证券时报多媒体数字报

  沪指短线挑战2400点

  申银万国证券研究所：周四股市震荡，个股分化有所加剧，但未改上行趋势，短期蓄势后有望挑战2400点。

  首先，市场向好的宏观基础更加稳固，下行风险较小。已公布完毕的12月及年度经济数据，外贸、消费、工业、GDP等多数数据超出预期，1月份汇丰PMI再创新高，12月工业企业利润继续回升。宏观环境向好夯实了中期市场上行的基础，向下风险有限。

  其次，政策预期回稳。深圳土地创新获特批、首个县域发展规划正式获批、中央地方财税分配体制改革酝酿、收入分配改革箭在弦上等消息提升市场对改革的期待；各地地方两会再现投资冲动；证券期货监管会议称将下大力气增强市场投资功能，强调投资融资完全平衡，IPO排队企业财报专项检查的实效逐渐凸显，从目前市场本身的改革方向来看，整体影响正面。受限于券源不足，我们认为双融标的大幅扩容对市场影响中性偏正面。

  第三，二八分化加剧，担忧情绪涌起。本轮反弹以来量能始终维持高位，年初放贷激增，SLO的启动稳定市场预期，流动性环境依然相对宽松。周三两桶油的启动令市场担忧情绪升温，周四中小板和创业板继续走弱，市场情绪有待修复。

  第四，向好趋势未变，2350点到2400点之间还需震荡整固。本轮反弹呈现明显的阶梯式上行节奏，以强势横盘震荡代替回调确认，也算稳步。周二上证指数首次站上2350点关口，周四站上2348点到2365点缺口，不过2400点一带阻力较大，有震荡整固要求。

  春节前后将保持强势

  东北证券：本轮市场的回升主要体现为估值修复，目前整体A股市盈率为14.6倍、非金融类为22.4倍，整体已修复至去年的估值高点。但考虑到基本面状况好于去年，业绩也有改善，因此我们认为未来的市场估值将高于去年的高点，即当下仍处于1949点开始的回升行情中。

  空间来看，我们预计2月上证指数运行的合理区间在2280点到2450点；时间窗口看，目前仍处于回升格局中，考虑春节利多的环境以及市场前期在敏感时窗抵御住调整的情况，市场还有望保持两周左右的高位强势才会出现显著压力，在此之前的波动更多是蓄势而非深度调整。

  上调股指年底目标位

  高华证券：尽管未来股市波动性可能加大，我们仍然对A股持正面看法，并将2013年底沪深300指数目标点位从之前的2750点上调至3000点，对应有16%的上涨空间。展望未来，我们预计盈利增长将起到更加重要的推动作用，16%的潜在回报是受到每股盈利增长11%（之前我们预计为9%），以及市盈率略微扩张5%至11.2倍（之前预计为10.7倍，仍远低于2008年股市触底以来13.6倍的市盈率均值）的推动。

  鉴于宏观经济的复苏，2013年上半我们仍然青睐顺周期板块，考虑到改革的潜在进程，下半年我们偏好消费板块。我们建议投资者在上半年逐步从早周期向部分有基本面和估值支撑的晚周期板块转换。我们将房地产板块由高配调至标配（2012年以来的超额收益约为30%），并将资本品板块上调至高配，因其基本面有望在未来几个季度逐步改善。我们目前建议高配资本品、建筑材料（水泥）、券商、保险、媒体、食品饮料板块，仍然低配煤炭、钢铁、化工板块，因为这些板块的基本面/估值不具吸引力。

  资本品仍是配置主导

  华创证券研究所：我们认为，在经济弱复苏的背景下，市场仍有阶段性机会，风险因素在于影子银行的清理以及通胀的间歇性回升造成的扰动。行业层面的追踪看，行业景气度冷热不均，会出现一定程度的分化，钢铁、焦炭等行业景气度较好，而有色金属、建材、工程机械等仍相对疲弱，目前行业间的分化是典型的经济弱复苏的特征。

  整体上看，在经济弱复苏的背景下，行业配置中资本品仍是主导，备选对象为两类：一类是价格相关类，以材料类为主，煤炭、有色金属、建材、化工等；一类为市场表现仍相对落后类，如机械设备、电气设备等。

  （陈刚 整理）