证券时报多媒体数字报

  （上接D17版）

  注：（１）税前报酬总额包括基本工资、奖金、津贴、补贴、职工福利费和各项保险费、公积金、年金以及以其他形式从公司获得的报酬。

  （２）报告期内公司未实施股权激励制度。

  八、发行人主要业务情况

  （一）公司经营范围

  公司经营范围为：黄金、钨、锑等有色金属矿的地质勘探、开采、选冶；金锭、锑锭、氧化锑、钨制品的生产、销售；工程测量，控制地形、矿山测量（以上涉及行政许可的，须凭本公司有效许可证书经营）；经营商品和技术的进出口业务（国家禁止和限制的除外）。主要产品为“辰州”牌黄金、精锑、氧化锑及制品、仲钨酸铵等。

  （二）公司主营业务经营情况

  公司目前是国内十大黄金矿山开发企业之一，也是全球第二大锑矿开发和国内主要的开发钨矿公司。公司集地质勘探、采、选、冶、运输、机械修造及金属深加工为一体，拥有国际领先的金锑选矿和冶炼精细分离技术。公司拥有 ３０ 吨／年黄金提纯生产线、２万吨／年精锑冶炼生产线、２万吨／年多品种氧化锑生产线、 ５０００吨／年仲钨酸铵生产线等产品深加工能力，是上海黄金交易所首批综合类会员及标准金锭提供商，是国内唯一一家同时拥有锑及锑制品、钨品出口贸易资格和出口供货资格的企业。公司持续通过了ＩＳＯ９００１：２００８质量管理体系认证；ＩＳＯ１４００１：２００４环境管理体系认证，顺利通过了安全标准化三级达标验收。所产“辰州”牌金锭、锑锭、仲钨酸铵和氧化锑品质优良，享誉国内、东南亚及欧美市场。辰州矿业氧化锑、精锑商标“辰州ＣＨＥＮＺＨＯＵ”获得中国驰名商标称号。

  公司最近三年主营业务收入情况如下表所示：

  单位：亿元

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  １、黄金

  黄金是发行人的主要产品，２００９年、２０１０年、２０１１年和２０１２年１－９月分别实现收入９．０８亿元、１３．４６亿元、１９．８６亿元和２０．５５亿元，近三年年均增幅４７．８９％，呈现逐年大幅增长趋势。主要原因是２００８年全球经济危机后黄金价格开始大幅上涨，同时公司增加了近三年黄金产量。公司的黄金产品是公司主要的收入来源，２００９年至２０１２年１－９月其在主营业务收入中所占比重分别为５４．０１％、４７．０３％、４９．１８％和５８．０２％。

  ２、氧化锑和精锑

  公司２００９年、２０１０年、２０１１年和２０１２年１－９月氧化锑和精锑收入分别为５．５７亿元、１２．５亿元、１６．６９亿元和１２．０１亿元，近三年年均增幅７３．１０％，２００９年至２０１２年１－９月其在主营业务收入中所占比重分别为３３．１３％、４３．６６％、４１．３１％和３３．９０％。

  ３、钨产品

  公司２００９年、２０１０年、２０１１年和２０１２年１－９月钨产品收入分别为１．３１亿元、２．１５亿元、３．２５亿元和２．５４亿元，近三年年均增幅５７．５１％，钨产品近三年平均价格增长４６．４０％。２００９年至２０１２年１－９月其在主营业务收入中所占比重分别为７．７８％、７．５０％、８．０４％和７．１７％。

  公司近三年营业利润情况如下：

  单位：亿元

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  如上表所示，２００９年至２０１２年１－９月，黄金对公司的利润贡献最大，分别为５８．７３％、４１．６９％、３６．２６％和３７．７９％。锑产品为公司的强势产品，氧化锑利润贡献分别为１８．９３％、２８．４０％、２８．８５％和２４．７７％；精锑分别为１２．５９％、１８．７６％、２１．２１％和２１．２７％。钨产品２００９至２０１２年１－９月营业利润占比分别为９．１９％、１０．８０％、１３．１１％和１３．９５％。公司各产品利润较为稳定，体现公司运营良好。

  公司锑产品、钨产品的销售额部分来自于出口，２００９年至２０１２年１－９月公司锑产品、钨产品的出口量及出口销售收入如下：

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  ２００９年至２０１２年１－９月，公司锑产品出口收入分别２２，６５３．４２万元、５３，３８７．０７万元、５３，５３０．４３万元和２９，７１０．９１万元，占锑产品销售收入的比例分别为４０．６７％、４２．７２％、３２．０８％和２４．７５％；钨产品出口收入分别为１，３９６．９１万元、７，１８４．３５万元、６，９４９．３０万元和３，７２５．１６万元，占钨产品销售收入的比例分别为１０．６９％、３３．４７％、２１．４０％和１４．６９％。

  锑产品与钨产品的出口通过发行人控股子公司中南锑钨实现，中南锑钨自２００３年１１月设立以来，同时获得了锑制品和钨制品的出口经营权和出口配额，而且出口配额在全国分配比例中基本保持稳定。近三年，中南锑钨锑制品和钨制品获得出口配额数据为：

  单位：吨

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  在公司营业收入和营业利润中占比较高的锑产品近三年所获的出口配额相对稳定，发行人预期未来所获出口配额继续保持稳定水平。

  公司锑产品、钨产品的出口销售价格和国内销售价格均按照市场化定价，但二者仍存在一定的价格差异，主要原因是出口产品相对于国内产品销售，存在一些额外的成本：中南锑钨公司出口产品存在一定管理费用；中南锑钨是独立核算企业，业务上存在一定的资金成本；出口的锑、钨产品存在许可证费用，有些产品还存在一定的关税，如锑锭、ＡＰＴ；出口还有码头费、仓储费、装船费等其它费用；在从事具体的产品过程中，产品还存在一定幅度的价格波动；汇率的波动对价格也有一定的影响。

