证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 曹攀峰

  意料之中，上交所风险警示板运行首日，A股ST板块集体沦陷。

  上周五，受风险警示板正式运行的影响，沪深ST板块遭受重挫，沪市ST股更是遭遇大面积跌停。据统计，在可交易的沪市39只ST及*ST个股中，33只个股下跌，21只个股跌幅超过4%，11只股票跌停。

  之所以说在意料之中，与风险警示板的制度设计有关。作为A股退市制度的配套安排，设立风险警示板旨在防范相关股票的交易风险，充分向投资者揭示投资ST及*ST股票的风险，以保护投资者的合法权益。风险警示板的股票包括“风险警示股票”（即ST和*ST类股票）和“退市整理股票”。由于A股尚无退市整理股票，因此风险警示板全部为ST及*ST类股票。

  理性分析不难发现，沪市ST及*ST公司是“平移”至风险警示板的，在转移过程中，除了多了风险警示板的抬头之外，相关公司的基本面没有发生丝毫变化，月亮还是那个月亮，山也还是那座山。但尽管如此，多数投资者未发现的是，游戏规则已经发生了变化。

  尽管上交所最终取消了风险警示板不对称的涨跌停制度，但在交易设计上，制订了两点限制买入的制度设计。其一是投资者首次提交买入风险警示股票的委托前，必须通过电子或书面形式签署《风险警示股票风险揭示书》；其二则是限制单一账户买入数量，即单一账户当日累计买入单只风险警示股票的数量不得超过50万股。

  在第一条制度下，风险警示板运行首日，也是2013年元旦节假日后的首个交易日（1月4日），相信不少投资者仍未签署《风险揭示书》，从而无法买入风险警示股票；在第二条制度下，由于限制了单个账户的最大买入数量，一定程度上削弱了买方力量。买方力量被限制或削弱，卖方力量自然占上风，因此上周五沪市ST以及*ST股票大幅下跌在情理之中。

  随着风险警示板的推广，投资者会陆续签署风险揭示书，因此第一条制度设计的影响是短暂的；但从长远看，50万股的限额买入量却会长期压抑投资者买入沪市ST股及*ST股的力量。因此，对于一些业绩实在太差、经营管理不善的沪市ST及*ST股票而言，风险警示板的设立确实是一场危难，以后投资者确实要规避此类公司。

  但危中有机，对部分公司而言，大跌之后意味着更强劲的反弹。在风险警示板中，ST及*ST股票的交易受到限制，但上市公司的经营状况不是一成不变的，每年A股上市公司都会出现摘星脱帽潮，摘星脱帽后，上市公司逃离了风险警示板，买方力量不会再被限制，那么股价也将意味着更强劲的反弹。

  事实上，一些上市公司已经出现了摘星脱帽的迹象。以*ST南纺为例，在风险警示板开板的同一日，该公司即公告，2012年度该公司将实现扭亏为盈，将创造净利润500万元到2000万元。若年报公布业绩果真如此，那么该公司即可摘星脱帽。面对此类公司，投资者大可不必惊慌。更进一步思考，在泥沙俱下之时，也是投资者发现真金之日。