证券时报多媒体数字报

  从国际成熟市场来看，积极的分红政策、稳定的长线资金、企业的长期发展是相辅相成、伴生共荣的三个现象。

  强化上市公司积极回报投资者的意识，提高蓝筹股的投资价值，保护投资者权益，一直是资本市场监管机构积极倡导的理念。

  现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，能给投资者带来最直观的回报。从国际成熟市场来看，积极的分红政策、稳定的长线资金、企业的长期发展是相辅相成、伴生共荣的三个现象。

  积极、稳定分红有助

  投资者建立长期投资习惯

  目前我国股票市场中小投资者数量庞大，投资者投资于股市有两个目的：分红和赚取差价。当前，面对大量不分红的上市公司，投资者将资金投入股市，不是为了获取股票分红，而是为了赚取股票的差价。市场上，赚“快钱”的普遍心态，导致股市换手率特别高，股市经常大幅波动。通过积极、稳定的分红政策，则能够大大稳定股票市场，改善中小投资者单纯依靠赚取股票价差的盈利模式。树立起长期投资的心态，激励中小投资者长期持有股票，赚取长期利益。减少短期操作，增加长期操作的投资者。

  积极、稳定分红可以

  进一步增强市场稳定性

  一个没有合理、稳定分红回报的市场，由于不能在证券投资中获得持续、稳定的现金分红，长期资金日常业务活动的流动性要求无法得到满足，即便在股市低迷的时候，长期资金也不急于入场。在美国，养老金是股市最大的机构投资者，其直接和间接的持股比例约占股票总市值的三分之一，持股总市值5万亿美元。相形之下，我国长期资金对股市的介入则显得踯躅不前。相关数据显示，我国长期资金投资股市合计不足1万亿元，仅占20多万亿元股市市值的5%不到。想要吸引注重安全性和稳定性的长线投资者，如保险公司、社保基金、养老金、国家主权投资基金等，则需要上市公司有较为长期、稳定的分红预期。

  积极、稳定分红有利于

  提高新上市公司质量

  对于新上市公司而言，分红政策客观上增加了企业上市成本，未来企业考虑上市时也会更加慎重，而较为频繁的新股上市变脸情况或将有所遏制。新股分红政策意味着今后企业在上市同时必须承担起分红责任，强迫公司管理层对公司业绩负责，有利于提高上市公司质量。

  此外，现金分红政策将在一定程度上控制管理层拥有的现金流量。一方面促使管理层提高盈利能力来满足股东分红的需要，另一方面也可以在一定程度上抑制管理层盲目的投资扩张，从而有利于企业发展的长期性和稳定性。

  从美国的上市公司分红制度也可以看到，可预期的稳定的分红对美国证券市场的形成与发展壮大起到了重要的作用：分红这种方式才促进了股份公司制度的建立；促进了美国在第一次工业革命期间以发行股票并分红这种方式筹资并进而促进股份公司和美国经济的大发展；使投资者以分红作为评价公司的机制并吸引了他们参与证券交易并最终促进了证券市场的形成与发展等。

  很多著名的美国上市大公司也是在向投资者长期分红同时成功发展壮大，成为行业中的领导者。典型的代表如汇丰银行，派息长期保持稳定，建立出“与民分息”的形象；同时不断发展壮大，30多年间从一家地区性银行成长为领先的世界大银行。也正因为汇丰的长期稳定派息，吸引了保险、养老金等长期机构投资者以及成千上万的个人投资者，很多个人投资者甚至持有到老。

  综上所述，中国股市要健康发展，必须将公众投资者的利益放在首位，实行积极的分红政策，让投资者在真正分享到中国经济发展的成果的同时，营造良好的市场环境，吸引稳定的长线资金，促进企业的长期发展。最终达到投资者受益，企业与市场共同发展的目的。 （广发证券）