证券时报多媒体数字报

  久联发展（002037）

  评级：持有

  评级机构：中银国际

  公司拟对子公司新联爆破增资1.5亿元，新联爆破以并购重组、股权收购等方式在全市建立爆破服务网络，这将为公司拓展爆破工程服务提供有力支撑，另外，新联爆破参与组建开发投资公司，也将为公司提供新的市场机会。出于异地调迁的需要，公司拟设立安顺久联民爆，炸药产能5万吨，虽然公司总体炸药产能不变，但是通过搬迁解决了用地制约、增加了权益产能。另外，江西鄱阳拟将6,000 吨炸药产能转移到久联，此次合作将有效扩大公司的产能和规模，有利于公司做大做强。

  由于这些项目对短期盈利影响较小，我们暂不调整盈利预测，预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.1元、1.33元和1.59元，由于目前炸药下游各类矿山开采仍不太景气，维持“持有”评级。

  桑乐金（300247）

  评级：中性

  评级机构：国金证券

  公司谋求拓宽产品线，成为健康养生领域的领导者。公司希望采用并购或参股的合作形式，在3至5年内将产品线拓宽至家用桑拿设备以外的健康睡眠、家用按摩、家用空气净化、家用净水等家庭健康相关设备。此举虽可能快速扩大收入规模，但对公司的产品推广能力、人才及资金储备提出一定挑战，因此能否发挥协同效应尚有待观察。

  公司通过拓展渠道和加强宣传教育开拓家用桑拿设备市场：（1）计划在2013年底通过扶持经销商将门店数从目前的200多家增至500家；（2）将从明年起进入知名家电全国连锁；（3）将Saunaking桑拿房引入国内四星级以上酒店的行政套房及高端会所；（4）研发中心预计将从明年下半年投入使用。公司整合德国 Saunalux 品牌与自有品牌的产品和渠道资源。上海宇森和Saunalux从半年报起并表。由于前三季度Saunalux品牌毛利率低于自有品牌、上海宇森毛利率较低，拉低了综合毛利率；且公司在品牌推广和渠道建设上投入较高，导致利润明显下降。预计明年公司仍将持续投入市场开拓和品牌建设。

  预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.273元、0.34元和0.41元。目前估值合理，考虑到工程渠道和可能的资本运作带来的发展前景，维持“中性”评级。

  康达新材（002669）

  评级：中性

  评级机构：民族证券

  2012年二季度后国内风电审批加快，同时欧洲新增装机容量50%的增速也显示了风电行业良好的发展前景。作为国内风电叶片用胶的龙头，公司环氧树脂结构胶的长期增长可以期待。随着环保与安全意识的加强，无溶剂胶水受到更多关注。

  公司是国内最大的改性丙烯酸酯结构胶粘剂生产企业，现已将产品推广到国外市场，扬声器用改性丙烯酸酯已经出口印度。随着公司相关产品在发展中国家市场占有率的逐步提高，销量也将有所回升。公司2012年主要产品销量均较去年同期小幅下滑，虽然目前风电行业新增装机容量增速已趋于平稳，但公司全年销售增速低于2011年，预计2012年~2014年每股收益为0.31元、0.41元、0.49元，市盈率处于行业较高水平，给予“中性”评级。

  兴业银行（601166）

  评级：强烈推荐

  评级机构：民生证券

  兴业银行公告再融资方案获得证监会批准，将向中国人保、中国烟草、上海正阳国际经贸定向增发不超过19.2亿股A股。我们预计定增价为每股12.36元，合计募集金额不超过236.7亿元。预计本次定向增发有望于年底前完成，将缓解资本压力，并至少满足未来三年的发展需要。

  公司信贷资产占比不到一半，明年业绩受今年降息影响较小，增速仍将处于同业中较高水平，同时公司未来3年分红率不低于20%，目前股价对应2012年的税后股息收益率3.9%也处于股份制银行前列。公司早年打造的“银银平台”已形成了一定的进入壁垒，充足稳定的低成本同业负债使得公司能够对同业业务进行期限错配，以获得更高的同业利差。预计公司2012年~2014年每股收益为2.69元、3.14元、3.8元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：同业利差大幅缩窄；资产质量超预期恶化。（朱雪莲 整理）