证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 余子君

  股指在2000点宽幅震荡，加大了阳光私募的投资操作难度。为了更为灵活地应对市场，部分阳光私募开始修改信托合同，扩大投资权限。

  证券时报记者获悉，上周末，广东一家阳光私募召开受益人大会，准备将信托合同中关于单位净值小于等于0.9元时不得投资于股票、基金、权证类资产的投资限制条款删除。该公司负责人表示，0.9元的平仓线在业内来说算是较为严格的限制，从目前国内外的宏观经济形势来看，近期及未来一段时间股票市场仍将以震荡为主，而震荡市是最难操作的。如果在投资上限制过多，投资经理很难做出好的业绩。“我们公司投资经理喜欢做左侧交易，因此0.9元的平仓线很可能会对我们的投资造成不利的影响，甚至让我们倒在股市上涨的黎明前。”

  无独有偶，来自西部的一家阳光私募公司也有类似举动。该公司旗下第一期产品在10月中旬召开了受益人大会，审议将单只股票的投资比例由20%提升至30%，并且已经获得通过。该公司表示，虽然部分经济数据已经出现积极变化，但中国经济依旧比较艰难，并没有出现大的好转。预计股票市场的震荡还会持续相当一段时间，强势股与弱势股分化会日益严重，可供选择的强势股越来越少。“在这种环境下，挑选好的股票非常难，如果因为投资比例的限制而无法重仓，非常可惜。”上述人士坦承。

  事实上，除了上述做法之外，还有阳光私募在投资策略上“做文章”。据悉，北方一家信托公司发行了一款阳光私募产品，由于投资顾问认为二级市场投资较难获取超额收益，因此修改合同，将原定50%的资产投资于定向增发修改为100%资产可以投向定向增发。

  业内人士表示，扩大投资投资顾问的投资权限是把双刃剑。较少的投资限制更有利于投资经理投资风格的发挥，但是放开限制的同时也对投资经理的投资能力提出了更高的要求，如果投资经理能力强，那么可能是双赢局面，如若不然，损失将会很大。