证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 郭峰

  今年7月央行发布的《中国金融稳定报告（2012）》指出，金融业综合经营是全球金融危机后金融业的发展趋势，也是中国金融业发展的客观需要，今后将在风险可控的前提下实行有序试点。目前，国有四大行通过新设或收购参股，基本都拥有了基金、保险和信托等金融牌照，跨业投资步伐明显加快。

  目前间接融资占到了整个社会融资额的90%以上，十二五期间随着直接融资比重的提升，企业融资会更多向资本市场发展，这对银行来讲是一个压力。我国的金融体系正处于利率市场化的过渡阶段，各大银行冀望通过增加非利息收入来维持利润稳定增长的需求更加迫切，因此四大行有极强的驱动力进军证券行业。

  然而证券业与银行业实力、规模差距悬殊，客户资源禀赋迥异，在整个证券行业萌发创新生机之时，贸然允许几乎带有垄断资本性质的四大行进入，对整个证券行业的生态环境冲击将异常巨大。有券业人士调侃道，如果四大行有了证券业牌照，那现有的证券公司就干脆做银行的一个部门好了。

  拿各自行业的翘楚做个对比，可以直观看出其中的差距。截至今年三季度末，工商银行总资产、客户存款、贷款总额分别超过了17万亿元、13万亿元和8万亿元，前三季度实现净利润1856亿元。工商银行向400万左右的公司客户和2亿多的个人客户提供广泛的金融产品和服务。截至今年三季末，中信证券总资产为1500亿元，前三季度净利润约29亿元。而整个A股市场上市公司数量不到3000家，有效账户数在1.4亿户左右，共有114家证券公司耕耘其间。

  四大银行拥有的优质大型企业客户居多，可以利用自身的融资优势服务客户，将借款客户转化为投行业务客户。大多数海外市场的经验也表明，一旦允许银行参与证券业，即便是放开很小的尺度，它们也会变成很难缠的对手，尤其在大宗商品和富裕客户的财富管理服务方面。

  市场需要博弈与均衡，相关监管机构要呵护市场良性的生长环境，令优秀的投行因其自身的卓越脱颖而出。资本市场不缺资金，不缺生产要素，缺的是资本的真正服务者，通过这种资本的中介服务商，让各种资源能够有效地融合，才能更好地服务实体经济和满足居民的全面金融服务需求。

  银行与证券公司的商业文化也不同。在风险控制上，商业银行重稳健，投资银行偏进取。从监管的角度考虑，在没有形成“银证保”统一的监管架构之前，如果金融综合经营过于迅速，对于金融业的风险控制来说也不是一件好事。

  不久前，证券监管部门明确表示，在现有法律法规下，商业银行还不能直接取得A股承销牌照和保荐业务资格。商业银行要开展综合经营试点，需要经过专门审批。由此看来，银行进入证券业有法律障碍，目前还没有开放的时间表。

  但是，如果说2010年国开行收购航空证券（已更名为国开证券）尚属特例，证券行业还无紧迫感，而今四大行进入证券业的传闻虽已澄清，但金融综合经营潮流势不可挡，泛资产管理时代已经到来，银信、银证等各金融机构之间的合作业务量增长迅猛，市场自身的发展将推动金融机构的扩张与监管方式的转变。留给证券公司自我壮大的时间并不会太长，证券公司要抓住此次行业创新变革图强的时间窗口，使公司与证券行业的发展能够肩负起促进国民经济转型升级的新使命。