证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张伟霖

  基建信托成为了今年前三季度信托发行市场的耀眼明星。中国信托业协会公布的信托业三季度主要业务数据显示，在各地方政府“稳增长”的大背景下，基建类信托前三季度成立规模共计新增7550亿元，较去年同期增长了88.7%。从收益率来看，基建信托已与房地产信托持平。

  信托驰援地方政府

  此轮基础产业信托的升温，其背景是各地稳增长大幕的开启。据证券时报记者粗略统计，仅7、8两个月就有13个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，涉及金额总计超过10万亿元。广东、天津、山西、重庆、福建、贵州等地的投资计划均超万亿元。

  在各地政府的政策计划中，稳投资仍然是非常重要的一环，其中又以基础设施建设为主要的拉动经济增长点。

  不过，在结构性减税、土地财政大幅缩水等因素影响下，若要顺利实现投资计划，仅靠地方财政显然力不从心。从审批的基础设施项目看，除了是由地方政府自筹资金外，主要依靠银行信贷、委托贷款、公司债、信托等渠道进行融资。

  银行信贷目前对于地方项目的风控十分严格。从记者了解的情况看，今年银行机构对放贷项目的要求是现金流状况良好、有足额抵押物，加上银监会要求银行对平台贷款按“支持类、维持类、压缩类、退出类”实施严格的名单制管理，今年的融资平台贷款余额实际是只降不升。

  在此背景下，城投债、基建信托等融资模式，已经替代银行信贷成为这轮地方融资潮的主要资金来源，发行规模均出现了大幅增长。

  其中基建类信托前三季度成立规模共计新增7550亿，对比去年同期增长了88.7%；城投债则在8月份以后发力，单月共80多只城投债发行，规模近千亿元，发行主体以各地政府的城市投资建设公司、路桥建设公司、交通投资公司为主，大多背靠百强县政府。

  高收益率成就新宠

  基建信托之所以能成为发行市场中的新宠，是以其高收益率作为支撑的。

  用益信托工作室数据显示，今年基础产业信托的平均收益率一直保持在9%以上，二季度为9.23%，三季度则为9.17%。而2011年二季度基础产业信托的平均收益率仅为8.35%。

  普益财富信托研究员范杰表示，目前基础设施信托的平均收益率已经与房地产信托持平。值得注意的是，虽有监管层对于地方性债务平台风险的严格掌控，但此前的“云南公路投资公司重组”、“上海城投债事件”表明，此类基建项目并非万无一失。

  据介绍，同样是基础设施信托，其背后的风险因素差别却很大，机构对于项目的筛选能力成为关键。当然，财政实力较强的地方政府对应的产品风险则相对较小。