证券时报多媒体数字报

  关注AH股溢价指数，既有助于了解两地市场的相对估值水平，在实际投资中也有非常实际的应用。

  第一，可以帮助选择投资市场。投资者可以用分析一般指数的方法，如技术分析法分析恒生AH股溢价指数。当该指数处于阶段性高点时，A股估值溢价回落压力大，此时港股市场相对更值得投资；对于套利投资者，卖A股买港股的套利交易也有支撑依据，反之亦然。

  第二，有助于大小盘股的选择。我们发现，2009年以来，恒生AH股溢价指数和代表大盘股的中证100指数和代表中小盘股的中证500指数之比走势非常接近，这也意味着当恒生AH股溢价指数处于低位时，A股市场出现“二八走势”的概率上升。2009年6月、2010年10月、2011年7月，A股市场的大盘股表现都好于小盘股，而这正是恒生AH溢价指数处于阶段性低位的时候。这种现象出现的逻辑是，当恒生AH股溢价指数处于阶段性低位时，该指数有上升需要，这往往要求A股中的“A+H股”要有所表现，尤其是权重高的大市值股票，如果市场不能出现大小盘股的普涨，那么“二八现象”就极有可能出现了。

  第三，有助于新股价格的判断。当H股回归A股发行或A股到香港市场发行H股时，当前市场的AH股比价情况有助于判断上市后股票的价格。最近几年回归A股的H股，尽管发行价格较难判断，但上市后股票的价格却可以依据已有的市值行业接近的A+H股的价格作出较为接近的判断。 （作者系东航金融研究员）