证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 马宇飞

  市场期待已久的桂冠电力（600236）获注龙滩公司资产事项终于进入实施阶段。

  停牌一个多月的桂冠电力今日复牌并公告，拟向控股股东中国大唐集团公司、广西投资集团有限公司、贵州产业投资（集团）有限责任公司非公开发行约43亿股股份，收购其持有的龙滩公司85%的股权。

  桂冠电力称，目前龙滩公司已投产的总装机容量为490万千瓦时，85%股权对应的权益装机容量为416.5万千瓦时。若本次交易完成，公司拥有的权益装机容量将由交易前的386.5万千瓦（其中水电257.1万千瓦）增加至803万千瓦（其中水电673.6万千瓦），增加比例约为108%。交易完成后，公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率显著提高。

  按照发行预案，本次非公开发行的发行价为3.6元/股，龙滩公司85%股权的预估值约153亿元，大唐集团、广西投资和贵州产投将分别以自身持有的龙滩公司55.25%股权、25.5%股权和4.25%股权参与认购，最终认购数量将根据龙滩公司的最终定价及本次非公开发行股票的价格确定。

  据了解，此次拟注入桂冠电力的标的资产，为原龙滩公司采取存续分立方式剥离若干小水电公司及红源房地产开发有限公司后的龙滩公司85%股权。同时，原龙滩公司还通过存续分立剥离了约50亿元的债务，按照5%~6%的利率，这部分被剥离的债务将为桂冠电力节省2亿~3亿元的财务费用。

  目前，龙滩公司主要资产为龙滩水电工程，该工程是广西红水河梯级开发龙头骨干控制性工程，同时也是国家西部大开发的十大标志性工程和“西电东送”的战略项目之一。

  龙滩公司位于红水河上游的广西天峨县境内，规划总装机容量630万千瓦，安装9台70万千瓦的水轮发电机组。据此测算，本次交易的单位装机价格约为7137元/千瓦，与前几年资本市场上水电资产单位装机收购成本的平均值持平，低于长江电力收购三峡总公司水电机组约8400元/千瓦的成本水平，也远低于目前水电收购1万元/千瓦的市场价格。

  早在2006年桂冠电力进行股改时，大唐集团便承诺将公司定位为其在广西红水河流域的唯一水电运作平台，整合大唐集团在广西境内的水电资源。2009年年底，大唐集团又承诺，待龙滩电站按照二期400米正常蓄水位全部建成630万千瓦机组后将启动注入工作。大唐集团表示，为履行承诺，将争取在2013年内完成桂冠电力与龙滩公司的整合。