  国内金价与国际金价基本同步，锑、钨金属价格则受全球主要有色金属市场价格波动的影响。在中国经济增速放缓和外围经济低迷的大环境下，全球避险需求旺盛，使得黄金、白银等贵金属价格保持在相对高位。进入２０１２年，黄金价格虽出现一定幅度的波动，但总体保持坚挺。预计未来几年内贵金属需求仍会保持强势。在经济调整周期中，主要有色金属将逐渐步入供大于求格局。而作为新材料制造重要原料的锑、钨等小金属，虽然具有相对较强需求支撑，其价格仍然会随经济降温出现小幅调整。

  目前国内交易市场只有金交所“Ｔ＋Ｄ”延期交易方式可用于金价波动带来的风险，并不允许进行黄金及锑、钨交易的对冲活动，因此公司难以通过对冲交易以规避或锁定潜在的金价及锑、钨商品价格波动的风险。但是，由于金价具有逆周期性的特点，而锑钨产品是顺周期性产品，金锑钨三者的结合本身具有一定的抗波动性。

  公司目前针对金价波动所采取的措施主要为金交所“Ｔ＋Ｄ”现货延期交收交易。“Ｔ＋Ｄ”是指以分期付款方式进行交易，会员及客户可以选择合约交易日交割，也可以延期至下一个交易日交割，同时引入延期补偿补偿费机制来平抑供需矛盾的一种现货交易模式。目前公司主要针对外购非标金采取“Ｔ＋Ｄ”交易合约锁定预期销售价格，待生产加工完成后再行入库交割，实现预期加工利润。

  针对锑钨产品的价格波动，公司积极通过改善管理，利用收购、合作开发等方式增加资源占有量及提高自有矿石产量等方式降低生产成本，增强公司抵御价格风险波动的能力。

  （三）公司生产状况

  公司主要产品最近三年的实际产量、实际销量和产销率情况如下表所示：

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  公司黄金近年来产、销量大幅增加，主要因为公司黄金外购量加大。锑和钨产品由于国家对于行业的总量控制，导致公司产量一直较为平稳。公司近三年及一期产销率总体都接近百分之百，２０１２年１－９月黄金、锑和钨产销率分别为１０２．６７％、１０４．６７％、和９８．７９％。说明公司销售畅通，不存在问题。

  （四）公司主营业务总体发展规划

  公司将继续实施金、锑、钨三元一体化战略，紧紧围绕“矿业为主、规模经营、深度延伸”的发展战略。公司针对根据不同的产品，计划不同的发展策略。公司的优势品种锑产品现居世界第二，享有一定定价权，以延伸产业链为主，进一步提高市场占有率；黄金以矿产金产量为最关键的的内生增长点，公司为增加资源保有量正大力加强探矿增储工作；公司针对钨产品的发展策略主要以进一步深加工为主，正准备进一步生产蓝钨、黄钨和碳化钨，以更接近硬质合金为目的。根据公司的发展战略，“十二五”期间计划投资额共计２８．５亿元，其中２０１２年６．４亿元、２０１３年６．１亿元、２０１４年５．１亿元、２０１５年４．９亿元。

  （五）公司所处行业及行业特征分析

  １、产业政策

  （１）黄金

  黄金是稀缺资源，由于其特殊的性质，黄金的需求是持续的，世界各国都很重视黄金资源的开发。我国对黄金产业的发展实行一贯的支持鼓励的产业政策，国家出台的相关政策，为黄金企业在地质勘探、企业结构调整、扩大对外开放、推进技术进步和资源枯竭矿山关停并转等方面创造了有利条件。由于黄金的特殊性，《中华人民共和国矿产资源法》规定，黄金属保护性开采的特定矿种，在开采审批中，由国家黄金行业主管部门与资源管理部门共同审批。１９８８年国务院发出《关于对黄金矿产实行保护性开采的通知》（国发［１９８８］７５号），规定禁止个体采金。国家提倡合法的、正规的黄金资源开发，加大立法和执法力度，逐步取缔小金矿生产，对于正规的黄金开采起到保护和促进作用，为大型企业合规、合法生产提供了有利的条件。随着企业规模的增大，市场定价、黄金保值增值的需求越来越强烈，正因于此，２００２年１０月，上海黄金交易所正式开业，实现了黄金实金交易市场化。２００３年３月国家又放开了黄金加工审批权，建国以来对黄金产品实行的国家统一管理、统购统配政策同时终止。随后，１９８３年发布的《中华人民共和国金银管理条例》也根据市场开放的要求做出了相应的修改。国家发改委工业司２００７年３月８日发布消息，要求抓住发展机遇，做大做强黄金工业，进一步加强对黄金工业宏观调控和行业管理工作，引导黄金行业树立和落实科学发展观，加强地质勘察，加快结构调整，深化各项改革工作，将进一步推进国内黄金企业的资源整合和发展力度。

