证券时报多媒体数字报

  沪深两市经历了连续两周大涨之后，短期面临获利回吐的考验。上证指数全周表现为震荡整理，在2142点至2190点之间波动，成交量逐步萎缩。盘面显示，多头主力在大盘走势不佳的时候，频频启动券商、资源、煤炭、银行、房地产、建材、汽车等指标股，不断提振多头信心，减缓市场焦躁情绪。

  中央经济工作会议提出了“以提高经济增长质量和效益为中心”，追求实实在在的经济增长。货币政策上，要适度扩大社会融资总规模，保持信贷适度增加。从全社会融资规模上来看，银行信贷比重在9月、10月、11月低于50%，信托贷款、企业债券、外币贷款的增加比较突出。可以预见2013年，企业债券、信托贷款仍是企业融资的方式之一，加上资本市场新股首发（IPO）改革见效，新股发行比重会大幅提高。

  近期，新股发行对资金的分流成为市场关注的焦点。中关村已挂牌企业累计达到182家，按照目前的挂牌速度，未来有大批公司在新三板上市，并等待转入主板，从而对主板市场构成压力。由此来看，新三板市场不能起到减少资金分流的作用。而企业境外上市确实是个好办法。发行企业债券，虽然有融资成本，这种方式也可尝试。符合在主板市场发行条件的公司，可以参照浙江世宝、洛阳钼业低市盈率发行模式。

  整体来看，2013年股票市场资金面仍会偏紧，货币因素推动价格上涨的可能性大大削弱。A股市场价值推动型行情较为明显，两极分化会比较突出。一是价值重估，重新挖掘；二是价值回归，高估值股票回落。情绪化、事件性交易性机会增多。由于股指期货、融资融券业务的进一步推广，赚快钱的可能性越来越难，爆炒绩差股的风险越来越大。在这种情况下，机构在市场中的作用会越来越明显，风险承受能力较弱的中小散户将挤出股票市场。

  2013年是投资复苏年，随着金融创新不断推出，投资品种不断丰富，更加适合不同类型的投资者。股票、基金、债券、信托、券商资产管理、商品和股指期货任由投资者选择。

  除了股票市场投资外，越来越适合中小投资者投资的品种，就是证券投资基金。货币型基金适合风险承受能力低的投资者；债券型基金适合有一定风险承受能力的投资者；股票型基金适合风险承受能力强的投资者；股票分级基金的B型基金，由于杠杆的作用，适合风险承受能力更强的投资者参与。

  股票市场成为机构博弈的场所，银行板块市盈率低于7倍，市净率不超过1.2倍，是两市定位最低的板块。银行在指数方面的贡献度高达40%，银行板块仍是稳定大盘的重要工具，也是主力机构搏杀之地。由于利率市场化，银行存贷差收窄，资本充足率以及债券、信托、基金等大幅增加，分流银行资金等不利因素，该板块也将在犹豫之中缓慢上涨。

  房地产市场仍会坚持调控政策不动摇。纵观这几年房地产调控，主要是抑制房地产价格过快上涨，或回归到合理的价格上来。重点是抑制投资性购房需求，采取限购措施，和保障房建设提高供给。城镇化仍是中国经济在2020年经济翻番的关键，我们认为房地产调控政策进入观望或微调时期。一线城市北（北京）上（上海）广（广州）深（深圳）是财富的集聚地。随着深港澳紧密合作，深圳再度被推向改革的前沿。考虑到香港地产价格上涨的影响，一线城市房地产还可继续看好。

  近年来，股票市场逐步由散户市场转向机构市场。投资者要适应当前股票市场的投资风格的转换。策略上，由于短期上证指数累计上涨了200多点，投资者需要锁定利润。上涨时，减少1/3或1/2的仓位，待回调进行回补。通过不断的高抛和低吸，降低持仓成本，从而立于不败之地。

  （作者系中航证券分析师）