证券时报多媒体数字报

  根据嘉实FAS系统的预测，未来6个月中证800指数累积收益率将超过10%，中债总指数累积收益率将介于0和3%之间。针对上半年的市场走势，我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  市场自身方面：

  信心恢复，股市上行。尽管近期股市风险加大，去年12月上证综指21.3%的年化波动率较9月至11月显著上升，但是风险调整后的收益依然可观。投资者信心的恢复将有助于股市延续上行的趋势。

  资金供给方面：

  长短失配，总量充裕。资金供给继续呈现长短期失配的现象。2013年上半年，股市供给端的整体压力较小。一方面，解禁股的高峰期集中在7月（约7200亿元，占全年的34%），上半年解禁流通股的数量有限；另一方面，尽管目前A股申请上市的公司逾800家，鉴于监管审查的加强，预计上半年一级市场IPO对股市的资金分流效应有限。

  宏观经济方面：

  温和复苏，稳中求进。自2012年三季度开始，宏观经济温和复苏的特征明显。官方和汇丰制造业PMI指数已连续两个月高于50的荣枯线。2013年是新一届政府上任首年，以结构性减税为亮点的积极财政政策、以预调微调为主的稳健货币政策，以及推进以民生为核心的新型城镇化进程，将为今年宏观经济稳中求进定调。

  资产配置方面：

  基于市场预测，以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析，我们推荐2013年1月至6月的投资组合资产配置为：偏股基金62%，纯债基金18%，货币基金20%。

  基金选择方面，FAS定基金的核心观点是：以市场分类为导向，建立以收益品质为核心的定基金体系，分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。2013年1月至6月的推荐基金组合如下：

  FAS嘉实旗下基金组合：嘉实研究精选（21%）, 嘉实量化阿尔法(21%)，嘉实服务增值行业(20%),嘉实信用债C (12%), 嘉实超短债（6%），嘉实货币A(20%)；

  FAS全市场基金组合：汇添富价值精选(21%)，嘉实量化阿尔法(21%)富国天惠精选成长（20%），国泰金龙债C (9%)，嘉实信用债C（9%), 嘉实货币A(20%)。 （嘉实投资者回报研究中心）