了高速之后中国的物流上升了，是乐观主义者。

  张军：我们老说政府的公共投资效率不高，因为它周期长，回报率低，需要大规模的举债，这就是私人投资不愿意去介入的原因。事实上地方政府每花一分钱还是很谨慎的。它们介入经济开发，不是一直要成为股东，或要成为所谓官办经济的一部分，它们其实是要退出的。

  叶檀：张老师提供了一个很有意思的角度，他不是同情者，而是一个客观的观察者。他说政府现在插手是为了将来的退出。但事实上我们知道在城建方面，地方政府利用土地去融资，或把土地批租给私营企业，土地占到了非常核心的作用。

  张军：任何国家，土地在经济发展的初期阶段都是最重要的一个融资的手段。美国早期在修铁路的时候也靠土地批租。我查很多资料发现，上世纪90年代所有经济学家都在说，我们国家土地闲置，得不到充分利用；今天大家反过来说土地被过度利用。实际上，中国找到了一个非常好的办法克服了公共储蓄的不足，尽快启动当地经济，改善基础设施，通过招商引资来带动当地经济的发展。所以对这个模式应给予肯定的评价。

  陈勇：地方政府动员资源的能力比较强，可能是过去几十年中国经济成功的一个主要因素。现在问题是地方政府的财政收入或土地出让金收入，这钱怎么花？如果给私营企业，给老百姓花会怎么样？

  张军：通常大家批评政府靠土地批租的收入投资挤占了很多民间投资。实际情况是什么样呢？我们这次去调查一个中部地区，在当年的固定资产投资中，政府投资占比也就10%到15%。其余80%到85%的投资都不是政府的。这就给出一个很重要的概念，就是政府的土地批租收入，用于公共的资本的支出，改善了基础设施，帮助提高了私人投资的效率。

  未来十年中国经济的引擎

  从“三驾马车”拉动国内经济的结构分析，前三季度，消费对国内生产总值（GDP）的贡献率是55%，在7.7%的增长率中拉动了4.2个百分点。资本投资的贡献率是50.5%，拉动GDP增长3.9个百分点。净出口对GDP的贡献率是-5.5%，下拉GDP负增长0.4个百分点。消费显然已超过投资，这种局面在过去十年里很少出现。

  叶檀：最近张教授撰文认为我们消费被低估了，GDP在给定的情况下，刺激消费就意味着必须要减少投资。您认为应该加大投资对不对？但是加大投资可能会产生产能过剩。

  李振宁：很多行业确实是产能过剩，因为出口不好了。而消费不用政府刺激，商家天天有打折促销，政府不要什么都去管。

  张军：在市场经济中，产能过剩不可能长期化。比如家电过剩，政府不需要给老百姓补贴让他去买家电，因为下一轮的投资行业会自行减少，靠市场来调整供求关系。五年一过，这个产能就基本上恢复到一个均衡的水平。

  叶檀：所以两位意见比较一致，产能过剩不过剩，市场自然会调节。未来经济的引擎你们最看好的是什么？

  李振宁：我觉得中国城市化没有完结，所以这个城市化会继续推动中国经济的高成长。

  张军：我也是认为是城市化，因为城市化是中国的经济结构，可以不断地去适应新的成本条件。我测算至少还有20年到25年的城镇化的空间。

  陈勇：我觉得应该是降低成本、减少管制。

  叶檀：今天的探讨大家有很多共识的地方。比如说城市化，比如减少管制发挥市场的作用。最后我想说的是中国城市化和制度的发展并行不悖，如果中国有一个制度的大发展，还有一个20年，甚至是30年的城市化进程，那么未来中国30年还能高速增长有可能真的不是梦想。

  （文字整理：陈靓）