证券时报多媒体数字报

  期指窄幅整理

  多方再度蓄势

  中证期货研究部：中央经济会议落幕，确定了明年的6大任务。市场普遍预期政策的落实可能要到明年两会之后，后期可能出现一段时间政策真空期，后期市场的动能或主要来自对经济企稳回升的宏观面。期间解禁的扰动因素也可能有所提高，后期单边拉升的格局或变得波动有所加剧。

  期指市场升水则收敛为6.3点，总持仓小幅增仓，从持仓看，资金继续缓慢流入，仍有利于上行行情的延续。而且四个合约呈现近弱远强的格局，价差有所扩大，显示市场对远期乐观情绪有增长的迹象。不过从技术看，近月两个合约均收出十字星，显示经过上周五大幅拉升后短线略显乏力的迷茫格局，而且技术指标同样超买，存在修复需求。从目前的多空力量对比看，似乎空方还是谨慎，多方强劲爆发的力量使得空头略显犹豫，因此短期压力似乎还不算大，不排除继续演绎上周初的横盘整理完成休整蓄势的可能。

  价差上移

  利好空头换月操作

  国泰君安期货研究所：期指价差高点跃升至15点上方，主力贴水最深为-6点，下月合约存在套利介入机会。价格走势来看，近端及远端合约表现迥异，远端基差不断走高，下月合约交投占比抬升，季一合约的持仓规模跃升至1万手规模，近期借助远端合约进行多头套期保值迹象开始抬头，季一及季二合约持仓量环比增加19%与14%。

  量化加权指示信号较多地指向多头方向，其中融资融券端、价格等方向的信号指向多头的迹象明显。今年来，依据全部挂牌合约的净空持仓规模分析，12月份与年内其他月份相比，净空规模有所下降，以均值衡量，幅度为1500手。进入12月的市场走势与净空规模下降，一定程度上印证了净空变动确实对走势有一定的预期能力，但净空的增加，不可忽略非主力合约流动性提升带来的空头增加这一因素的影响。期指上市至今，净空均值相对较低，目前的9600手净空规模，与历史均值比较，往下的空间相对较大。挂牌合约的净空持仓总量有所上移，说明部分参与者的空头套期保值思路尚未出现变更，如果接连数日出现下跌，多头介入的规模需采取缩减举措。（李辉 整理）