证券时报多媒体数字报

  从宝能系在前海的布局来看，通过宝能地产、宝能国际、前海人寿等公司，其“实业+投资+保险”的模式已现雏形。除宝能系之外，目前国内很多民营企业如泛海集团、复星集团等都在保险业方面有所尝试。

  证券时报记者 陈中

  从强势举牌深振业A挑战大股东控股地位，到股东大会时与深圳国资委“握手言和”，去年的宝能系是资本市场上行事诡谲的资本玩家。同样是去年，在一次定向增发中向*ST宝诚注入5.3亿元获得后者绝对控股权，宝能系的果断与资金实力让人印象深刻。

  近日，在前海跨境人民币贷款业务方面，宝能系控制的宝能国际虽然颇为低调地扮演了人民币跨境贷款里的重要角色，但也成为备受关注的对象。据证券时报记者了解，宝能系目前在前海的布局还涉及地产、保险等行业，“实业+投资+保险”的模式已现雏形。在拥有多家上市公司、擅长资本运作的姚氏兄弟眼里，前海，是一片充满希望的改革创新之地，抑或只是下一个充满诱惑的猎场？

  前海跨境贷“插班生”

  前海跨境人民币贷款项目签约当天，共有11组企业和银行签约：前面10组均是香港银行向前海企业发放贷款，而最后一组则恰恰相反，由深圳银行向一家香港公司发放贷款。从严格意义上讲，最后这一组其实并不能算作“前海跨境人民币贷款”。因为根据中国人民银行深圳中心支行（下称深圳人行）发布的《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》，“前海跨境人民币贷款是指符合条件的境内企业从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金。”

  在这组签约里，交通银行深圳分行（下称深圳交行）与宝能国际（香港）有限公司（下称宝能国际）签署的是境外项目人民币贷款协议。据消息人士透露，双方签约的贷款金额约为3亿元人民币。深圳交行相关负责人接受证券时报记者采访时也表示，该行与宝能国际的签约属于境内银行向境外客户开展的跨境人民币贷款业务，不属于前海跨境人民币贷款范畴。

  证券时报记者了解到，该项业务的依据是央行2011年10月发布的《关于境内银行业金融机构境外项目人民币贷款的指导意见》。根据该意见，具备国际结算业务能力、具有对外贷款经验的银行，在接入人民币跨境收付信息管理系统后，可以开展境外项目人民币贷款业务。业内专家认为，该指导意见是资本项目下人民币业务的一项新突破，且对具备资格的境内银行从事相关业务的态度是“鼓励”。然而，时至今日，鲜有相关案例出现。

  “最大的原因在于，这项业务能否做成不取决于境内银行，而取决于境外企业有没有这方面的需求。”中国社科院国际金融研究室副主任刘东民对记者表示，由于人民币还不是国际货币，且存在升值空间，境外企业从贷款到还款之间，要经过“人民币—美元—人民币”的几度转换，两度转手后基本上是亏损的，因此，境外企业在这方面的需求不大。

  由此，这项虽属于跨境人民币贷款，但不属于前海跨境人民币贷款的“尴尬业务”，放在一堆前海跨境人民币贷款项目中签约，就颇有些“插班生”的意味。与此同时，也牵出了业内对这项贷款的最大疑问，即：香港和许多海外市场的资金成本明显低于内地，境外企业为何要“舍低求高”，找利率更高的内地银行贷款？

  记者就此向前海管理局咨询，该局经营发展处处长王锦侠对记者表示，对宝能国际这家公司并不了解，该笔贷款业务由深圳人行负责审批。深圳人行则没有对此作出正面回应。深圳交行则表示，“本次签约是我行对跨境人民币贷款业务另一方向的探索，签约双方都有尝试开展跨境人民币业务的意愿。在客户选择方面，我行严格按照有关法律法规，优先选择符合我行信贷标准的客户，重点支持总部在深、实施‘走出去’战略的境内企业。”

