证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李东亮

  单边下跌超过2年的周期性行业股票有望迎来反弹契机。在广发证券近日举办的2013年周期类行业投资策略报告会上，该公司多名研究员接受记者采访时表示，2013年或是航运市场最后的冬天，煤炭供需面较2012年好转，新能源行业的投资则需谨慎。

  广发证券交通运输行业研究员表示，航运行业去产能仍在加速，春天已经不再遥远。但由于高基数且需求向上弹性不大，航空机场2013年或趋于平淡。具体来看，参考全动态估值，航运行业的整体估值已经创历史新低，估值进一步下移的空间不大。从供需关系来看，2013年行业产能利用率将迎来拐点。

  从盈利角度分析，该行业研究员认为，虽然2013年航运行业产能利用率在提升，但实际的产能利用率仍将不足以支撑行业盈利，主要原因是燃油成本以及人工成本已经相比金融危机前有大幅度提升。2013年或是行业最后一个冬天，2014年行业将迎来扭亏。同时，广发证券认为，港口在经历华丽增长后面临内生性变化。未来港口行业的投资机会将面向两点：一是由传统型港口向综合物流配送商发展的港口。港口作为物流节点，可以利用有利的资源发展仓储管理、贸易等供应链延伸；二是横向并购重组的港口。有实力的港口会跳出地域限制，收购基础低的港口。

  而在航空、公路、铁路方面，该行业研究员也给出了更为具体的配置建议。其中，航空方面，广发证券持中性观点，认为2013年航空供需增速大体相当，或者需求略弱，行业的供需关系不会比2012年更好。但是在机场方面，大型机场整体经营平稳，波动较小，因此估值低、无大型资本开支、分红高的大型机场具备配置价值。同时，公路方面，广发证券认为通行费收入预计在2013年上半年难获显著改善，成本上升将进一步吞噬利润，制约盈利增长，因此维持持有评级。铁路方面，随着铁路改革带来的管制放松与净资产收益率（ROE）提升预期将在2013年逐渐提升，建议重点关注2013年上半年十八届二中全会及两会后的组织调整，以及下半年三中全会后更深层次改革的部署。最具市场运作基础的三大专业运输公司或将迈出变革第一步，可能为处于历史底部的行业估值带来改善机会。广发证券认为估值经大幅调整后，行业已具备较高安全边际，建议配置，布局改革。

  对于备受瞩目的汽车、煤炭和电子设备及新能源行业，该行业研究员还表示，汽车行业应放低预期，在纠结中寻找改善与成长股。目前汽车行业还未到复苏阶段，2013年汽车行业竞争格局加剧的趋势没有改变，而关于总量刺激的汽车行业政策受到能源安全的压制较难出台。行业的ROE仍处于中期的下降通道，估值难以提升，整体性的机会依然较难寻觅，但相对较低的PB估值提供了阶段性的安全边际。

  对于煤炭行业，该行业研究员指出，煤炭行业2012年经历行业景气低谷，煤价以及需求大幅回落后，2013年煤炭供需面将较2012年好转，煤价和煤炭企业的盈利环比有望逐步改善。但由于2012年煤价回落主要在三四季度，全年多数公司的业绩仍以回落为主。相对看好上半年板块表现，主要基于业绩环比改善预期、电煤市场化改革以及可能的政策利好等刺激因素。

  关于能源行业，该行业研究员则维持谨慎观点，该券商认为今年前10月电网投资同比增长7.89%，明年预计电网建设投资维持平稳，但其中配网的投资比例仍会加大，优质配电设备公司仍可关注。光伏行业明年洗牌仍将继续，重点关注分布式光伏发电机会。