证券时报多媒体数字报

  白银期货自5月10日在上海期货交易所正式挂牌交易已半年有余，交投活跃，早在白银期货推出之时，各业内人士就已指出，白银期货的推出为中国贵金属市场注入了新鲜血液，对完善中国金融市场，提升贵金属市场的定价权，发展中国白银产业以及降低行业风险都具有积极作用。

  近年来中国白银市场和产业不断扩大，白银在中国贵金属市场扮演着不可或缺的角色。数据显示，中国已经超过秘鲁和墨西哥，成为世界矿产白银第一大生产国，而在消费领域，中国已超越印度，成为仅次于美国的世界第二大市场。在这种情况下，中国白银产业各方必须有效应对白银价格波动，为生产和消费市场建立有效规避风险的金融工具，因此，白银期货的发展具有重要意义。白银期货能够逐步引导定价权，向中国市场倾斜，在这种背景下对实体经济以及相关投资者都大有裨益。同时白银期货也丰富了当前贵金属投资的品种，有利于健全我国贵金属期货序列，促使期货市场更好地为国民经济服务。

  白银的定价权屡屡被人提起。目前全球白银交易市场主要为伦敦的白银现货交易市场和纽约COMEX的白银期货交易市场，其他的还有苏黎世、新加坡、香港、东京和上海。而上海黄金交易所白银T+D以及上海期货交易所白银期货的成交量远远小于伦敦现货银与COMEX期货白银，世界白银的定价权由伦敦现货白银和COMEX期货白银决定。更准确地讲，是在纽约的各大金融寡头手里，因为伦敦的市场实际上也在美国的金融寡头掌控之中。定价权的形成有其历史的必然性，是综合国力的体现，未必和生产量、消费量有特别的关系。这一点从伦敦百年来稳坐黄金定价权中心地位可见一斑。

  既然国际银价经常被一些投机基金操控，白银必然容易受外围市场影响，间接地干扰和牵制着中国白银的价格，也造成了国内近年来较为剧烈的银价波动，对行业内企业造成了很大的冲击，同时也严重打击了众多投资者，市场迫切需要相关金融衍生工具和产品以稳定相关企业以及保护投资者的利益。白银期货可以助推中国争夺白银价格定价权，尽管定价权的真正落实不仅需要黄金交易所、期货交易所设计合约，有很好的交易量，还需要海关和各个层面的通力合作。

  在正常情况下，白银期货价格因期现套利而与现货价格会维持一个稳定比例。它可以为企业提供一个规避市场风险的平台。中国对于原材料的需求对国际市场有着巨大的影响力，对定价权的争夺，在经济全球化的当下，并不可能通过刻意维持一个与国际价格相差甚远的国内封闭价格来实现，而是要通过充分发展人民币计价的避险工具市场，以市场影响力为支点，让中国声音在国际价格中变得更有力度。而对于已经完全市场化的白银来说，中国的白银已经接受了国际定价，所以出现在上海期货交易所的白银价格应该不会偏离太远，白银期价极有可能按照伦敦、纽约的价格走势亦步亦趋。

  国内已经批准了黄金交易所上市基金（ETF）的设立，预计未来国内还会推出白银的ETF，这将增加未来白银的投资需求，同时更推进我国掌握白银定价权。 （作者单位：天津贵金属交易所）