证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 潘玉蓉

  正在大力推进的原油期货是国内期货业创新的最新解读，外资机构有望参股境内期货公司也成为了业界的关注焦点。将事关国家能源战略的原油期货对海外投资者开放，境内期货公司的服务能力将面临巨大考验。

  而在原油期货推出之前，先放开外资参股期货公司引入“外脑”，对境内期货公司无疑是一场熟悉国际市场规则、提高服务境内外客户能力的“热身运动”。

  国际平台待建

  “国际平台、净价交易、保税交割”是原油期货在筹备中达成共识的核心原则。其中的“国际平台”是指中国原油期货将会对境外投资者开放，成为一个真正国际化的市场。

  中国已成为世界第二大原油消费国，在消费区附近建立原油期货市场，无疑能更灵敏地反映供需和价格变化。据了解，英国石油、托克贸易等海外石油巨头已经在国内物色石油厂库。未来，这些国际贸易商们将成为中国期货市场的重要参与者。

  推出原油期货是个庞大工程，其中最重要也最耗时的项目是相关法规和配套制度的修订，而这些工作现已行至中段。11月初，中国证监会发布了新修订的《期货交易管理条例》，规定符合条件的境外机构可以在期货交易所从事特定品种的期货交易，此举打开了境外会员和境外投资者进入中国期货市场的合规通道，为原油期货上市预留了政策空间。

  一位接近上海期货交易所的人士向证券时报记者透露，目前交易所层面的技术准备、风险控制等已基本完成，不久前，部分期货公司开展了原油期货交易的内部测试，以便为即将推出的仿真交易做好软硬件准备。但由于原油期货的推出涉及证监会、发改委、商务部、外汇管理局等多个部门，因此原油期货推出的时间表还难以确定。此前接受证券时报采访的中国期货业协会非会员理事张宜生就曾表示，如果原油期货试点成功，相关经验有可能在全行业推广，时间预计在2015年之后。

  持股上限或降低吸引力

  原油期货将直接推动中国期货市场的国际化。但显而易见的问题是，当海外投资者涌向中国的时候，国内期货公司做好准备了吗？答案并不乐观。

  “引进外脑”或是最快的解决方案之一。据了解，一项关于期货公司对外开放的新政即将于近期发布，其中包括鼓励外资机构参股境内期货公司。

  目前，国内合资期货公司仅有2008年以前获批的摩根大通期货、银河期货、中信新际期货，此后外资参股境内期货公司便再无新增案例。这其间虽不乏外资投行的投石问路，但是都未通过审批。

  今年5月，证监会在《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》中，明确了境外投资者对期货公司间接持股上限为5%，外资参股国内期货公司或由此成为可能。

  不过，记者从业内了解到，为了避免股权纠纷和文化冲突，外资股东在并购期货公司时往往倾向于全资购买或成为绝对控股股东，目前5%的持股上限对于外资参股的吸引力有限。

  值得注意的是，今年5月份发布的新规并没有给出外资进入的路径安排。业内人士表示，有关细则的明确将会加大外资并购境内期货公司的意愿。

  从合资期货公司的运作经验来看，外资股东的加入能为期货公司带来新机会、新思想。中信新际期货公司的外资股东新际集团是世界排名靠前的油品经纪商，在此背景下，中信新际期货对国内原油期货市场志在必得。银河期货总经理姚广表示，外资股东苏格兰皇家银行为银河期货提供了了解世界、学习先进经验的机会，外资股东将全力支持银河期货参与境外期货经纪业务，调动全亚洲甚至全球的力量进行配合。

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  中国国际期货总经理陈冬华：

  中国需要国际化的期货公司

  证券时报记者：中国期货市场国际化对于建立“中国定价权”将发挥怎样的作用？

  中国国际期货总经理陈冬华：中国企业争夺大宗商品的国际定价权，需要国际化的期货公司。近年来，我国铁矿石、铜等的进口成本一直居高不下，而稀土、纺织品出口价格却显然过低。究其原因，就是因为中国企业在国际市场没有定价权。

  虽然我国是很多大宗商品的大买家或大卖家，但由于国内企业平均规模较小，行业集中度低，很难形成一个有效的统一定价联盟，而国际大宗商品贸易均以国际商品期货市场价格为定价依据。中国企业要改变这种困境，就需要在国际化期货公司的带领下，走出去，主动参与国际市场，与国际成熟期货市场接轨，逐步增强影响力，从而建立定价权。（潘玉蓉）