  （２）锑品和钨品

  锑、钨是我国重要的优势矿产资源，其储量、产量和出口量均居世界前列，在国际市场有着举足轻重的地位。１９９１年国务院发布《关于将钨锡锑离子型稀土列为国家实行保护性开采特定矿种的通知》，将钨锡锑离子型稀土列为国家实行保护性开采特定矿种行列。２０００年１２月，外经贸部颁布《钨及钨制品、锑及锑制品出口经营管理暂行办法》规定：国家对钨及钨制品、锑及锑制品开采、生产和销售实行总量控制，并对出口实行配额和许可证管理；钨及钨制品、锑及锑制品出口分别由外经贸部核定具有相应产品出口经营资格的企业按照有关规定经营；钨及钨制品、锑及锑制品出口实行出口供货企业资格认证制度。国家经贸委会同外经贸部制定并审核公布出口供货企业资格认证办法和企业名单。２００１年４月，国家经贸委、外经贸部颁布《钨品、锑品出口供货企业资格认证暂行办法》，规定了钨品、锑品出口供货企业的资格及认证程序。自商务部成立后，由商务部负责锑、钨产品出口经营企业、出口供货企业资格认证方法制订、名单核定和出口配额的管理工作，各地经贸主管部门负责本地区出口经营企业和出口供货企业的资格认证和监督工作。２００５年６月，国家发改委、国土资源部、商务部等七部委联合发布《关于加强钨锡锑行业管理的意见》，意见从“发挥规划调控作用，加强法规政策引导”、“加强行业准入和产品出口管理，提高行业自律水平”和“依法开展清理整顿，规范生产经营秩序”三方面对钨锑行业提出了指导。为合理开发利用钨、锑等优势资源，进一步加强对其开发、利用和出口的管理与指导，促进产业结构优化升级。２００６年１２月，国家发改委会同有关部门制定了《钨行业准入条件》、《锑行业准入条件》，从生产企业的设立和布局、生产规模和工艺设备、资源回收利用及能耗、环境保护等七个方面对行业做出了规定。２０１０年５月，国土资源部下发《关于开展全国稀土等矿产开发秩序专项整治活动的通知》，采取十项措施强力整治锑、钨等矿产开发秩序，加大对锑、钨行业的整合力度以及继续对钨矿、锑矿实行开采总量控制管理。

  ２、行业概况及行业前景

  （１）黄金行业

  黄金具有货币和商品双重职能。２０世纪末以来随着金融市场的不断发展，黄金的货币功能已经减弱，许多国家中央银行减少了黄金持有量，黄金已基本上不作为直接购买和支付手段。但在经济领域和现实生活中，黄金仍是比任何纸币更具有储藏价值的一种储备手段。随着现代工业的发展和人民生活水平的提高，黄金在航天、航空、电子、医药等高新技术领域和饰品行业的发展也越来越广泛。此外，黄金还有一个非常重要的功能——保值。对于普通投资者，在经济不景气的态势下，黄金相对于货币资产更加保险，从而导致投资者对黄金的需求上升，金价上涨。从下图中看出，近５年以来黄金国际价格一直攀升。

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  数据来源：ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ

  ２０１１年黄金需求量创下１９９７年以来的最高点，其增幅的主要驱动力来自投资领域，投资需求占总需求比重超过４０％。２０１１年全球需求量同比增长０．４％达到４，０６７．１吨。中国需求量同比上升２０％达到７６９．８吨。

  （２）锑行业

  锑的产业链比较简单，包括“锑精矿－精锑－锑产品”。锑产品主要包括氧化锑、锑酸钠、硫化锑、以及含锑合金。锑多用作其他合金的组元，可增加其硬度和强度，已被广泛应用于生产各种阻燃剂、搪瓷、玻璃、橡胶、涂料、颜料、陶瓷、塑料、半导体元件、烟花、医药及化工行业。高纯锑是半导体硅和锗的参杂元素。锑白（三氧化二锑）是锑的主要用途之一，锑白是搪瓷、油漆的白色颜料和阻燃剂的重要原料。此外，锑还作为高级玻璃澄清剂、催化剂、塑料稳定剂、钝化剂等，并在高科技领域方面广泛应用。

  中国锑储量占全球锑的储量５３％，达到７１万吨，主要集中在湖南、广西、贵州和云南，四省合计超过全国储量的８０％。中国是全球锑品生产集中地，占全球锑品供给的９０％，相应锑矿消耗量也占全球的９０％；中国能够自给全球锑矿需求量的８０％。锑生产加工工艺比较简单，中国掌握的就是全球最好的技术。资源集中地、技术领先、规模化生产加工基地、消费大国等优势，共同决定了中国在全球锑产业的主导地位。

  锑的供给近年来则受到中国政策限制，加上国内几个大企业已逐步掌握定价权，因此锑价对供给影响的弹性更大。近三年来从下图的价格趋势中我们可以看出由于锑的供给趋紧，价格也随之攀升。锑产品具体价格如下图所示：

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  数据来源：ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ

  （３）钨行业

  钨是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源，用钨制造的硬质合金具有超高硬度和优异的耐磨性，用于制造各种切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件，被誉为“工业的牙齿”，硬质合金广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域，钨丝是照明、电子等行业的关键材料。在上述应用领域，目前尚未发现钨的直接替代品；如果一个国家没有钨，在现有技术条件下，其金属加工能力将会出现极大缺失，其机械行业将可能瘫痪。

  钨从应用以来至今，其消费伴随一战、二战、二战后重建、日韩工业化和中国工业化出现五次大的增长，钨的消费与经济增长及工业化进程密切相关，战争对其也有显著影响。钨的消费刚性较强，长期来看，全球钨的消费增长趋势明显。

