证券时报多媒体数字报

  政策变化决定股市走向

  财富证券客户服务部：不可否认，中国经济转型的道路任重道远，这一轮经济调整的艰巨性和复杂性超过以往，这也是为什么A股历经5年调整依然低迷的重要原因所在。目前投资者对于国内经济和股市都已经到了信心完全丧失的危险边缘，但是我们也要提醒大家，十八大上提出的国内生产总值翻番、收入倍增、政治经济体制改革憧憬等等，也意味着未来中国将在改革中迎来新的希望，A股每5年的一次牛熊轮回在今年年底到明年年初将再度进入时间窗口。我们更倾向于不要悲观，带点期待可能会更好，政策面的变化决定股市未来的走向。

  短期看，10月份数据显示投资、进出口和消费三驾马车环比回升，我们认为今年四季度和2013年经济将呈现弱复苏的特征。由于总体需求仍低迷，我们认为明年三季度之前不用担心通货膨胀问题。较低的物价水平，为稳增长政策实施提供了空间，国家将继续实施宽松的财政政策和稳健的货币政策为经济增长和改革保驾护航。在各种经济和股市的积极政策环境之下，我们继续维持四季度股市下行风险有限的判断。

  走势与基本面背离加剧

  西部证券研发中心：增量资金匮乏，投资者信心严重缺失是当前A股弱势的重要原因。近两个月新股发行几近停滞状态，融资需求有所减弱，财政存款投放频率加大以及外汇占款回升减轻公开市场逆回购操作压力，货币市场利率保持稳定，资金面相对宽裕。但A股二级市场走势上却鲜有增量资金入市，沪指自11月5日以来单日成交量始终在600亿元下方，且连续6个交易日呈现资金净流出现象，同时，日线走出反弹缩量下跌放量的特征，量价关系反映资金离场情绪增加，市场对场外资金的吸引力相对匮乏。因此，尽管在政策呵护下，目前资金供需矛盾并不尖锐，但由于投资者信心严重缺失，参与意愿普遍降低，投资功能的丧失使得融资功能也逐渐萎缩，短期市场走势与基本面的背离进一步加剧。

  考虑到中期向好预期与短期悲观情绪之间的矛盾还需要通过震荡整理来化解，短线大盘或难摆脱颓势。 （陈刚 整理）