证券时报多媒体数字报

  同花顺统计，从最近5个交易日流金流向看，煤炭开采业资金净流入在申万二级行业中排名第一，5天净流入资金9.06亿元，远超排名第二的半导体行业2.93亿元，成为短期内的热门板块。从家数来看，41家煤炭上市公司有28家呈现净流入，13家净流出。

  从个股资金流向来看，近5个交易日净流入超过亿元的个股有4家：阳泉煤业净流入3.14亿元；潞安环能净流入2.36亿元；神火股份净流入1.51亿元；冀中能源净流入1.02亿元。而从区间涨跌来看，近5个交易日除*ST天成下跌之外，其他40家煤炭个股全部上涨。其中，涨幅居前的主要是：靖远煤电涨幅34.12%；国投新集涨幅19.45%；大同煤业涨幅17.90%；另有云煤能源、神火股份、昊华能源、潞安环能等4只个股5天内涨幅超过10%。

  周一国家发改委和能源局编制的《煤炭产业政策》（修订稿）成为本周煤炭股强势上涨的催化剂。与2007年政策条文相比，本次政策看点有二：一是逐步提高行业准入门槛，鼓励兼并重组，提高煤炭产业集中度，促进有序竞争；二是控制开发节奏，对东部、中部、西部各大煤炭基地提出了具体的控节奏要求和定位。

  上述政策对现有大型煤炭企业明显利好：一是达不到规模门槛的小煤矿要强制关闭，目前我国规模以上煤炭企业约6200家，比2008年减少1500家，而在新政策面前，大量的小煤矿仍将继续被兼并。分析认为，山西未来基本不会再有新的煤炭公司，而现有的煤企将会更加壮大。二是开采节奏的控制，有利于煤价稳中趋升。而从近几年煤炭价格来看，下滑明显，尤其是去年6月份的价格下跌对煤炭股业绩影响较大。从渤海商品交易所交易数据来看，动力煤价格2011年~2012上半年基本在800~900元/吨上下波动且稳中趋升，但在2012年6月开始急速下滑，最低探至630元/吨，虽然2012年10月曾一度反弹接近700元/吨，但上升乏力，目前仍维持在640元/吨的水平上。价格的下滑导致煤炭业的盈利下降，煤炭股的股价也在同期一路下跌。

  以银行股为代表的本轮反弹行情，属于一轮估值修复行情。从煤炭股的估值走势来看，目前仍基本合理。近三年来，煤炭股市盈率水平最高约27倍，最低13倍左右，目前为18.08倍，在各行业中属于偏低水平。这也是市场借煤炭新政炒作煤炭股的一个重要理由。

  2012年下半年煤炭股业绩普遍不如上半年，目前静态估值在年报出台后有虚高的成分。因此，虽然短期内煤炭股在利好助阵下仍会有强势表现，但就中线投资而言，则需要甄别其中的业绩变化。  （作者系天源证券投资顾问）