证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成 见习记者 张梦桃

  市场低迷的背景下，上市公司增发融资往往伴有大股东的积极参与。记者统计发现，11月1日至12月19日，有26家上市公司发布了增发预案，其中大股东及其关联方参与认购的达到了15家，占比超过一半。

  从历史经验来看，在股票市场好的时候，一般大股东参与认购的案例较少。牛市中，上市公司增发方案的发行对象更多是机构投资者或其他公众投资者。最近大股东积极参与增发，明显体现出产业资本对于当前资本市场估值的认可。

  记者注意到，包括湘鄂情、ST传媒在内的几家公司的增发方案虽然不是大股东直接认购，但参与认购的对象也都是产业资本。以湘鄂情为例，该公司拟向北京金盘龙文化发展中心单一对象定向增发不超过6000万股，增发完成后，金盘龙文化将持有公司股份比例不超过13.04%，跃居公司第三大股东。而金盘龙文化与湘鄂情早有情愫，金盘龙文化、湘鄂情分别持有北京金盘龙餐饮投资管理有限公司70%、30%股权。

  大股东在目前这个时间段参与增发，可谓抓住了好时机。一方面，公司股票在经历前期的盘跌之后，估值明显偏低；另一方面，即使未来二级市场出现大幅度波动，大股东也有很大的回旋余地。因为定向增发的定价一般可以选择董事会预案、股东大会、增发方案实施前后的几个时间点其中一个。即使未来市场大跌，远低于董事会预案时的增发价格，还可以选择下调增发价格，甚至取消增发方案。

  至于增发募资用途，记者注意到26份增发方案中，大多数方案中上市公司向大股东及其他投资者募资是为了投向募投项目。但也有几家公司推出的增发方案属于资产重组，比如科力远、博盈投资等，这些方案多是以上市公司增发的股权去换取资产。

  此外，值得注意的是，最近发布的这些增发方案中，很多公司的增发方案都包括了补充流动资金。新都酒店和重庆百货分别募资4亿元、6亿元全部用于补充流动资金。而山推股份、湘鄂情、延华智能的增发方案中，也有不小比例的募资资金被用于补充流动资金。

  事实上，上市公司向大股东增发不是为项目募资而是补充流动资金，可视为上市公司大股东及其他产业投资者对于当前股价很认可，希望通过增发的方式拿到更多的股权。

  例如新都酒店，其实际控制人光耀集团持股比例较低，因此增加持股比例的意愿更为明显。光耀集团间接持有新都酒店13.83%的股份，本次非公开发行完成后，光耀集团直接或间接持有公司的股份将超过30%。

  此外，近期推出的增发方案中，还有一大批公司的大股东愿意以真金白银参与认购增发股份，且这些大股东中，有一大批是民营企业，包括新都酒店、零七股份等。民营企业家拿出真金白银注入上市公司，一般更具有参考价值。