证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 唐立

  随着内地经济影响力的与日俱增，A股对港股的影响力也在逐步提升。不过，虽然整体估值上A股和H股已经比较接近，但在人民币未实现真正的国际化以及资本项目自由开放的前提下，AH股的溢价现象注定仍将存在。

  2007年7月推出的恒生AH股溢价指数，目前已成为衡量A股和H股相对估值的直接指标。该指数通过比较同时具有A股和H股的上市公司在两地市场的价格差异，以计算出A股和H股的相对估值水平。恒生AH股溢价指数以100为基准，当指数大于100时，A股相对H股有所溢价；相反，当指数小于100时，A股则相对H股存在折价。

  今年5月18日，AH股溢价指数创出120.68点的目前年内高点，随后便掉头向下，几乎一路下滑地跌出了96.53点的目前内年低点。AH股溢价指数持续下行的背后，实际上也是“H股强、A股弱”的具体体现。统计数据显示，截至昨日收盘，5月18日以来，恒生指数累计上涨11.61%。反观A股市场，上证综指和沪深300指数同期则分别下跌了12.59%、13.85%。

  虽然AH股溢价指数近日出现了明显反弹，但截至昨日，仍有24只个股的A股股价低于H股股价，这其中又以大盘蓝筹股为最，如中国人寿、工商银行、中国石化、鞍钢股份、中信证券等都出现了不同程度的折价状况。这种大面积的股价“倒挂”现象，其实在市场的历史上并不鲜见。资料显示，AH股股价出现大面积“倒挂”后，A股市场往往迎来牛市。比如，2006年同时拥有AH股的30余家上市公司中，有超过10家出现了持续的A股股价低于H股股价的现象。随后，A股展开了波澜壮阔的牛市行情。

  从数据对比上看，本次的蓝筹股股价“倒挂”面积达到了30%，基本上与2006年时的情形相同。此番蓝筹股的“倒挂”程度也与当时的情况相似，当时招商银行的A股相对H股折价在25%左右，而现在中国平安、中国铁建、海螺水泥等的折价率也基本上达到了25%。那么，这是否意味着A股的牛市行情为期不远呢？分析人士认为对此不应过于乐观，这需要结合AH股溢价指数的走势来分析。该指数近日的持续反弹，并非得益于A股大涨，而是H股前期大涨后出现了明显回调所致。可见，未来即便恒生AH股溢价指数重回100点，也并不完全代表着A股市场能随之大涨。