证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姚波

  股市低迷刺激了低风险产品的迅速发展，本土对冲基金中应用中性策略的基金，以低风险和稳健收益的特征逐步获得市场资金和渠道的认可。

  根据证券时报记者不完全统计，从2010年开始推出股指期货和融资融券等对冲工具以来，目前市场上包括基金专户、券商资管和阳光私募，应用中性策略的产品已经有十余只，此类产品也得到了市场认可。据了解，今年下半年发行的一只中性策略产品获得了某大型商业银行的推荐，募集规模12亿。上海一位运用此种策略的基金经理表示，银行方面反映，中性策略的低风险特征已经得到了不少高端客户的认可。

  据了解，市场中性策略是一种对冲基金的操作策略，讲求在低风险水平下，通过多空头寸对冲尽力避免市场大盘下跌给基金带来的负面影响，追求稳健的投资回报。深圳一位对冲策略的私募人士向记者表示，目前追求低风险的中性策略对冲基金可谓生逢其时。过去的十年是一个财富快速积累的过程，现在这部分资产有巨大的保值、增值需求，刺激了一系列稳健收益产品的发展，为中性策略发展提供了良好的生长土壤。

  目前来看，中性策略风险收益的特征会随着参与者的增多，收益水平会逐渐下行。尊嘉Alpha基金经理常松对证券时报记者表示，每种策略都存在生命周期，如果中性策略的收益水平下降，就需要领先同行一步寻找下一个可以带来高收益的策略，不过目前应用这种策略的资金量整体还不大，短时间还不到收益大幅下行的趋势。

  据了解，国内目前在中性策略的操作上有两种模式，一是通过买入一篮子现货组合，卖空沪深300股指期货；另外一种是通过匹配券种，融券卖空，两种模式各有优势，股指期货的费率更低，操作比较方便；融券效率相对于做空沪深300的效率更高一些，可以一对一匹配，而且还可以加杠杆来进一步提高收益水平。目前一些运作较为成功的中性策略基金如信合东方、尊嘉Alpha的平均年化收益均在10%以上。

  常松认为，随着市场环境的逐渐成熟，投资者对中性策略的接受程度会越来越高。