证券时报多媒体数字报

  近期股指期货跌跌不休，上周沪深300指数再创今年以来新低，上证指数跌破2000点，重回“1”时代，刷新年内新低。上证指数量能维持低位，日均成交金额仅在300多亿元，市场交易清淡。

  从上周公布的采购经理指数（PMI）和10月工业企业利润数据来看，其中11月官方中国PMI为50.6%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月走高，且继10月PMI数据后再次位于50%荣枯分界线上方。由于欧美国家感恩节购物季的大量需求，外需获得改善，从而带动了新出口订单指数的上升，进而成为国内需求好转的推动力，使得新订单指数有明显回升。原材料库存的上升则要归功于购进价格指数的大幅下滑，而产成品库存上升还和销售情况有关，国内需求改善带动了产成品库存的回升。

  另外，本周一公布的11月汇丰PMI终值50.5%，高于10月的49.5%，创13个月新高，首次重返荣枯线50的上方，再次确认了经济的复苏轨道。另一数据：10月工业企业利润累计同比由负转正，1月份该数据为年内最低值-5.2%，此后月份该数据一直维持负值，直至10月份该数据由9月的-1.8%升至0.5%，为今年首次转为正值，表明国有企业利润有所改善。近期公布的经济数据表明短期内国内经济企稳回升，但其持续性仍然存在不确定性。官方PMI和汇丰PMI的回升，主要是十八大期间管理层推出加大基础投资力度的维稳政策的结果，在十八大闭幕后，维稳力度减弱对经济拉动作用减小，经济回升的持续性还需看管理层的政策方向。12月份召开的中央经济工作会议和明年3月份的两会将为明年国家的经济政策定下基调，包括明年GDP增长目标、结构性减税、国民收入分配制度等议题，将会影响明年经济运行。

  从资金面看，资金供给面出现约束。虽然今年顺差还是维持在比较高的水平，但是外汇占款一直都处于低位。从去年10月份至今的一年时间里，金融机构外汇占款增量一直维持低位且出现负值。而前几年，该数据月增量一般维持在2000亿元左右。去年10月份，金融机构外汇占款月增量出现罕见的负增长，负增长情况持续了3个月之久，在去年12月份负增长甚至达到1003亿元，连续负增长现象在今年年初得到缓解，今年一季度出现短暂反弹，增量由负转正。可惜好景不长，4月份再次出现负增长，4月份金融机构外汇占款减少605亿元，5月份至今，单月增量分别为234亿元、490亿元、-38亿元、-174亿元、1306亿元、216亿元。去年10月以来，外汇占款增量多次出现负增长，给银行体系带来不小的压力。另一方面，FDI流入减少，资金流出显著增加，对资金面造成一定压力。

  综合来看，尽管中国经济企稳迹象明显，但是下游需求依然疲弱，并且外围需求的好转依赖于外围市场的经济复苏情况，从目前来看，仍难以乐观。另外，市场对2013年经济是否实质性回暖以及经济回升的持续性存在较大的分歧，在此背景下，近期股指期货预计仍将在底部震荡。

  （作者系浙商期货分析师）