证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘明

  近期，分级基金A类上扬表现引发市场关注，而关于分级基金A类配对转换权的价值重估也成为不少市场人士探讨的热点话题。

  新浪财经编委杨宇近期以署名“小杨财经评论”微博用户发表《分级基金的最后纠错机会》一文，认为部分分级基金A类具有一定的配对转换价值，这一价值以前一直为市场所忽视，随着这一转换权价值的逐步被市场认识，分级基金A类的价值将会出现重估，进而引发A类价格的上扬。该文在微博上引发分级基金投资者的广泛关注与讨论。

  杨宇认为，分级基金A类享有约定收益，B类享有劣后收益。但A类份额一般每年都能获得约定收益，而B类却缺少收益兑现机制。为了退出兑现收益，B类投资者需要购买A类份额进行合并赎回。这就使得A类份额具有了配对转换的价值。

  据了解，目前B类份额大概分为三类，一类是具有期限的，在到期后B类投资者可净值获得收益；第二类为有上折条款的，即母基金达到2元（或其他值）进行折算获得收益兑现；还有第三类是没有向上折算条款的，意味着这类B类份额永远没有分红收益，这就相当于永续的封闭基金，而目前普通的封闭基金往往都处于折价状态，这类产品包括信诚300B、银华瑞祥、工银500B。上述三类产品，对A类配对转换的需求，逐次增强，尤其第三类只有跟A类配对合并方可获得退出收益。

  在杨宇提出上述观点的同时，近期分级基金A类份额也出现了较大幅度的上涨，也有部分投资者将此上涨与A类会出现价值重估联系起来。不过，证券时报记者采访的多位业内人士则表示，目前A类份额上涨更多是市场情绪的一个反映，与所谓价值重估关系不大。

  信诚基金数量分析总监吴雅楠表示，近期A类份额大涨只是市场的情绪反映，与所谓价值重估关系不大。目前股指点位并不高，分级基金母基金单位净值多在1元附近，配对转换权价值并不明显。等股指上涨后，母基金单位净值1.5、1.6元时或许会有配对转换价值的体现。华泰证券基金分析师王乐乐也认为，近期A类份额市场强势表现市场风险偏好于倾向于A类，与价值重估关系应该不大。

  也有市场人士表示，目前分级基金B类份额的溢价率创出史上最低，从一定程度上反映了市场的谨慎情绪，风险偏好下降，因而约定收益的A类份额收到追捧。这是市场情绪的反映，同时市场情绪的谨慎会导致B类份额接盘者减少，因而A类份额的配对价值也会有所体现，因而A类份额的上涨或有两方面的因素，市场情绪与A类配对转换价值会相互影响。