证券时报多媒体数字报

  数据来源：大智慧投票箱

  近期，以银行为代表的金融股成为推动股指走高的主要动力，平安银行、宁波银行以及中信银行先后大幅走高，3D打印概念以及航天军工概念也受到资金的炒作，刺激市场的做多信心。不过，受资金获利回吐以及大股东持续减持的影响，上证指数本周四创出反弹新高后出现逆转，股指快速调整至20日均线附近。那么，A股市场究竟是应该坚持长线持股呢，还是需要波段操作？

  本周的联合调查，分别从“去年12月至今您的收益状况如何？”、“您目前在股市中的资金总量有多少？”、“您认为中小散户能否从股市中长期获利？”、“您认为中小散户能否战胜专业的机构投资者？”和“您更认同以下哪种股票操作策略?”五个方面展开，调查合计收到1121张有效投票。

  投资收益跑输大盘

  统计显示，去年12月4日至今年1月25日，上证指数、深成指、沪深300指数、中小板指数和创业板指数分别上涨了17.49%、19.94%、21.95%、20.88%和27.66%，101只个股涨幅超过50%，500只个股涨幅在30%至50%之间，而725只个股涨幅在20%至30%之间，仅有23家个股下跌。那么，这是否意味着投资者收益也较为可观呢？

  关于“去年12月至今您的收益状况如何？”的调查结果显示，选择“20%以上”、“10%至20%”、“10%以内”、“盈亏平衡”和“亏损”的投票数分别为105票、139票、124票、381票和372票，所占投票比例分别为9.37%、12.40%、11.06%、33.99%和33.18%。从结果上看，只有约两成的投资者收益在10%以上，相比之下１／３的投资者表示不盈反亏，另外１／３投资者盈亏平衡。总体上看，多数投资者跑输大盘，收益状况不理想。

  造成这种结果的原因，可能在于部分投资者对股指的反弹高度预期不足，导致过早减仓。另外，频繁换股操作也可能会导致投资受损。

  散户生存状况堪忧

  关于“您目前在股市中的资金总量有多少？”的调查结果显示，选择“5万以下”、“5万至10万”、“10万至50万”和“50万以上”的投票数分别为241票、236票、480票和164票，得票比例分别为21.50%、21.05%、42.82%和14.63%。从调查结果上看，四成投资者投入股市的资金量在10万元以内，而在50万元以上的投资者比例只接近一成五，整体上普通投资者资金总量并不多，显示A股市场中小散户比例较大，而追涨杀跌的心理也往往容易被机构利用，引发股价的剧烈波动。

  针对目前A股市场以中小投资者为主的投资结构，监管层通过大力推进国内机构投资者建设，引进合格境外机构投资者（QFII）及人民币合格境外机构投资者（RQFII）等国外机构资金，改变A股市场资金结构，降低中小投资者比例，促进市场向理性投资转变。

  那么，在中小散户和专业的机构投资者的博弈过程中，投资者是否处于下风呢？近日新浪博主“老股民”在博客中表示，其自1995年建立实验账户，期间先后持股四川长虹、山东铝业、民生银行、鞍钢股份、民生银行、浦发银行、南京银行、兴业银行以及民生银行，18年中市值增长200倍。姑且不论真假，这个案例能否说明中小散户有条件战胜机构投资者呢？

  首先，关于“您认为中小散户能否从股市中长期获利？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为161票、781票和179票，所占投票比例分别为14.36%、69.67%和15.97%，七成的投资者表示散户不能中长线获利。

  其次，关于“您认为中小散户能否战胜专业的机构投资者？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票数分别为124票、861票和136票，所占投票比例分别为11.06%、76.81%和12.13%，３／４的投资者认为中小散户无法战胜机构。

  在此，我们姑且不论“老股民”的案例是否真实。从A股的历史表现看，A股市场较海外成熟市场波动更剧烈，股价经常出现过山车的走势，涨时非理性上涨，跌时非理性下跌，不排除部分投资者获取丰厚的超额收益，各种投资神话的诞生并不意外，这也正是股票市场的魅力所在。但是，在股市经历上涨和下跌的一个完整周期后，往往只有一到两成的投资者获益，一成左右投资者盈亏平衡，七八成投资者亏损。这其中，有一部分原因在于投资者自身的操作不当。

  而关于“您更认同以下哪种股票操作策略?”的调查结果也显示，选择“价值投资，长期持股”、“趋势投资，波段操作”、“技术分析，短线操作”和“其他”的投票数分别为251票、635票、164票和71票，所占投票比例分别为22.39%、56.65%、14.63%和6.33%。

  从投票比例上看，多数投资者认同“趋势投资，波段操作”的思路，而认同“价值投资，长期持股”的投资者比重只有两成。

  下周仍有调整压力

  综合来看，目前A股市场主要为中小散户为主，较为认同波段操作的思路，而在与机构投资者博弈的过程中，散户处于较为不利的位置，本轮反弹中小投资者收益状况也未能有明显改观，普遍跑输大盘。

  此外，从近日市场走势看，虽然银行等金融股对股指的推动作用明显，但多数个股重心呈震荡下移的态势。大智慧超赢数据显示，资金连续大幅净流出，即使在盘中股指拉升过程中也未见资金持续流入。期指方面，多头永安期货近期大幅减多获利出局，而所谓“空头不死，多头不止”，前期空头主力中证期货净空单由高峰期1.3万手缩减至0.5万手，期指多空格局出现显著变化。

  从市场技术面来看，一方面去年6月4日向下跳空缺口对股指压制依然有效，另一方面股指从去年12月4日至今年1月24日，正好历时34个交易日，也处于技术上的变盘点。我们认为，股指阶段性顶部特征明显，在获利盘回吐压力以及限售股减持等多重压力下，股指难有良好表现。下周初可适当留意20日均线的争夺，操作上以阶段性防御为主，中线继续适当减仓。 （作者系大智慧分析师）