证券时报多媒体数字报

  据Wind资讯统计，今年全年A股限售股的解禁数量和解禁金额分别为1693.0亿股及12489.3亿元，解禁压力主要集中在12月份，该月解禁数量和金额分别为337.6亿股及2301.4亿元，按市值计算，沪深两市12月份限售股解禁市值达1809.29亿元，是2011年9月份以来的单月解禁最高水平。

  根据创业板和中小板统计结果显示，今年11月和12月是创业板和中小板的年内解禁高峰期，11月创业板和中小板合计解禁市值460.14亿元，12月为595.56亿元。2010年IPO的282家公司，在2013年将形成限售股3886.67亿股，占比55.56%。作为产业投资人的大非倾向于持有股份，而作为财务投资人的小非是以股权投资盈利为目的，基本上并不打算长期持有，是减持的主要力量。

  在股权分置改革的后续阶段，证券市场上投资主体的博弈对象，已经转变为主要是解禁的非流通股股东和流通股股东博弈的市场。

  控股股东（大小非产业资本）为了达到减持套现目的，往往在二级市场寻找机构，进行大宗交易，以规避对市场的冲击。据有关资料统计显示：2011年沪深两市股票大宗交易已达1379.16亿元，在2004年沪深两市股票大宗交易仅成交8.73亿元，可见去年这个交易量约为2004年的158倍，今年沪深两市股票大宗交易量，又在去年基础上再次被放大若干倍。统计显示，约有六成大小非减持是通过大宗交易完成的。由于大宗交易比竞价交易更具有隐蔽性，大宗交易的资金数量较大，对股价的潜在影响举足轻重，尤其是一些特征极为明显的大宗交易，对于相关股票的二级市场表现存在相当强的指示意义。目前市场中有两类交易的活跃度最高：一类是产业资本通过大宗交易减持股份，另一类是专业投资者在大宗交易和竞价交易间进行的套利交易。这两类交易对于股价的影响不仅是心理层面。尤为值得关注的是，近日二级市场快速反弹，再次激活了大宗交易市场，上周成交38亿元，创下今年6月份以来的最高水平。

  目前股票市场流通市值与几年前不可同日而语。A股流通市值从2008年高位6124点的8.71万亿元缩水至3.79万亿元，当时虽然指数跌幅达72.83%，但市值仅缩水56.49%，现在的A股流通市值则高达15.88万亿元，约为6124点时的两倍，是1664点时的四倍，流通市值迅速扩容的背后是新股的持续发行，四年前的上市公司仅为1586家，而四年来上市公司则扩容至2472家，公司数增长了55.86%。2008年的1689家公司总市值为11.57万亿，流通市值3.79万亿，如今这些公司的总市值则为14.96万亿，增长29.29%，但是，其流通市值却为18.03万亿，增长376%。可见流通市值增长速度是总市值的13倍之多。股票供求关系是如此严重失衡，大量大小非变成流通股后对市场造成的冲击日益增大，是目前股票市场最大的压力。即使新股暂停发行，非流通股转为流通股增速的压力也是巨大的。

  值得注意的是，虽然今年限售股的解禁数量和解禁金额巨大，但明年大小非解禁压力更大。统计显示，2013年全年涉及限售股解禁的上市公司共有793家，比2012 年的933 家，减少140家，减少15.01%，但2013年合计解禁股数为4392.1921亿股，是今年的近三倍，合计解禁市值19774亿元，同比增加约71%。创业板和中小板的解禁规模是2012年的2.1倍，明年1月份解禁市值超过930亿，2至4月份解禁市值均在500亿左右，5至6月份平均解禁市值再度上升到月均750亿水平。

  如果明年实体经济仍然持续低迷，产业资本需要经过减持套现获得流动性资金，可以说现在A股市场演绎方向或方式，取决于产业资本的“态度和需求”，而不是二级市场机构投资者了。由此可见，供求关系严重失衡，可能会导致解禁潮令A股市场雪上加霜，而且大小非解除限售的高峰在明年中期以后才能够真正过去，所以说，股票市场承受力度，仍然要继续接受考验，投资者很有必要密切关注产业资本的动向。