  中国钨年产量位居世界第一，约占世界钨产量的８５％，而江西、湖南和河南是我国主要的钨精矿产区，江西产量约占全国的半壁江山，三省产量占全国的８３％。钨矿产区集中有利于降低宏观调控的成本，提高行业整合的效率。比如２００５ 年，国务院出台了加强钨行业管理以及全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知，各级政府加大全面遏制无证勘察和开采、乱采滥挖、浪费破坏矿产资源等违法行为的力度。主要生产地江西、湖南将钨矿业秩序作为清理整顿的重点进行了专项整治。江西在２００５年后一年多时间内，累计关闭２９家采选工艺落后、浪费资源、破坏矿山地质环境的钨矿。钨行业由于国家政策的整治，近三年来价格一直稳定攀升。钨产品具体价格如下图所示：

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  数据来源：百川咨讯

  ３、发行人的行业地位

  在黄金行业，发行人为湖南省最大的产金公司，是首批取得金交所现场席位的综合类会员之一。公司黄金产品全部通过上海黄金交易所进行网上交易，不存在客户竞争问题。

  在锑行业发行人锑制品产量，位居全国及全球第二位，仅次于发行人在锑行业的主要竞争对手——锡矿山闪星锑业有限责任公司。公司锑锭产品在市场上有一定的份额和话语权，品质优良、稳定。公司氧化锑产品的原料供应稳定，品种多，品质比较稳定，产量规模较大。公司是国内唯一规模化生产高纯三氧化二锑产品的企业，属环保型产品，符合国家产业政策导向，暂无竞争对手，目前处于市场拓展阶段。

  发行人在钨行业的国内排名前列。在２００４年８月之前主要生产销售钨精矿，其后主要销售仲钨酸铵。发行人由于拥有稳定的钨矿基地作为支撑，故在市场中的竞争力较强，稳定性和信誉度也受到认可，拥有多年的稳定销售客户。

  经过多年的发展，辰州矿业围绕着“金锑钨”三种金属主线，依托于自我开发的核心技术和多年积累的矿山开发经验，逐步由一家区域性公司发展成为一家全国性的矿业企业。公司目前在湖南省内拥有正在开采的矿山接近２０座，并且已经在甘肃、新疆、江西、河北、湖北等省建立了省外的矿产资源基地，在省外的资源开发布局已经全面展开。同时公司利用在金锑分离方面的核心技术，在全国乃至全球范围内收购金锑伴生的精矿，通过贸易方式寻找和发现全球范围内的金锑伴生矿山资源，为下一步的资源占有和扩展提供基础。

  ４、发行人竞争优势

  辰州矿业作为国内历史最悠久和专业技术能力最强的矿山开发企业之一，具备和拥有了在全国范围内长远发展矿业的基础和优势，最核心的竞争优势主要体现在以下几方面：

  （１）拥有完整的矿山开发配套体系

  辰州矿业从１９５０年正式建矿，常年专注于矿山开发，是中国有色金属和黄金开采人才的培养基地，形成了强而有力的矿山开发配套体系和适度延伸的产业链，包括地质勘探（拥有专业的勘探队伍和工程技术人员）、采矿、选矿、冶炼、精炼、深加工、矿山开发设计（拥有专业的设计公司），各个生产环节除了拥有规模化的生产线之外，还建立了各自用于技术开发和人才培训的实验室，为矿山开发配套体系各个环节的技术提升和人才储备提供了有力支撑。

  （２）全球领先的金矿、金锑伴生矿开采和精细分离技术

  辰州矿业一直是全国的十大矿产黄金生产企业之一，公司本部矿区－沃溪矿区是全球罕见的大型金矿及金锑钨伴生矿。公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，对这三种金属矿的长期开发逐渐形成了公司自有的核心技术，尤其是对黄金和锑两种金属的精细分离技术处于国际领先的地位，因此辰州矿业专长于对黄金和锑的伴生矿进行开采，能够对两种金属同时进行高效回收，同时可以降低两种金属的入选品位，提高回收率，从而使得这一类矿山的经济利用值大幅度提高。

  （３）超过地下１，０００米的深部找矿及深井开采的经验和能力

  辰州矿业一直在实践中摸索对公司本部矿区的深部进行探矿，并取得了巨大的成功，也由此积累了丰富的经验。公司本部的沃溪矿区，在十几年之前就被列入了危机矿山，属于资源即将枯竭的矿山。但辰州矿业通过多种技术创新和艰苦努力，使得公司本部的深部探矿不断取得突破，目前在离地表１，０００米以下仍然发现了较好的资源储量，并且随着探矿深度的进一步延伸，保有储量还在不断增加。随着深部探矿的成功，公司目前的开采深度已经接近离地表１，０００米以下，多年的深井开采积累了丰富的经验，使得辰州矿业整个井下的开拓运行体系非常规范和有效，为公司未来在其他矿山进行深部探矿和深井开采奠定了基础。

  （４）资源综合利用，实现多金属回收，低品位资源的整体回收

  辰州矿业由于在资源综合利用方面的突出贡献，于２００６年１２月被国土资源部授予“全国资源综合利用先进矿山”，公司在资源综合利用方面的突出优势主要体现在对低品位矿产资源的开发和同时实现多金属回收。辰州矿业经过了多年的经验积累，大大降低了黄金和锑的入选品位，使得矿山的开发价值大幅度提高；公司一直专注于矿石中的多种有价值元素的同时回收，目前可同时回收金、银、铜、铅、锌、钨、锑、汞、砷、硫等多种元素，大大提升了单位矿石的经济价值，提高了矿山的整体开发价值。

  （５）严格规范管理及合法经营，注重社会责任，确保安全生产

  ？辰州矿业长期从事矿山开发中一直坚持严格的规范管理和合法经营，严格按照规定承担相关税费，强化矿山类生产企业的社会责任和社会贡献。将安全生产列为重中之重，严格规定了井下安全生产的管理流程，积累了丰富的安全管理经验。

