证券时报多媒体数字报

  1月29日，棉花期货放量大涨，新主力合约CF1309大幅增仓7万多手，收于涨停板，创近6个月新高20445元/吨。棉花消费略有好转，国内来年棉花种植意向减少、棉花收储与抛储两相抵消，对于棉花现货价格有一定支撑，国内城镇化新政预期也将刺激未来棉花消费需求，资金推动，共同成就棉花的弱势反弹行情。

  国内棉花种植意愿下降

  据中国棉花协会1月报告，中国棉花协会调整全国棉花总产为741万吨，较去年11月预计数增加45.5万吨。据国家统计局统计，2012年全国棉花产量为684万吨，同比增长3.8%。2012年中国棉花价格指数（CC Index328级）均价18913元/吨，同比下跌20%。国内棉花丰产，但是2012年棉花价格明显低于2011年，加上棉花种植成本、人工成本增加，棉花相对于其他粮食补贴较少，棉农种棉相对收益明显下降，2013年棉花种植意愿下降。

  中国棉花协会最新植棉意向调查显示，2013年四成以上棉农与上年持平，三成以上准备减少种植面积，少量准备增加面积或仍在徘徊，按照被调查棉农植棉意向加权平均计算，全国棉农平均种植意向减少4.5%。新疆由于棉花丰收，收储量大，优势较其他区域明显，意向略有增加，内地意向基本以下降为主，特别是黄河流域因灾减产降质，棉花不够交储条件，植棉意向降幅较大。棉花种植意向降低，如果不考虑天气因素，2013国内棉花产量有可能降低，有利于棉花期货价格反弹。

  棉花库存压力缓解

  据中国棉纺织行业协会1月报告，2012年12月跟踪棉纺织企业原料库存同比下降0.8%，环比下降30%。其中原棉同比下降3.4%，环比下降10.5%，原棉中进口棉同比增长26.6%，环比略有下降。棉纺企业棉花库存下降，减轻了棉花价格的压力。需要注意的是，棉纺企业棉花库存下降，但是棉花采购却并未同步增加，相反，跟踪企业数据显示，12月原棉采购数量环比下降16.54%，但其中进口棉仍然增长了35.5%。此外，棉花下游消费仍不太理想。去年12月中下旬以后，纺纱企业进一步减产，纱产品库存压力略有缓解，下游厂商出现短期补库行为，销售形势趋好。可见，近期棉花期货价格反弹有一定内在因素，但是也不宜过于乐观。

  棉花期货仓单资源偏紧

  由于2012年新棉大部分已经交储，目前超过597万吨，占全年产量（按照741万吨计算）的80.6%以上。由于国储棉不能流入期货市场，剩下的新棉能够注册为棉花期货仓单的大大减少，有利于多头拉升棉花期货。截至1月29日，郑商所棉花期货仓单仅为345张，当日减少3张，有效申报也仅为52张。可注册为棉花期货仓单现货资源的紧缺，成为推动近日棉花期货大幅反弹的原因之一。

  郑棉补涨要求增加

  相对而言，近期美国ICE棉花期货走势较郑棉更为强劲，部分原因是市场炒作天气和资金的推动。以ICE3月棉花为例，从2012年6月4日阶段性低点66.85美分，至北京时间1月29日15点，已经反弹至82.20美分，涨幅达23%。而2012年6月7日至今年1月29日，郑商所5月棉花期货从18325元的阶段性低点反弹至20385元，涨幅仅为11%。郑商所棉花期货表现弱于美棉。近日美棉开始炒作天气因素，拉动ICE棉花期货价格走高。美国西南棉区德州本周干燥多风，旱情加剧。今年1月初以来，ICE棉花期货延续去年11月中旬以来的反弹，而郑棉仅仅从1月初开始反弹，补涨要求明显增加。

  昨日，CF1305和CF1309均突破20000元大关，其中，新主力合约CF1309大幅增仓78646手，大涨4%，报收于涨停板20445元/吨，CF1305也大涨2.82%。技术分析显示，CF1309日均线已经完全修复成为多头排列，技术上具备中级反弹条件；1月29日突破20000元大关和20245元的阻力，上行空间打开，春节前有望上攻20830元的阻力，中线（3月底前）有望冲击22000-22730元的重要阻力区间。操作上，建议可以逢低买入做多。

  （作者单位：国泰君安期货）