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  要不要发展新业务，需要反复测算和考虑。原来是每个机构只有一条路，没有别的路可走，不管好走难走，都要走下去。现在篱笆打开了，路多了，走哪条路，自己必须要有选择，不可能所有的路都去走。

  虽然发行公募基金的门槛降低了，但这条路不是所有机构都适合走。发展公募业务，需要有客户资源与优秀的投资能力。客户资源主要是先天因素决定的，比如银行系的基金、经纪业务强的券商，他们“天生”就拥有（或接近）客户群；而投资能力是可以后天改变的，是可以通过努力达到的。对于规模不大的机构来说，投资能力是核心竞争力。

  新型城镇化不可能再是“大干快上”，所以，未来不会有大规模的投资浪潮。

  证券时报记者 杨波 杨丽花

  第一创业证券副总裁、创金资产总经理苏彦祝日前接受了证券时报记者专访。苏彦祝认为，混业经营特别是放宽发行公募基金主体限制后，资管行业将进入泛资产管理阶段，客户资源和投资能力是竞争的关键。展望2013年，苏彦祝认为股市中存阶段性机会和结构性机会，对债市也不悲观。

  公募基金供给主体增加

  客户资源投资能力很重要

  去年年底，证监会公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定（征求意见稿）》，券商、保险、阳光私募都可以发行公募基金。苏彦祝认为，对于券商来说，发行公募基金产品的门槛并不高，未来各家券商陆续都能达到要求。

  苏彦祝透露，第一创业证券也在考虑，未来将择合适时机申请开展公募基金业务，但并不打算大规模展开。主要是基于成本考虑，现在公募基金公司发行基金并不轻松，发行新产品的成本很高，特别是一些成立时间较晚的小公司，生存非常艰难。

  在新规面前，苏彦祝和第一创业证券没有摩拳擦掌的冲动。苏彦祝解释说，“要不要发展新业务，还需要反复测算和考虑。原来是每个机构只有一条路，没有别的路可走，不管好走难走，都要走下去。现在篱笆打开了，路多了，走哪条路，自己必须要有选择，不可能所有的路都去走，谁也没有这么大的能力”。

  虽然发行公募基金的门槛降低了，但这条路不是所有机构都适合走。苏彦祝认为，“发展公募业务，需要有客户资源与优秀的投资能力。客户资源主要是先天因素决定的，比如银行系的基金、经纪业务强的券商，他们‘天生’就拥有（或接近）客户群；而投资能力是可以后天改变的，是可以通过努力达到的。对于规模不大的机构来说，投资能力是核心竞争力。”

  大规模的投资浪潮

  不会到来

  作为第一创业证券资管业务掌门人，苏彦祝认为，今年股市投资机会好于2012年，存在阶段性机会和结构性机会；债市也不悲观，因为通胀不会很快到来。

  苏彦祝认为，“新型城镇化不可能再是‘大干快上’，所以，未来不会有大规模的投资浪潮，新型城镇化有新的内涵，应该是以人为本，而不是大规模搞投资。”

  在苏彦祝看来，中国经济结构转型最重要在于政府职能转变，“过去地方政府做得太多，占用了过多的资源，且地方政府对资金成本不敏感，在一定程度上推高了资金利率。现在需要适当约束地方政府行为，还市场经济本来面目，也就是通俗意义上的‘国退民进’。过去中央政府控制经济总量，通常是把民营经济控制住了，其实更应该控制地方政府盲目投资的行为。新一届政府似乎比较明确地看到了这个问题，新一届政府的表态和做法让我们看到了新的气象，看到了未来经济的希望。”

  苏彦祝认为，“2013年出口不会大幅度增长，但也不会太差。美国经济已经走出低谷，房地产开始显现复苏迹象；欧债危机亦已走过最困难时期，全球经济增长平稳；民营主体的投资也不乐观。在产能过剩的情况下，民营主体不会有大的投资。企业融资成本较高，大多数民营经济主体很难赚钱，不赚钱就不会去投资。”