  （６）注重环境保护和可持续发展，注重构建“和谐矿区”

  辰州矿业在开发矿山的过程中，坚持系统考虑矿山的环境保护和可持续发展，以便达到长期开发的效果。井下开采利用尾沙进行实时胶结充填，尾沙库严格按照规范标准进行设计和建设，地面植被将在规定期限内恢复。并在开发矿山过程中追求与当地居民的和谐发展，力求构建和谐矿区。

  第四节 主要资信情况

  一、发行人获得主要贷款银行的授信情况

  截至２０１２年９月３０日，公司已获得中国工商银行、上海浦东发展银行、招商银行等多家银行共计１３５，０００万元的授信额度，其中尚有８７，４３０．２１万元额度未使用，占总授信额度的６４．７６％。具体情况如下：

  单位：万元

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  二、近三年与主要客户发生业务往来时的严重违约情况

  公司在最近三年与主要客户发生业务往来时，没有出现过严重违约现象。

  三、近三年发行的债券以及偿还情况

  公司及子公司最近三年发行过三期短期融资券，详细信息列示如下：

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  四、本次债券发行后的累计公司债券余额及其占发行人最近一期经审计净资产的比例

  本期债券经证监会核准并全部发行完毕后，公司累计公司债券余额为５亿元，占截至２０１１年１２月３１日经审计合并财务报表口径所有者权益的比例为１９．９８％，未超过公司净资产的４０％。

  本次债券经证监会核准并全部发行完毕后，公司累计公司债券余额为９亿元，占公司截至２０１１年１２月３１日经审计合并财务报表口径所有者权益的比例为３５．９６％，未超过公司净资产的４０％。

  五、发行人近三年及一期合并报表口径下主要财务指标

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  上述各指标的具体计算公式如下：

  １、流动比率＝流动资产／流动负债

  ２、速动比率＝（流动资产－存货净额）／流动负债

  ３、资产负债率＝总负债／总资产

  ４、贷款偿还率＝实际贷款偿还额／应偿还贷款额

  ５、利息保障倍数＝（利润总额＋利息费用）／利息费用，其中利息费用＝计入财务费用的利息支出＋资本化利息支出

  ６、利息偿付率＝实际支付利息／应付利息

  第五节 财务会计信息

  本节的财务会计数据及有关分析说明反映了本公司２００９年至２０１２年三季度的财务状况、经营成果和现金流量。投资者应通过查阅公司２００９年度至２０１１年度经审计的财务报告，及２０１２年三季度未经审计的财务报表，详细了解公司的财务状况、经营成果及其会计政策。

  本公司２００９年度、２０１０年度及２０１１年度的财务报表已按照企业会计准则的规定进行编制。负责本公司审计的天职国际会计师事务所有限公司对本公司２００９年度、２０１０年度及２０１１年年度财务报告进行了审计，并分别出具了天职湘审字［２０１０］１００号、天职湘审字［２０１１］２２２号和天职湘审字［２０１２］２７０号标准无保留意见的审计报告。

  根据财政部《关于印发〈企业会计准则第１号——存货〉等３８项具体准则的通知》（财会）【２００６】３号）等规定，公司自２００７年１月１日起执行财政部２００６年发布的《企业会计准则》（“新企业会计准则”）。２００９年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２０１１年１２月３１日的财务报告皆为公司按照新企业会计准则编制的财务报告，且财务报告数据披露的口径一致。

  如无特别说明，本节引用的财务数据分别引自公司经审计的２００９年度至２０１１年度财务报告，及２０１２年三季度未经审计的财务报表。

  一、最近三年及一期财务会计资料

  （一）合并财务报表

  公司２００９年１２月３１日、２０１０年１２月３１日、２０１１年１２月３１日和２０１２年９月３０日的合并资产负债表，以及２００９年度、２０１０年度、２０１１年度和２０１２年三季度的合并利润表、合并现金流量表如下：

  发行人近三年及一期合并资产负债表

  单位：万元

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  发行人近三年及一期合并利润表

  单位：万元

  ■

  发行人近三年及一期合并现金流量表

  单位：万元

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  （二）母公司财务报表

  公司２００９年１２月３１日、２０１０年１２月３１日、２０１１年１２月３１日和２０１２年９月３０日的母公司资产负债表，以及２００９年度、２０１０年度、２０１１年度和２０１２年三季度的母公司利润表、母公司现金流量表如下：

  发行人近三年及一期母公司资产负债表

  单位：万元

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  发行人近三年及一期母公司利润表

  单位：万元

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  发行人近三年及一期母公司现金流量表

  单位：万元

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  二、发行人近三年及一期合并报表范围的变化

  发行人的合并报表范围符合财政部规定及企业会计准则的相关规定。

  （一）２０１２年三季度发行人合并范围情况

  ■

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  （二）发行人最近三年及一期合并报表范围的变化情况

  １、２００９年合并报表范围的变化情况

  ２００９年度与上年相比，发行人新增合并报表单位２家，原因是：（１）以１．１１８亿元收购鸿运资源有限公司持有的甘肃加鑫矿产有限公司９０％股权，持股比例９０％；（２）以零价格整体承接原安化县渣滓溪锑矿所有人员及全部资产、债权、债务，并投资５，０００万元组建湖南安化渣滓溪矿业有限公司，持股比例１００％。

  ２００９年度与上年相比，发行人减少合并报表单位１家，原因是发行人于２００９年将持有的江西修水５１％的股权转让给自然人陈占柳。

  ２、２０１０年合并报表范围的变化情况

  ２０１０年度与上年相比，发行人新增合并报表单位２家，原因是：（１）投资成立沅陵县清源环保有限公司，投资金额为１，０００万元，持股比例１００％；（２）投资成立新疆辰州矿产投资有限公司，投资金额为１，６００万元，持股比例８０％。

