证券时报多媒体数字报

  LOF产品自从2004年年底推出以来已近8年，形成了自己的特色，最大的特色之一就是跨市场套利机制，为投资者提供了一个低风险套利投资渠道。

  从LOF套利投资来看，由于大部分LOF的成交并不十分活跃，给投资套利带来一些不便的同时，也因成交不够活跃经常出现一些较高溢价或高折价的情况，给投资者带来套利机会。

  LOF套利必须耐心等待时机出现，掌握一些LOF套利规律。一般情况下，LOF的折溢价水平并不高，通常比较容易出现高折价或溢价的有以下四类情况。一类是上市初期，类似于国内的新股易于被炒作，这个时期LOF比较容易出现高溢价，例如今年11月5日上市的信诚周期，该基金盘子很小，刚上市时只有5.2万份，上市第一天逼近涨停，11月9日收盘溢价20%左右，不过成交量不大，只有4万元，并不适合大资金套利，但几万元的资金参与套利，可能获得较高收益。

  第二类是行情突转时期，既有突然上涨时，又有突然下跌时，如2009年11月行情突然转向大盘股上涨时，当时一批跟踪沪深300指数的基金高溢价。也有股市突然下跌中，LOF交易价格没有及时反映出来，而出现高溢价的情况。

  第三类是LOF形式的QDII，由于QDII投资的是海外市场，海外市场和国内市场交易时间不同，涨跌趋势也相差很大，因此经常出现连续高溢价或者高折价的现象，例如2012年5月和6月，多只QDII就连续出现高溢价的现象，甚至出现连续一个多月溢价率一直超过10%的现象，给投资者带来持续的套利投资机会。

  第四类是出现分红、核心重仓股异动、回本等情况时，2007年LOF高比例分红时曾经出现连续高溢价，最高曾经溢价40%以上，带来很多套利机会，2008年以后由于分红比例减少，投资者对分红的认识提高，分红对折溢价影响减少，但仍能给LOF交易价格带来一些波澜，带来一些套利机会。此外，还有核心重仓股如果有利好而涨停时，LOF容易受追捧而出现高溢价，核心重仓股如遇到利空而跌停，LOF可能非理性大跌，也可能给投资者带来一定投资机会；LOF在1元以下“潜水”一段时期后回本时，也可能出现异动，一些投资者在保本价格卖出，从而带来LOF的折价率上升。

  除了耐心等待这样的投资机会外，LOF套利还需要运气，特别是LOF套利并不是瞬间完成，而是需要有1到2个交易日的间隔，在这个间隔时期如果股市行情上涨，可能提高套利收益，如果是大跌则可能减少套利收益，甚至套利失败。此外，LOF成交并不是很活跃，有时能否成交到足够的量，也要看投资运气。