  具体到行业方面，苏彦祝较为关注房地产和汽车行业，“房地产行业牵一发而动全身，2013年房地产行业走势，还需要进一步观察。”苏彦祝说，汽车行业的表现，也是平稳中有亮点，“如果房地产和汽车两个行业表现好的话，经济就不会太差。”

  苏彦祝认为，2013年的中国经济会比较平稳，“中国的经济增速是下了一个台阶，但对中国不是坏事，速度降一些，质量上一些，有利于中国经济良性发展。”

  具体到股市投资，苏彦祝表示，“整体上大的系统性风险已经释放，阶段性机会也已经出现。此外，很多行业良性竞争局面正在显现，行业内部优胜劣汰，行业集中度也在不断提升，利润正向少数优质企业集中。所以，即使未来大盘出现震荡，还是会有结构性的、精选个股的机会”。

  苏彦祝强调说，“市场在不断变化，我的看法也会随着市场不断修正，我希望自己的市场观点只是给大家参考，而不是操作指导。”

  链  接

  第一创业证券副总裁、创金资产总经理苏彦祝：

  追求绝对收益 提供优质资产管理服务

  证券时报记者 杨波 杨丽花

  对于投资这门学问，苏彦祝的总结是“艺无止境，学海无涯。”

  2000年，苏彦祝从清华大学硕士毕业后即加盟南方基金，三年后开始管理基金——50多亿规模的南方避险增值，此后又先后管理多只基金，最多时直接投资管理的基金规模接近400亿，业绩也可圈可点。第十年头，他离开公募转做券商资管，现在也做得有声有色。

  苏彦祝把在南方基金的先进理念带入了第一创业证券创金资产团队。苏彦祝说，“在目前的资产管理机构中，公募基金公司是正规军、先行者，而南方基金在公募基金行业各方面都是领军者，我是在南方基金成长起来的，学到了很多东西。我会把在公募基金公司的先进管理理念带过来，比如现在第一创业证券创金资产团队的投研结构等和公募基金公司无异”。

  不过，券商与公募基金最大的不同，在于一个是做相对收益，一个是做绝对收益。苏彦祝表示，“我们更强调绝对收益，而将相对排名放在其次。中国的老百姓更相信绝对收益。老百姓把钱给你，就是让你帮他保值增值，因为老百姓自己不具备资产配置的能力。对机构投资者，可以给相对收益；对于老百姓，要么以债券投资为主，要么要有绝对收益。”

  第一创业证券创金资产旗下现有产品业绩很能体现坚持绝对收益的理念。Wind数据显示，截至2013年1月23日，旗下全部12只产品累计净值均在面值以上。其中一部分产品以债券投资为主，一部分产品是以股票投资为主，充分体现了第一创业证券创金资产团队稳健的投资风格和优异的主动管理能力。

  10年的公募经验，3年的券商资管经历，苏彦祝对投资总结了八个字：“学海无涯，艺无止境”。苏彦祝说：“我们总是发现自己在犯错误，然后不断地接受自己的错误；总是有遗憾，然后又在遗憾中过日子。投资这门学问，虽有基本规律，但又变幻莫测。”

  投资经验和技术也会改变心态。这么多年的投资下来，苏彦祝的心态变得成熟和轻松了。苏彦祝回忆刚做投资经理时心情浮躁，基金的涨跌直接影响每天的心情，“我家人不懂投资，但她只要一看我的脸色就知道股票是涨了还是跌了。”现在则看惯了股市的起起伏伏。苏彦祝说：“十几年投资中，不断地把握投资规律，提高投资技术和水平，逐步体悟到何谓市场规律。把握性提高了，就会知道有些东西涨上去了还是掉下来，就不用去追高；有些掉下来了还会涨上去，也没有必要去斩仓。知道这些，就不用着急了。”