证券时报多媒体数字报

  两会前难见深幅调整

  中金公司研究部：从基本面上看，去年四季度和12月份的各项经济指标均表现良好。从资金面上看，市场利率继续小幅回落，今年一季度较大的银行信贷增幅将继续保持资金面宽松。此外，近期郭主席表示将大幅增加合格境外机构投资者（QFII）和人民币境外机构投资者（RQFII）额度使得市场对于未来股市的乐观预期进一步升温。

  我们认为，在3月份之前，目前市场中这种基本面、资金面和政策预期均相对有利于股市上行的局面仍将维持，因此大盘在春节前将继续上涨，在两会前也不会深幅调整。但我们判断从春节长假以后，市场个股走势可能将开始分化，一些有业绩支持或者主题概念的个股仍有进一步上涨的空间，而市场大盘指数的上涨空间将开始缩小。建议投资者短期关注有持续主题推进和业绩超预期或者有高送转题材的股票。

  消费股成长股更具弹性

  国海证券研究所：从宏观经济数据来看，四季度国内生产总值（GDP）同比增速略超市场预期，工业增加值同比增速逐月上升，但是12月基建投资和房地产投资同比增速出现下滑，实际消费同比增速略低于11月，需求改善的动能未得到有效增强，经济仍然维持弱复苏的态势，不足以担当支撑市场继续上行的重任。另一方面，流动性环境相当宽松，市场情绪明显转暖，市场维持较为活跃的态势，为市场风格转换和行业轮动提供了条件。考虑到前期周期股上涨幅度较大，以及CPI显著上升等因素，消费股和成长股更具弹性，我们建议关注TMT、家电、汽车、服装、商贸和农林牧渔等行业的投资机会。

  春节前资金面宽松

  国信证券经济研究所：从流动性看，2013年春节前资金面预计要比去年宽松。首先，灵活化和创新性的货币投放方式短期内可以避免资金面大起大落波动，长期来看或有助于利率水平的下行。央行决定从1月18日起启用公开市场短期流动性调节工具（SLO），随着SLO的启用，今年春节资金紧张程度将较往年有明显改善。其次，上周跨春节的28天期逆回购因为没有机构申购而缺席，说明各机构对春节期间的备付金准备比较充足，并且对未来流动性预期较为乐观。上周资金面持续宽松，市场短期资金价格继续保持低位。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜、7天、14天再度回到了2%和3%以下。历来由于节日因素引发的备付需求巨大，春节前资金紧张是常态。如2011年前期，隔夜和7天SHIBOR最高冲至8.0%和8.5%，而2012年，春节前上述两品种最高冲至8.17%和7.9%。再次，1月份在早放贷早受益的驱使下，1月份信贷投放量有望大幅增加。

  在资本品行业寻找机会

  华创证券研究所：四季度经济数据确认经济回升，但作为典型的投资驱动型经济体，固定资产投资显露出回升力度减弱迹象。而消费的恢复主要集中在房地产销售好转相关的领域例如家电、汽车、家具等，并非全局性的复苏。投资的疲弱迹象和消费的结构性决定了经济的弱复苏性质，表现在中微观上，工业企业尤其是国企效益无显著改善、行业景气度冷热不均以及绝大多数的品种价格依然在底部徘徊。在经济缓慢回升背景下，市场仍然存在阶段性机会，后续行业配置建议继续在资本品行业中寻找，备选对象为两类，一类是价格相关类，以材料类为主，如煤炭、有色金属、建材、化工等；一类为市场表现仍相对落后类，如机械设备、电气设备等。  （陈刚 整理）