证券时报多媒体数字报

  去年开始，证券行业常常引用这几个数据：全行业净利润不足400亿元，不及一家股份制商业银行；业务较为单一，不如近年崛起的信托；管理客户资产规模2011年还不足银行的10%等等；行业杠杆仅1.3倍，不如海外投行的零头等等。

  然而，事物从来都有其两面性，规模小的券业也具有后发优势。

  首先，国内银行、信托、保险近年业务发展迅速，但也呈现出不少经验和教训。券业在总结和分析其他金融行业的经验后，不但可以少走弯路，也能在风险控制方面做更多准备。

  去年年中起，信托和银行的优秀人才不断流入证券行业，为行业在业务开拓和创新思维上打开了另一扇窗户。信托人才产品设计的灵活性及把控客户需求的精准性，为思维有些僵化的券业注入了一剂活水。与此同时，此前券商的短板业务——融资业务因银行人才的流入突飞猛进。银行人才对于企业融资天然的敏感性以及专业的成熟度，令券商融资业务开展少有磨合期。一位券业高管甚至感慨，就把人家玩得最好的几招学过来，券商也能吃上一阵。

  第二个优势是券商在金融机构中的核心优势——高收益产品的最主要控制者。众所周知，财富管理最终是资产的合理配置。根据海外经验，投行是产品主要设计者，商业银行和保险公司大多为销售端。最终客户高收益需求仍由投行通过相关产品来满足，例如高收益债券、股票投资、衍生品对冲等等。

  从这个角度来看，券商掌握了资本市场最为核心的一块优势，无论是已有的公司债、私募债，还是基于资本市场的多种产品，券商均拥有主动权，是资产配置中不可替代的重要一环，堪比皇冠上的明珠。

  延伸开来，与其他金融机构相比，券商拥有的第三个优势是资本市场最齐全的牌照和业务链条。券商的综合性平台占有诸多市场优势，投资者的需求可以从任何一端延展至多个终端，而这些其他金融机构难以完成。

  随着金融业向高端发展，券商将具备第四个优势——高端人才优势。券商创新后业务极大延展，来自于其他各个金融机构的高端人才齐聚麾下。届时，券商需要通过合理的激励和考核制度经营人才队伍，留住真正的人才为其所用。

  值得一提的是，券商近三十年的发展历史中，投行虽然通过上市公司获得了一些收入，但综合来看，上市公司的贡献度仍然偏低。作为中国企业中优秀的一个群体，上市公司在国民经济中的地位举足轻重，服务好这些公司是投行的主要收入来源。这个投行与生俱来的优势本应该成为券商的突出优势，但此前券商对上市公司的服务大多仅限于首发募股、再融资并购、财务顾问和股权托管等少量业务。

  高盛等海外投行的经验表明，上市公司对投行的收入贡献来自于企业咨询、融资、并购、理财、交易等多个业务。全业务链条是投行相对其他商业银行、保险等金融机构最大的优势，这一优势在上市公司的资源整合上无疑体现得更加淋漓尽致。

  此外，随着区域性市场、多层次市场建设的不断推进，券商与产业结构的紧密关系将在企业端获得更大的业务拓展空间。届时，以上市公司为中心的成千上万优秀企业的诸多需求必将为券业诞生一流投行奠定坚实基础。（游芸芸）