证券时报多媒体数字报

  昨日，玻璃期货终于在市场热切期盼中姗姗到来。然而，令投资者失望的是上市首日并未迎来开门红行情，反倒因下游需求转淡，供应相对过剩而令期价陷入大幅低开弱势震荡的尴尬局面。由于年底是玻璃行业传统销售低谷期，预计短时间内消费前景将难以好转，而面对供应压力有增无减的处境，上市首月玻璃期价料将呈现易跌难涨格局。

  长期成本抬升，但短期支撑作用有限。近年来，不仅作为玻璃生产的主要原料——石英砂、纯碱和石灰石价格不断上涨，而且为其提供重要燃料的重油价格也日益走高。据统计，2011年纯碱价格较2010年平均上涨了25%以上，而重油价格更是同比劲升了40%。由于原料和燃料费用占到玻璃生产总成本的80%，且在浮法玻璃生产线中对燃料需求占比更是从上世纪的15%攀升至当前的40%-50%，不堪重负的成本压力令多数玻璃企业面临亏损境地。从长远来讲，随着人工成本以及原料和燃料费用不断上涨，未来玻璃底价将日渐抬升。不过，就短期而言，由于玻璃-重油-纯碱价差基本稳定在30元/重量箱左右，成本因素对玻璃期价带来的支撑作用料将有限。

  下游需求步入淡季。众所周知，平板玻璃主要用于房地产建筑、汽车装饰以及太阳能面板生产方面，而目前国内随着冬季到来，北方多数建筑工地早已停工，汽车销售也转入淡季，日短夜长更是令太阳能面板销售陷入低迷。在消费预期不断走弱的情况下，截至上月底，国内玻璃企业产成品库存环比增加40万重箱，至2680万重箱。而为了缓解不断走高的库存压力，保证良好的产销率以及储备充足的过冬资金，众多厂商纷纷降价销售，造成玻璃市场价格持续下滑。截至11月30日，中国玻璃价格指数延续跌势回落至1040.82点，环比上月下滑67.89点，而玻璃信心指数更是骤降70.13点，下挫至1182.01点。未来不佳的需求预期以及脆弱的市场信心料将给予玻璃期市造成不小的负面冲击。

  供应压力有增无减。尽管玻璃行业已转入销售淡季，但企业开工率却未见回落迹象，玻璃生产线依然在点火投产。受制于行业生产特点，一般玻璃停工带来的损失会远高于开工生产降价销售造成的亏损，因此一旦生产线投产将进入持续供应周期，且短期内无法终止。截至11月中旬，全国浮法玻璃生产线仍有285条在运作，全行业冷修、停产以及放水仅为69条，总停产率为24.2%，停产总熔量占比达18.9%，环比分别下滑0.7%、0.5%，较年中高点来看，整个停产率转入下降周期。依据当下国内玻璃行业产能形势分析，未来仍有大约30条生产线准备投产，后期玻璃市场的供应压力将有增无减。

  从长期看，玻璃价格走势以5-6年为一个周期，一般是“两年涨-两年平-两年跌”。在经历过2007-2008年玻璃行情低迷、2009-2010年玻璃价格暴涨以及2011-2012玻璃走势转入平稳之后，未来玻璃期价料将步入持续低迷期。就当下现状来看，国内玻璃行业处于供应过剩和需求不足阶段，供需格局转弱将促使玻璃期价陷入易跌难涨的局面。

  （作者系宝城期货分析师）