证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 柴海

  昨日，国电电力（600795）面向社保基金和国电集团非公开发行A股股票获证监会发审委审核通过，这标志着中国社保基金以战略投资者身份向基础行业投资的第一单取得实质性进展。届时，中国社保基金将投资20亿元取得国电电力9.17亿股，持股比例达5.32%，成为国电电力第二大股东，持股锁定期3年。

  基础行业首单

  社保基金是资本市场上长期价值投资的典型代表，本次参与国电电力非公开发行，是其在基础行业战略投资的第一单。这显示了社保基金投资范围不断拓宽，一、二级市场综合布局，投资途径更为多元。

  社保基金此次战略入股国电电力，表明其认为国电电力正处于快速发展阶段，资产布局和装机结构合理，有较强的综合盈利能力。基础行业投资的第一单选择国电电力，清楚地表明了其对国电电力长期投资价值的认可。

  国电电力自1997年上市以来，已通过分红送股累计分红达90.58亿元。2010至2012年每年现金分红不低于当年实现的可分配利润的50%，远超证监会规定的底线。根据公司规划，国电电力今后每年以现金方式分配的利润，将不低于当年实现的可分配利润的50%。

  投资价值凸显

  电煤成本占火电行业主营业务成本的比重较大，因此煤炭价格是影响行业毛利率的关键因素。

  此外，上网电价也是影响行业毛利率的关键因素。2011年当火电行业处于全行业困境时，发改委两次上调火电厂上网电价。

  2012上半年火电行业毛利率大幅提升，盈利能力增强。而且随着电价平稳、煤价继续下跌，下半年电力行业景气度进一步回升，火电盈利改善趋势有望延续。

  在经历了2008至2011年火电行业最困难时期后，电力板块面临着价值重估的投资机会。电力行业明显的防御特征或许是其备受社保基金青睐的原因。

  上市公司半年报显示，全国社保基金组合今年二季度大幅增持电力板块。二季度社保基金103、102、108组合分别增持国投电力2970万股、1060万股和780万股，社保基金103组合增持国电电力4499万股。

  分享长期回报

  国电电力是五大发电集团之一中国国电集团下属的骨干发电企业，拥有合理的电源结构，水火风配比均衡。作为核心资产，国电电力还是国电集团在火电和水电业务方面的整合平台。

  目前，国电电力的发电资产主要分布在东北、华东、华北、西南及西北地区，或电力负荷中心，或煤炭富集区域以及水电资源丰富地区，使得公司经营指标普遍好于市场。2011年，在行业环境不佳的情况下，公司毛利率稳步提升达到15.9%，净资产收益率为13.3%，表现出了极佳的盈利能力。2012年，在电价上调、煤价下跌、央行两次降息的前提下，国电电力盈利能力有望持续增强。

  国电集团2010年曾作出承诺，力争用5年时间，通过资产并购、重组等方式将发电业务资产注入国电电力。控股股东的大力支持，意味着公司资产规模在未来一段时间内将大幅增长，公司市场地位将进一步得到巩固和提高。