证券时报多媒体数字报

  编者按：12月8日，由上海证券交易所主办，北京大学、中国人民大学和华东政法大学联合举办，以“资本市场诚信与法治建设”为主题的第三届“上证法治论坛”在上海举行。来自立法、司法、执法部门和高校、研究机构的专家学者以及市场专业人士分别从公司治理、中介机构职责、监管部门司法部门立法执法角度提出了意见和建议。

  证券时报记者 徐婧婧

  上交所副总经理徐明在12月8日举行的第三届“上证法治论坛”上表示，创新已经成为新时期我国资本市场发展的主旋律。徐明指出，未来资本市场创新可从市场体系、市场品种、市场交易、市场监管和市场法制五个方面重点推进。他认为，资本市场创新尤其需要诚信做支撑，其中要特别重视建立详尽的信息披露制度、良好的市场监管制度和严格的责任追究制度。

  徐明认为，我国资本市场的发展虽然取得了巨大成绩，但创新还远远不够，创新不够甚至阻碍了资本市场的快速发展。近年来，随着一系列基础性建设的推进，资本市场发展的内外部环境不断优化，为市场加快创新发展创造了条件，我国资本市场开始进入创新发展的新阶段，创新已经成为新时期我国资本市场发展的主旋律，而未来资本市场创新可以从以下五方面推进：

  一是市场体系创新。未来的资本市场将在创新中得到进一步的完善。在纵向方面，多层次市场将逐步建立和完善，将由主板市场、中小板市场、创业板市场、全国性的场外交易市场（三板市场）、区域性的场外市场（四板市场）和柜台交易市场等构成，市场间的转板机制将逐步建立并不断完善；在同一市场中将逐步建立多层级的市场，将同一市场的证券根据优劣大小等不同情形区分出不同的层级；在横向方面，将建立股票、债券、财富管理、衍生品等全方位的市场。实现场内市场和场外市场同步，股票和债券、基金，现货与衍生品并举的局面，从而改变我国资本市场目前主要还是交易所场内市场、股票市场和现货市场这种市场结构、层次比较单一的情况。

  二是市场品种创新。我国资本市场需要加快创新步伐，积极稳妥地推出各种资产管理产品和股票期权等证券衍生品种。

  三是市场交易创新。我国资本市场的交易以集中竞价交易为主，随着机构投资者的发展，其对交易模式、交易策略的要求越来越高，因此需要积极研究做市商交易、程序交易、算法交易、高频交易等在成熟市场较为普遍的交易方式，适时进行交易机制的创新。

  四是市场监管创新。未来的资本市场将在创新中进一步完善监管体制和机制，进一步简政放权，让市场各方归位尽责，使证券市场的行政监管机构、自律监管机构和市场参与各方分工明确、职责清晰、高度有效、成本节约。将进一步发挥交易所、行业协会等自律组织以及投资者的作用。

  五是市场法制创新。当前，要尽快启动《证券法》、《公司法》的再次修订，加快《期货法》立法进程，完善配套司法解释、法规、规章和市场业务规则。

  徐明进一步指出，资本市场是高度依赖诚信的市场。诚信既是资本市场的伦理准则，也是资本市场的商业法则。无论是从创新的内容、法律保障还是从创新的监管来看，资本市场创新都需要诚信做支撑。

  徐明最后表示，市场诚信建设需要制度设计。在市场创新过程当中，诚信建设的制度设计至少体现在三个方面：

  一是详尽的信息披露制度。为促使创新业务的相关方诚实信用，创新业务需要明确信息披露的义务主体、内容、时限等，特别是要揭示业务的内容、特点、法律关系、风险因素等事项。

  二是良好的监管制度。良好的监管是对诚信的重要保障。对创新业务的监管，应当坚持公开化、公平化和法制化，向市场公开监管的制度、流程和进程，统一监管标准，规范监管程序，提高监管效率。

  三是严格的责任追究制度。要使上市公司、证券公司、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等创新业务当事人和相关方归位尽责。切实发挥中介机构市场看门人作用，对创新业务的信息披露等方面进行审慎的核查和把关，防止各种不诚信行为的发生。要强化对相关产品、服务的提供方、中介机构、市场参与人等的责任追究，确立声誉约束机制，发挥法律的惩戒作用，让违法失信者对其不诚信行为付出应有的代价、接受应有的惩罚。