证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘明

  日前，美国推出第四轮量化宽松政策（QE4），这再次引发不少投资者对黄金与黄金股保值增值的投资想法。未来黄金价格会怎么走？黄金股与黄金的走势有什么关系？证券投资者该关注哪些黄金股？证券时报记者就此采访了诺安全球黄金基金经理宋青与五矿期货贵金属分析师李文凯。

  QE4利好提前兑现

  证券时报记者：为什么本是利好的QE4推出后，黄金近日出现回调？

  宋青：QE4推出后黄金价格回调只是个短期现象，因为在QE4之前，12月初市场就已经反映了对QE4的预期，近日调整为利好兑现的回调。另外，接近年底流动性趋紧，也会影响黄金价格。

  李文凯：不论QE3还是QE4都是在释放流动性，单就量化宽松推出本身来讲，对黄金肯定是利好，但利好兑现后市场往往会有一定的回调。

  明年上半年仍有看头

  证券时报记者：未来黄金价格会呈现怎样的走势？

  宋青：在量化宽松背景下，若是明年上半年通胀数据没有加剧，那么后期可能继续量化宽松。因而，黄金价格短期回调后可能继续回升。从明年及相对长期来看，黄金还是会保持向上趋势。

  中期来看，美元的低利率政策还会继续，近日美联储主席伯南克表示，量化宽松政策将维持到2015年。在这种情况下，持有黄金的机会成本是很低的，机构投资者持有黄金交易型开放式指数基金（ETF）近期也不断创出新高。

  从美国经济发展角度来看，黄金也有保持向好的趋势。虽然美国经济在复苏，但面临较大的巨额债务，美国还债的最好方式就是让美元贬值，减轻负债，这将对黄金价格形成支撑。

  李文凯：量化宽松的推出是个利好，但目前全球宽松的货币政策与流动性释放已经到了后期，预计在不久的将来，会出现流动性大量释放后宽松政策的退出，如美国的失业率低于6.5%之后，就会考虑宽松政策的退出。而宽松政策的逐步退出，也就意味着黄金的牛市就可能会终结，黄金牛市已到末期。

  不过，每年春节前后，中国、印度会有一定的刚性需求，同时中国还有一、二月份可能降准的预期，短期黄金还有上涨的动能，因而黄金等贵金属在牛市末期可能还会创出一个高点，可能是低于前期的一个次高点。

  美国加息日将是金价到头时

  证券时报记者：黄金价格受美元及经济周期的影响，在什么样的情况下，黄金价格可能会面临向下趋势？

  宋青：黄金价格不可能一直向上，也会有掉头向下的情形。如果美元开始加息，并且正的利率达到2%，投资者持有黄金的机会成本更高。如果明年经济维持较好态势，那么最快也要到明年下半年才有可能加息。

  李文凯：从美林的投资时钟来看，目前很可能是处在低通胀、经济开始复苏的阶段，黄金的抗通胀价值不高，因此，这个时期是最不利于黄金的。

  现时的市场中，美国、中国可能会出现短周期比较好的投资机会，比如美国房地产的复苏，中国的工业增加值，采购经理人指数等都在回暖，从资金的流向来看，各行各业都在出现机会，资金可能从黄金中流出，流到收益率更高的行业中去。

  其他贵金属生产企业

  盈利状况可能更好

  证券时报记者：黄金价格对黄金类公司股价有哪些影响？如何在黄金类上市公司中寻找投资机会？

  李文凯：黄金股不仅受黄金价格与上市公司业绩影响，还在较大程度上受整个股市大盘运行趋势的影响，如在黄金涨、大盘下跌的过程中，黄金股可能并不会涨。

  基于对黄金价格的判断以及股市反映未来预期的情况，主要生产黄金的企业，盈利状况在较长期的时间来看可能不会太好，而生产其他贵金属如白银、铜、铝、铅、锌等的企业可能会较好，因为在经济向好的时候，这些金属品的工业需求会增加。

  宋青：黄金股的表现跟黄金价格还是有差别，因为黄金企业的管理、财务等各方面的影响，导致黄金企业最终的盈利与黄金价格差别很大。一个简单的例子，在利好黄金价格的通胀期，黄金价格上涨，黄金企业收入增加，但由于通胀期往往面临银行加息，黄金企业的财务成本也面临增加。