证券时报多媒体数字报

  连续上涨之后，周二两市震荡整理，成交有所萎缩。短线看，目前沪综指逼近2100点关口，阻力明显加大。但从中长期看，我们认为A股市场进入熊牛切换期的概率较大，因此需以谨慎心态面对短线反弹，但要以长远乐观心态面对熊牛转换。

  进入熊牛切换期

  从长期趋势看，A股市场目前仍处于熊市，但已进入尾声。沪综指在11月底创出了4年来的新低1949.56点，随后在城镇化热点、银行板块的推动下快速反弹，5日、10日、20日、30日、60日等重要均线都被成功突破，凸显多头势力的强大。虽然仅凭几天的走势还不能说熊市已经结束，但笔者认为希望的火苗正在点燃，市场可能正在发生熊牛的切换。当然，正常情况下，股市熊牛转换需要一个过程，需要一定的时间，多空双方的筹码也需要经过充分换手，才能为后续市场的上涨铺平道路。

  从中期趋势看，目前沪综指仍在略微下倾的箱体中运行，2100点接近该箱体的顶部。目前沪指依旧处于近几个月的略微向下倾斜的箱体格局之中，走势牛皮劲十足，表现为：创出新低后展开反弹，但反弹到箱顶之后又遇阻回落，并再创新低，带给投资者的是“希望——失望——希望”的轮回。也导致市场成交量逐步萎缩，人气逐渐低迷。其实，这种不断创新低又不断被拉起来的走势，意味着空头力量被不断消耗，在历史上也曾多次出现，如2010年的5到6月份、2003年的10月份，而且随后都形成了市场的中期底部。

  同时，权重股已提前显露强势，也预示大盘中期走好。例如银行、工程建设板块在前期指数创新低的时候并没有跟随大盘创新低，目前都已经完成完美的头肩底形态。类似的强于大盘的板块有水泥建材、房地产、电力、汽车、交通物流、石油等。这些板块都先于指数探底回升，后续若能在一些资金的配合下走强，有望继续撬动大盘走好，为熊牛切换创造有利条件。

  短线有整理要求

  但是这个熊牛切换的过程一般不会很顺利。从短期走势看，沪综指用4到5天的时间突破5日到60日多条重要短期均线，但多头力量也被大量消耗，并且累积了较大的获利盘，存在整理的需求。并且目前沪综指所处的位置，已到了近几个月箱体震荡的顶部区域，多空双方在该位置沉积了较多的筹码，短时间快速突破该位置难度很大。因此预计短线指数展开消化整理的可能性较大。

  此外，虽然说目前空头的影响有所减弱，但仍不能忘记熊市并没有确认结束，空头还会借故兴风作浪。例如2008年10月28日，沪综指创出1664点底部后，开始反弹到2100点，但是在2008年底，又被空头重新打回1800点附近才止跌。因此未来一段时间对指数的走势还不能掉以轻心，沪综指依旧存在被打回2000点的可能。

  我们认为，需以谨慎心态面对短线反弹，但又要以长远乐观心态面对熊牛转换。因此操作上短线避免追高，可以在反弹趋势有效的情况下回调参与。而在短期反弹结束后，应密切观察回落幅度，若之后沪综指构筑了右肩，并放量突破颈线位，完成头肩底的形态，届时就可以确认熊牛切换完成了。  （作者单位：华福证券研发中心）