  ２０１０年度与上年相比，发行人减少合并报表单位２家，原因是：（１）将子公司湖南省三润纳米材料产业有限公司１００％的股权转让给发行人控股股东金鑫黄金集团；（２）通过债务重组方式取得咸溪铜矿３０％的股权，并参与经营管理，重组后采用权益法核算，不再纳入合并范围。

  ３、２０１１年合并报表范围的变化情况

  ２０１１年度与上年相比，发行人新增合并报表单位１家，原因是设立怀化辰州保安服务有限公司，投资金额为１００万元，持股比例１００％。

  ２０１１年度与上年相比，发行人减少合并报表单位１家，原因是发行人将拥有陕西辰州矿产开发有限责任公司１００％的股权（包括发行人对陕西辰州全部债权）以人民币１，０００万元的价款转让给惠天基。

  ４、２０１２年三季度合并报表范围的变化情况

  ２０１２年三季度与２０１１年度相比，发行人减少合并报表单位２家，原因是公司２０１２年４月分别以４，０００万元和１，２００万元向自然人刘洋转让公司所持新疆托里县鑫达黄金矿业有限责任公司１００％股权和公司所持新疆托里县宝贝８号黄金矿业有限公司８０％股权。

  三、最近三年及一期主要财务指标

  （一）发行人最近三年及一期主要财务指标

  ■

  注：２０１２年三季度的总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率已按年化折算。

  上述各指标的具体计算公式如下：

  流动比率＝流动资产／流动负债

  速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债

  资产负债率＝负债总计／资产总计

  归属于上市公司股东的每股净资产＝归属于母公司所有者的权益／期末股本总额

  总资产周转率＝营业收入／总资产平均余额

  应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均余额

  存货周转率＝营业成本／存货平均余额

  每股经营活动的现金流量＝经营活动产生的现金流量净额／期末普通股股份总数

  每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额／期末普通股股份总数

  （二）近三年及一期净资产收益率及每股收益（合并报表口径）

  ■

  净资产收益率与每股收益指标根据中国证监会《公开发行证券公司信息披露编报规则第９号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（２０１０修订）的规定计算。

  四、发行人最近三年非经常性损益明细表

  根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第１号——非经常性损益（２００８）》的规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。本公司２００９年度、２０１０年度、２０１１年度及２０１２年１－９月非经常性损益情况如下：

  单位：万元

  ■

  五、管理层讨论与分析

  本公司管理层结合发行人最近三年及一期的财务报表，对资产负债结构、现金流量、偿债能力、资产周转能力、盈利能力以及未来业务目标的可持续性进行了如下分析。

  （一）合并报表口径分析

  １、资产结构分析

  （１）资产总体特点

  总体而言，２００９年至２０１２年三季度，随着各项业务的顺利发展，发行人资产规模持续稳定增长。２０１０年末至２０１２年９月末，发行人资产规模分别比期初增长１５．６６％、１５．８３％及。２００９年末至２０１２年９月末，公司资产总额分别为２７４，２４７．７３万元、３１７，１８６．９０万元、３６７，３８５．３１万元和３７７，０４６．８４ 万元。

  就发行人资产结构而言，流动资产与非流动资产规模相当。２００９年末至２０１２年９月末，发行人流动资产资产规模分别为８９，５９４．１２万元、１３５，６３２．１７万元、１６４，８４９．５６万元和１５８，０６４．０７万元，占总资产比例分别为３２．６７％、４２．７６％、４４．８７％和４１．９２％。２００９至２０１１年度，流动资产占总资产比例呈现稳步上升的趋势，主要是公司业务增长导致应收票据和存货的增加，而同期固定资产、在建工程及无形资产等非流动资产则无明显增长所致。２０１２年１－９月份，流动资产占总资产比例略有下降，主要系同期在建工程和无形资产增加所致。

  货币资金、应收票据、存货、固定资产、在建工程、无形资产是资产的主要组成部分。截至２０１２年９月３０日，上述六项资产占总资产的７６．７８％。２００９年末至２０１２年三季度末，货币资金、存货占总资产的比例具有一定的波动性，应收票据、在建工程占总资产的比例总体上呈现波动增长的态势，固定资产、无形资产占总资产的比例呈现波动下降趋势。

  （２）近三年及一期，公司主要资产情况

  单位：万元

  ■

  （３）主要资产情况分析

  ① 货币资金

  公司货币资金以银行存款为主，２００９年末至２０１２年９月末，公司货币资金总额分别为３１，５８０．６１万元、６５，３７５．４４万元、３５，３４５．７１万元和２８，０９２．４７万元，占总资产的比例分别为１１．５２％、２０．６１％、９．６２％和７．４５％。

  ２０１０年末，发行人货币资金较２００９年末增加３３，７９４．８３万元，增幅为１０７．０１％，主要系日常经营现金净流入以及外部融资现金净流入所致；２０１１年末，发行人货币资金较２０１０年末减少３０，０２９．７３万元，降幅为４５．９３％，主要系购建长期资产的现金支出增加及偿还２０１０年发行的７亿元短期融资券所致；２０１２年９月末，公司货币资金较２０１１年末减少７，２５３．２４万元，降幅为２０．５２％，主要系发行人使用部分货币资金偿还短期融资券所致。

  ② 应收票据

  发行人的应收票据为销售产品收到的银行承兑汇票。２００９年末至２０１２年９月末，公司应收票据分别为６，０９５．５３万元、１４，７７１．３５万元、３１，２９８．３８万元和３０，６６３．５１万元，占总资产的比例分别为２．２２％、４．６６％、８．５２％和８．１３％。

