证券时报多媒体数字报

  在连续下跌了两年之后，2012年股市终于翻红，但过程却一波三折：全年12个月中，有7个月下跌，5个月上涨，呈现出“涨-跌-涨”的形态。相对于股市的大幅波动，债市表现相对平稳，中债总指数全年上涨2.51%。在市场这样表现的背后，有哪些特点值得投资者总结？

  首先，随着经济周期不同阶段的切换，资产类别之间的热点转换特点明显，对投资而言，再次印证了“资产配置决定成败”。伴随着2012年经济形势的变化，股票类资产和债券类资产之间的强弱切换也清晰明显，在这一过程中，单纯押宝在股票、债券等某一类资产上都很难获得持久的收益。

  其次，“黑天鹅”事件频发，投资者未来需要更为分散化的投资组合。从通化金马的毒胶囊到健康元的地沟油，从酒鬼酒塑化剂风波到康美药业陷造假门，涉及医药、食品、饮料等多个行业和板块，引发了市场多次恐慌。如果将投资组合过于集中在少数股票或者行业板块上，踩雷的概率也将大大增加，通过组合的方式配置资产分散风险。

  再次，应关注债券类资产的配置和风险防范。2013年，中国经济温和复苏的步伐会进一步加快，各类企业的融资需求也将继续释放，而债市也将承担其中不小的比例。债市的扩容也伴随着市场的复杂性和风险性的增加，这一点在2012年已经初露端倪。类似山东海龙的短融兑付危机应当如何防范和应对？做好债券类资产的配置和风险控制，是投资者在2013年面临的新挑战。 （嘉实投资者回报研究中心）