证券时报多媒体数字报

  目前并不能轻易下经济已经见底的结论，对股市还是应该谨慎。

  经济基本面中短期进入一个收缩周期。

  看好与内需相关的医药、食品饮料、房地产等行业，在未来经济增长率放缓背景下周期股也会有一些阶段性反弹。

  在人口老龄化趋势下，医药板块中的医疗器械、医疗服务、中药会更有前景。医疗器械空间很大。

  证券时报记者 吴昊

  临近11月中旬，一波以周期股行情带动的股市小幅反弹已基本结束。“目前并不能轻易下经济已经见底的结论，对股市还是应该谨慎。”长信内需成长基金经理安昀在接受证券时报记者采访时表示。

  安昀目前任长信基金研究发展部副总监、基金经理，其管理的长信内需成长基金今年以来收益率长时间保持在同类327只基金的前10%。银河证券数据显示，截至11月9日，该基金今年以来收益率为6.81%，较上证综指超额收益达12.72%。

  经济见底结论难下

  安昀表示，从采购经理指数（PMI）、固定资产投资、出口和消费等经济数据来看，今年三季度经济确实有短暂回暖，主要表现在高铁和城市轨道交通行业发展有所提速，周期品的改善集中在两个行业——钢铁行业和水泥行业。“经济能否见底反弹的根本在于需求的性质。虽然高铁和地铁发展近期有所提速，但市场还在质疑需求改善的持续性问题，目前北京、上海等地的地铁运营还处于亏损状态。其实，纵观全球，像香港地铁这样盈利的案例并不多，而香港地铁的主要盈利来自于沿街商铺。”

  安昀认为，经济基本面中短期进入一个收缩周期，例如北京进入冬天后大部分工地已停止施工。西部一些省份固定资产增速比东部要高，原因在于其基数较小，西部本身的地理位置和气候等原因导致增长空间有限。

  在货币政策方面，安昀表示：“未来两个月降息降准概率较小，除非经济有加速下滑趋势。目前央行在货币政策方面调控效果明显，通过温和的货币政策来消化前几年过量货币投放遗留下来的各种问题。”

  此外，安昀指出，近些年来股市下跌原因有很多，根本原因在于上市公司盈利没有持续性，净资产收益率（ROE）持续在20%以上的公司很少。

  看好消费医药行业

  安昀表示：“个人择股偏向于一些业绩增长稳定的消费类股票，看好与内需相关的医药、食品饮料、房地产等行业，在未来经济增长率放缓背景下周期股也会有一些阶段性反弹。”

  针对医药行业，安昀指出，在人口老龄化趋势下，医药板块中的医疗器械、医疗服务、中药会更有前景。医疗器械空间很大，国外医疗器械进入家庭非常普遍，而国内应用最广泛的是温度计，其他如听诊器、血压计、血糖仪等医疗器械方面空间很大。

  “国内医院目前仍处于非市场化经营阶段，并且没有差异化发展，未来医疗服务行业潜力很大。中药行业里的老字号，具有较高品牌价值，适合走消费路线。此外，麻药、精神类药物等西药的行业壁垒很高。”他说。

  关于银行业，安昀表示，银行股现在估值很便宜，但须看清楚其风险，今年银行资产不良率有所上升，有些前两年盈利很好的银行尚能支撑，随着网点店面租金和人工成本的上升，如果经济持续衰退两到三年，银行承担压力会越来越大。

  今年以来，百货零售板块整体跌幅居前，安昀表示：“百货零售最重要威胁来自于网购，衣服、日用品、3C等产品都可以网购，而百货商店租金和人工成本都在上涨。”

  对于房地产行业，安昀认为，房地产行业盈利良好，一些个股具有较好成长性且估值较低。从中长期来看，房地产行业是国民经济的支柱产业，目前房地产行业还处于限购状态，但行业需求仍在。此外，未来融资需求会越来越大，土地是银行融资平台最好抵押物。

  近期新型城镇化成为市场关注的焦点，安昀表示：“第一，大城市无法承载越来越多人口，国内城镇化会以中小城市以及城乡结合部地带发展为主，特别是保障房的发展会成为新的经济发展动力；第二，目前虽然有两亿多农民工在城市定居，但是并没有相应的保障，比如失业保险、医疗保险、子女教学等，这对消费、教育、医疗社保等方面会有所拉动。”

  安昀：

  毕业于复旦大学数量经济学院，经济学硕士。曾供职于申银万国证券研究所，曾获2007年新财富最佳策略分析师评选第一名、2008年新财富最佳策略分析师评选第二名。2008年11月加入长信基金，历任策略研究员、长信金利趋势基金的基金经理助理。现任长信基金研究发展部副总监、长信内需成长基金经理。