证券时报多媒体数字报

  一年一度的食糖产销形势分析大会在杭州胜利召开，笔者亲临现场，感觉会上的气氛明显没有去年那样高涨，略显压抑。总体上，糖业仍处寒冬，而政策可能是唯一的取暖来源。预计2012年下半年糖价会在政策与市场博弈中艰难前行。

  为期两天的糖会，产销数据基本和原来预期一致，没有太出乎意料。全国增产的格局已定，预计产糖总量1364.14万吨-1380.14万吨。

  市场更多关注的是国家政策。因为在当前糖市供过于求，下行压力犹存的局势下，国家政策无疑就是救命稻草，是糖价寒冬取暖的热源。

  市场三盼——收储、甘蔗价、进出口。在总体上，产大于需的形势下，市场急切盼望国家出台政策，影响供需，以达到稳定糖价的目的。市场都盼望哪些政策？总结下来，市场有三盼：一盼国家继续收储；二盼甘蔗价大幅下调；三盼严格控制进口，严厉打击走私糖。

  “理想很丰满，现实很骨感”，愿望总是美好的，要实现可能没有那么简单。

  关于收储，不是收不收的问题，而是怎么收的问题。国家发改委经贸流通司副司长刘小南表示，2012/2013年度食糖的生产形势严峻，国家宏观调控难度加大。新年度会继续实施收储，不过鉴于当前国内外形势复杂，收储的价格和数量还有待进一步研究。另外考虑到食糖的保质期1.5年，2011/2012年度已收储150万吨中，国储50万吨和广西地方储备50万吨可能有轮换储备的需要。

  对此糖协领导呼吁，不要在生产期轮库，可在纯销期轮库，以免加大市场供应过大的压力。

  笔者认为，正是由于形势复杂，国家食糖收储虽势在必行，但也必将三思后行。而收储价格估计不会高于6000元/吨。因为相对于2011/2012年度，甘蔗收购价下调可能性很大，对应的食糖生产成本可能继续下降，平均成本约5300元/吨-5400元/吨。预计国家收储价格大约在此。

  关于甘蔗收购首付价，下调的可能性较大。从2012/2013年度甘蔗生产情况看，预计单产较上年度有明显增长，因此，小幅下调甘蔗收购价，对农民总收入的影响不大。虽然各省甘蔗收购价还未正式出台，不过下调的可能性较大，其可操作性也较高。预计甘蔗收购首付价定在450元/吨。

  关于进口糖和走私糖。在国际食糖大幅增产背景下，2011/2012年度，涌入中国的进口糖和走私糖纷纷创下历史最高纪录。2011/2012榨季我国累计进口糖426万吨，同比2010/2011榨季的206万吨增加一倍。同时食糖走私猖獗，据不完全统计，至少有100多万吨糖走私入境。总体上，进口糖和走私糖双双创下历史高位，直接导致国家收储政策的效果大打折扣。

  2011/2012年度糖业亏损面达到30%，在2012/2013年度行业的亏损面可能还将继续扩大。糖业曾经高达60%-70%的亏损面可能再度重现。在国内外食糖增产的形势下，食糖价格大幅上涨的可能不大，而再度上演2011/2012年度断崖式的下跌，可能性很小。（作者系中证期货分析师）