  由于发行人在日常经营产品销售中采取现款销售或收取银行承兑汇票方式销售产品，且自２００９年以来客户以银行承兑汇票方式支付货款的情况逐年上升，导致应收票据在发行人近三年总资产中占比逐年上升。２０１０年末，发行人应收票据较２００９年末增加８，６７５．８２万元，增幅为１４２．３３％；２０１１年末，发行人应收票据较２０１０年末增加１６，５２７．０３万元，增幅为１１１．８９％；２０１２年９月末，公司应收票据较２０１１年末减少６３４．８７万元，降幅为２．０３％。

  鉴于银行承兑汇票按时兑付较有保障，应收票据可为发行人带来稳定、可预期的现金流入，为发行人的债务按时偿还提供了资金保障。

  ③ 应收账款

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司应收账款净额分别为５，１３３．１２万元、７，４５１．１２万元、１０，３４９．８７万元和１３，６８０．１６万元，占总资产的比例分别为１．８７％、２．３５％、２．８２％和３．６３％。

  ２０１０年末，公司应收账款比２００９年末增加２，３１８．００万元，增幅为４５．１６％；２０１１年末，公司应收账款比２０１０年末增加２，８９８．７５万元，增幅为３８．９０％；２０１２年９月末，公司应收账款比２０１１年末增加３，３３０．２９万元，增幅为３２．１８％，主要是公司销售额上升，同时应收销售款增加所致。

  ④ 预付账款

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司预付账款总额分别为５，１９０．６６万元、６，６４３．２３万元、１５，１８７．６５万元和２０，１０９．３８万元，占总资产的比例分别为１．８９％、２．０９％、４．１３％和５．３３％。公司绝大部分预付账款的比例都在一年以内。

  ２０１０年末公司预付款项较２００９年末增加１，４５２．５７万元，增幅为２７．９８％；２０１１年末，公司预付款项较２０１０年末增加８，５４４．４２万元，增幅为１２８．６２％，主要是由于原材料价格、上网供电价上涨，公司期末预付原材料货款、预付购电款增加所致；２０１２年９月末，公司预付款项较２０１１年末增加４，９２１．７３万元，增幅为３２．４１％，主要系预付原料款增加所致。

  ⑤ 存货

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司存货总额分别为３０，１２１．２２万元、３０，６１１．２６万元、５６，２４９．６５万元和４３，５８４．１１万元，占总资产的比例分别为１０．９８％、９．６５％、１５．３１％和１１．５６％。

  ２０１０年末公司存货规模较２００９年末仅增加４９５．０４万元，增幅为１．０２％，主要是在产品的减少与库存商品的增加数量相当所致；２０１１年，公司存货规模较２０１０年末增加２５，６３３．３９万元，增幅为８３．７２％，主要系期末在产品增加所致；２０１２年９月末，公司存货规模较２０１１年末减少１２，６６５．５４万元，降幅为２２．５２％，主要系发行人产品销售力度加大，库存量减少所致。

  ⑥ 固定资产

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司固定资产分别为１０６，１５５．８２万元、１０７，５７４．７７万元、１１７，４４９．５２万元和１１７，０５４．３１万元，占总资产的比例分别为３８．７１％、３３．９２％、３１．９７％和３１．０５％。

  ２０１０年末，公司固定资产较２００９年末增加１，４１８．９５万元，增幅为１．３４％，主要系在建工程转入固定资产、购建固定资产所致，其中，在建工程转入固定资产原值１４，１５０．０６万元，购置固定资产９，３９０．３５万元。２０１０年由于原纳入合并范围的三润纳米及威溪铜矿未纳入２０１０年度合并范围导致固定资产原值减少４，９６１．８８万元，２０１０年度固定资产计提减值准备８，０３５．４３万元，主要系发行人子公司鑫达矿业、宝贝八号、新邵辰鑫以及湘安钨业司徒矿区等矿区，经过３年的探矿尚未发现探明经济可开采储量。

  ２０１１年末，公司固定资产较２０１０年末增加９，８７４．７５万元，增幅为９．１８％，主要系在建工程转入固定资产、购建固定资产所致，其中，在建工程转入固定资产原值１５，５３３．７１万元，购置固定资产９，７６２．１９万元。２０１１年由于辰州矿业本部及新龙矿业处置固定资产减少４，９６１．８８万元，２０１１年度固定资产计提减值准备２，１９４．１１万元，主要系隆化鑫峰和溆浦辰州等矿区尚未探明足够经济可开采量所致。

  ２０１２年９月末，公司固定资产较２０１１年末减少３９５．２１万元，降幅为０．３４％。

  ⑦ 在建工程

  近三年及一期，公司在建工程主要是矿区改造及配套工程，其数量较多，规模较大，占总资产的比例也较高。２００９年末至２０１２年９月末，公司在建工程分别为９，１８１．２２万元、１１，２９２．４８万元、２１，５６２．０７万元和３２，０４５．９５万元，占总资产的比例分别为３．３５％、３．５６％、５．８７％和８．５０％。

  ２０１０年末，公司在建工程较２００９年末增加２，１１１．２６万元，增幅为２３．００％。主要系实施湘安钨业物流网络道路工程、东港锑品新鼓风炉工程等项目所致。

  ２０１１年末，公司在建工程较２０１０年末增加１０，２６９．５９万元，增幅为９０．９４％。主要系实施湘安钨业物流网络道路工程、甘肃加鑫选矿工程、湘安钨业大溶尾沙坝及附属工程等项目所致。

