证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  一股悲观的气氛，在市场与研究机构之间被不断加强。

  10月份的6089份研究报告，居然只有1.6%的研报对公司持乐观态度，进而上调公司评级。证券时报记者梳理的这些报告来自于国内主要券商研究所。

  在上调评级的研究报告寥寥无几的同时，向来不善于“悲观”的研究机构却开始悲观起来，共有3.4%的报告对上市公司的评级进行了下调，这已经超过了上调的比例，其余大部分报告的评级是维持。

  从评级来看，几千份报告中，增持、中性、推荐、买入占比基本平分秋色。但是，业内一个默认的规则是，研究机构如果不看好公司，就不会对公司去评级。

  所以，这些研究报告看起来虽然有很多增持、推荐、买入的评级，但并不能说明研究机构对公司经营乐观。这些有研究报告的公司多是研究员过滤过一次、已经觉得不错的公司。众多主业平平的公司，几乎没有研究员关注。

  深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰对证券时报记者说：“总体上，现在研究员对公司偏向悲观。在假设分析师的研究不受利益驱使、客观中立的前提下，我认为，他们往往是在和市场互相强化。市场越差，他们评级越悲观，不断地自我强化，加剧市场波动，甚至可能呈现非理性。”

  随手翻看10月份的研报便会发现，很多研究报告的标题中都包含负面的字眼，这对于向来善于发现上市公司亮点，善于“乐观”的研究员而言是极为少见的。

  记者翻看了Wind研报平台其中一个页面的研究报告，悲观的标题占据了近半数量。有说公司利润不高、行业不好的，比如，一些研报中的标题就写道：收入增速维持低位、三季度利润大幅下滑、下游需求萎缩拖累业绩、三季度主业亏损、煤价下跌及历史负担拖累业绩、全年亏损、百货终端放缓；也有找出公司突发不利因素的，如投资收益减少、大幅集体资产减值、财务费用拖累业绩；此外，资金是发展瓶颈这些因素成为研究员悲观的理由。

  “我们容易忽略的是股票二级市场对研究员的影响。”吴险峰说，研究员这么悲观，经济和市场两方面的因素都有，经济不好的话，上市公司业绩下滑了，券商自然会下调评级。

  但是，吴险峰发现，即使经济没有变化，如果短期市场不好，也可能引发评级的悲观。因为，券商推荐的股票老是跌，他们自然不敢抬高评级，而转向于谨慎了。

  记者梳理了近几年来一家地产龙头公司的研究报告发现，这些研究报告的评级极具规律性。当这家地产公司在2009年上半年业绩增长，股价大涨的时候，研究报告数量很多，而且出现调高评级的报告。但是，2009年8月大盘开始调整后，研究员并没有开始下调评级，取而代之的是，这段时间几乎没有研究员写关于这家行业龙头公司的研究报告。

  今年地产股开始上涨后，这家公司的研究报告又多了起来，上调评级的研报也开始出现。

  业内人士分析，之前宁可不写报告，也不愿意去下调公司的评级的研究员，近期开始下调公司评级，原因可能是，市场低迷的时间太长，不能总“无语”。

  记者采访的一位资深投资人士对于研究报告中的评级漠不关心。“我们基本不会去看券商的评级，更不会去看目标价，主要是看研究报告中的逻辑。”他说，研究员的研报很容易陷入市场的情绪中，但现在不能说他们错了，最终的结果只有市场才有资格去评定。