证券时报多媒体数字报

  北新建材（000786）

  评级：增持

  评级机构：国泰君安证券

  公司前三季度营业收入增速较低主因北新房屋确认收入的变化。北新房屋赞比亚项目进度已超90%。由于去年确认的收入较多，使得收入增速下降。前三季度石膏板销量约7.6亿平方米，第三季度约3亿平方米。前三季度毛利率大幅提升主因原材料价格下跌。

  公司预计今年四季度销售仍将保持稳定。公司将努力保证现有毛利率，但成本端价格变化可能会带来不确定因素。公司预计年末产能将达到16.5亿平方米，预计20亿平方米布局的目标在2014年完成。从目前产能利用率看，泰山满产，龙牌产能利用率相对较低。

  从公司销量数据来看，房地产调控对于销量的影响在前三季度并不明显；公司第四季度的销售情况也较正常，预计全年销量增长可达20%。目前虽然美废价格略有反弹，但依然处于低位，加之第四季度是阶段高峰，毛利率第四季度仍将较高；而且公司对费用率进行管控，未来销售费用率会比较稳定。原材料成本下降带来毛利率提升，20亿平方米产能布局稳步推进；主要风险在地产调控或影响需求。预计公司2012年、2013年每股收益为1.22元、1.62元，给予“增持”评级。

  西飞国际（000768）

  评级：谨慎推荐

  评级机构：银河证券

  公司公告通过定增收购陕飞集团公司、中航起、中航制动和西飞集团公司资产，发行价13.11元/股。此次注入资产的盈利能力和成长性预期较为明确，三家公司均有利润预测，并承诺如低于预测数将以现金方式补足。根据预测数据，此次注入资产2012年~2014年预计净利润合计分别为12913万元、16393万元和18942万元，2013年和2014年增长率分别为27%和16%。

  公司原有业务去年呈现明显的回落，今年收入增速明显好转，利润增速低于收入增速。预计2012年原有业务收入将持续快速增长，收入规模将达100亿元以上，不过盈利能力面临压力，归属净利润增长预计在20%左右，加上新注入资产的利润增厚，将达3亿元左右。预计2012年、2013年每股收益为0.12元、0.17元。公司市盈率较同业偏高，维持“谨慎推荐”评级。

  康缘药业（600557）

  评级：谨慎推荐

  评级机构：国信证券

  公司近日公告银杏注射液获批。康缘银杏内酯注射液的竞争品种多为大品种，包括血栓通粉针、丹红注射液等独家品种，从长远看，因该类产品后续报批企业较多，未来竞争激烈，或难以达到同类中药注射剂独家品种的销售规模。

  公司作为民营现代中药企业，比较注重研发，新品储备较为丰富，但营销能力一直偏弱，目前产品线中仅热毒宁一枝独秀快速增长支撑成长，新品种银杏内酯注射液获批后将丰富产品线，公司也有望借此机会培育心脑血管领域大品种，但需要两年培育期才能逐步贡献收益。提示公司现有产品线销售情况冷热不均、应收账款过大、盈利质量有待改善。预计公司2012年~2014年每股收益为0.57元、0.74元、0.9元，由于市盈率估值不低，已包含对热毒宁高增长和新药银杏内酯获批的市场预期，维持“谨慎推荐”评级。

  东百集团（600693）

  评级：中性

  评级机构：华泰证券

  股权之争扑朔迷离。在公司股权结构分散背景下，第二大股东频繁大量增持公司股份，我们认为其存在争夺控股权的可能性。

  2012年公司门店经营表现一般，主要原因可归结于三点：第一，全国整体经济环境和消费环境较差，从大背景上抑制了门店人流量和销售额；第二，多家大型百货公司瞄准福州消费市场，导致福州商贸百货供给已趋于饱和；第三，东街口商圈地铁施工给公司两大主力门店带来不小影响。不过，外延式扩张兰州项目有望在未来带来业绩拐点。兰州项目前期拆迁工作顺利完成，现阶段进行基坑开挖，预计建设期为两年半，即2015年中期开始营业。

  预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.29元、0.31元和0.33元，目前估值偏高，另外考虑到公司控股权的不确定性或将将带来重大战略及人事调整等，维持“中性”评级。 （朱雪莲 整理）