  ２０１２年９月末，公司在建工程较２０１１年末增加１０，４８３．８８万元，增幅为４８．６２％，主要系发行人原有在建工程继续推进所致。

  ⑧ 无形资产

  ２００９年末至２０１２年９月末，发行人无形资产分别为４０，８４２．８４万元、３３，１３９．７８万元、３２，６８２．９０万元和３８，０４９．５６万元，占总资产比例分别为１４．８９％、１０．４５％、８．９０％和１０．０９％。

  ２０１０年末，公司无形资产较２００９年末减少７，７０３．０６万元，降幅为１８．８６％，主要系公司期末无形资产采矿权因经过３年探矿尚未达到经济可开采储量故计提减值准备６，０７７．０２万元所致；２０１１年末，公司无形资产较２０１０年末减少４５６．８９万元，降幅为１．３８％；２０１２年９月末，公司无形资产较２０１１年末增加５，３６６．６６万元，增幅为１６．４２％，主要系湘安钨业续办探矿权所致。

  ２、负债结构分析

  （１）负债总体特点

  ２００９年至２０１１年度，随着发行人经营业务扩大，公司的总负债规模也随着总资产规模共同增长。２０１２年１－９月，由于发行人偿还短期融资券，负债规模出现下降。２００９年末至２０１２年９月末发行人负债分别为８３，１５３．２２万元、１１２，６０８．３０万元、１１７，１３９．４２万元和８７，２４２．４２万元。

  短期借款、应付账款和应付职工薪酬是公司负债的主要组成部分。截至２０１２年９月３０日，上述三项合计占总负债的比例达到８１．０３％。

  就负债结构而言，发行人自身负债结构中流动负债占主导，２００９年末至２０１２年９月末流动负债占负债的比例分别为９４．３１％、９１．３９％、８７．００％和８６．７２％。

  （２）近三年及一期，公司主要负债情况

  单位：万元

  ■

  （３）主要负债情况分析

  ① 短期借款

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司短期借款分别为５９，５４０．０５万元、６，０００．００万元、４８，３６１．８９万元和４７，６６９．８０万元，占总负债的比例分别为７１．６０％、５．３３％、４１．２９％和５４．４３％。

  ２０１０年末短期借款较２００９年末减少５３，５４０．０５万元，降幅８９．９２％，主要系发行人２０１０年发行７亿短期融资券偿还银行贷款所致；２０１１年末短期借款较２０１０年末增加４２，３６１．８９万元，主要系发行人辰州本部增加短期借款３５，７７９．７７万元用于生产经营；２０１２年９月末，公司短期银行借款较２０１１年末减少６９２．１０万元，降幅为１．４３％。

  ② 应付账款

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司应付账款分别为８，６１８．００万元、５，５６１．０８万元、８，２２７．３７万元和９，９１１．２５万元，占总负债的比例分别为１０．３６％、４．９４％、７．０２％和１１．３６％。

  ２０１０年末应付账款较２００９年末减少３，０５６．９２万元，降幅３５．４７％，主要是公司原材料采购大部分以预付货款方式交易导致应付账款减少；２０１１年末应付账款较２０１０年末增加２，６６６．２９万元，增幅４７．９５％，主要系本年应付采购款增加所致；２０１２年９月末应付账款较２０１１年末增加１，６８３．８８万元，增幅为２０．４７％，主要系应付采购款增加所致。

  ③ 应付职工薪酬

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司应付职工薪酬分别为５，８８５．５０万元、１０，１３８．４８万元、１３，６３０．５５万元和１３，１０８．３４万元，占总负债的比例分别为７．０８％、９．００％、１１．６４％和１５．０３％。

  ２０１０年末应付职工薪酬较２００９年末增加４，２５２．９８万元，增幅７２．２６％，主要系本期应付结算工资增长所致；２０１１年末应付职工薪酬较２０１０年末增加３，４９２．０７万元，增幅３４．４４％，主要系本期应付结算工资增长所致。２０１２年９月末，发行人应付职工薪酬较２０１１年末减少５２２．２１万元，降幅为３．８３％。

  ④ 预收账款

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司预收账款分别为１，５８２．４６万元、１，５７５．２０万元、３，３８７．２４万元和５，３８２．７７万元，占总负债的比例分别为１．９０％、１．４０％、２．８９％和６．１７％。

  ２０１０年末预收账款较２００９年末减少７．２６万元，降幅０．４６％；２０１１年末预收账款较２０１０年增加１，８１２．０４万元，增幅为１１５．０４％，主要系２０１１年度金、锑、钨产品价格上涨，预收的款项相应增加所致；２０１２年９月末预收账款较２０１１年末增加１，９９５．５３万元，增幅为５８．９１％，主要系预收货款增加所致。

  ⑤ 其他流动负债

  ２００９年末至２０１２年９月末，公司其他流动负债分别为０万元、７０，６９４．５０万元、２０，５８５．００万元和０万元，占总负债的比例分别为０．００％、６２．７７％、１７．５７％和０．００％。

  ２０１０年末其他流动负债较２００９年末增加７０，６９４．５０万元，主要系本年公司发行两期短期融资券共７０，０００万元，利息６９４．５０万元；２０１１年末其他流动负债较２０１０年末减少５０，１０９．５０万元，降幅７０．８８％，主要系本期公司归还２０１０年发行的短期融资券并于２０１１年７月发行２０，０００万元短期融资券，利息５８５．００万元；２０１２年９月末其他流动负债较２０１１年末减少２０５８５．００万元，主要系发行人偿还短期融资券所致。

  （下转D19版）