  宝能系之疑

  有香港媒体报道称，这家“名为宝能的企业，更是深圳房地产巨头，在港的办公室则长期空置。有学者认为，内房商资金需求甚大，有关贷款或转个弯即被汇回内地”。

  证券时报记者查阅香港特区政府公司注册处官网发现，宝能国际前身为宝能物流（集团）有限公司，成立于2008年，仅有一位叫姚建辉的董事。权威人士向记者确认，宝能国际的唯一董事姚建辉正是内地宝能系的姚建辉。

  公开资料显示，姚建辉现任上市公司*ST宝诚的法定代表人、副董事长、总经理，也是深圳深业物流集团股份有限公司董事长、傲诗伟杰有限公司执行董事、宝能控股（中国）有限公司董事长。其兄姚振华则现任深圳市宝能投资集团有限公司董事长、前海人寿股份公司董事长，在2010年福布斯中国富豪排行榜上以30亿元的资产排名366位。

  去年，由姚氏兄弟二人控制的宝能系关联公司，在与深圳国资委争夺深振业A的控制权的较量后名声大噪，成为业界关注的风云人物。实际上，在深振业A争夺战爆发前，宝能系通过定向增发已经成为另一家上市公司*ST宝诚的实际控制者。这两家上市公司成为宝能系在资本市场的两大运作平台。而在更早之前，宝能系就进入了深圳国企深业物流集团股份有限公司股东席位，而后通过旗下公司不断增持股份，于2007年前后全资控股深业物流。

  记者昨日来到位于深圳罗湖区的深业物流大厦，前台人员告知需预约方能进入，记者了解到，包括宝能投资集团、宝能地产、深业物流集团、前海人寿深圳分公司、深圳市粤商小额贷款有限公司等在内的宝能系关联公司均在这栋楼办公，但一楼大堂只挂着前海人寿与深业物流集团的牌子。

  对于港媒对宝能“深圳房地产巨头”之称，是指宝能系旗下近年来异军突起的地产业务。资料显示，去年10月以来，宝能系先后在辽宁、安徽拿地，规划未来几年的投资额超300亿元。宝能系旗下的宝能地产营销总监宋凯不久前还对媒体透露，该公司在全国的土地储备量超过1000万平方米。

  事实上，除地产外，宝能系对其他产业也同样保持着广泛的介入，包括保险、小额贷款、餐饮、物流、新材料等。

  曾有业内专家预测，宝能系的核心净资产或超过百亿元。因而，资金雄厚的宝能系为何还要促使注册于香港的一家物流企业与境内银行签署区区3亿元跨境人民币贷款，贷款用在何处，难免让人不解。

  对于“贷款或转个弯即被汇回内地”的疑问，记者采访的资深银行界人士认为，在我国资本项目总体上管制的背景下，通过正常渠道将跨境人民币贷款汇回内地的可能性为零。

  记者昨日联系到*ST宝诚的证券事务代表以及总经理助理，对方均表示，对该公司的大股东、法人代表兼总经理姚建辉了解甚少，“姚建辉虽然是我们公司的大股东，但他在境外控制的公司与我们公司的业务无关，我们也不了解相关情况。”

  深圳交行相关负责人则对记者表示，“我行开办跨境人民币贷款业务均严格按照监管部门的要求，严密监控贷款资金用途，严防贷款资金从香港输回内地。”

  姚氏兄弟的前海阳谋

  在宝能系的前海布局里，如果说宝能国际参与跨境人民币贷款是低调进行，那么，通过宝能地产和前海人寿，宝能系则高调地走向了前台。

  例如，宝能地产去年在全国有12个项目启动开工，仅深圳地区就有宝能太古城、宝能华府、宝能All city等项目，其中宝能太古城、宝能All city两个项目都位于深圳湾片区，分属住宅、商业项目，属于前海合作区的周边区域，且都不约而同地打出了“前海概念”。

  相比房地产项目与前海的“擦边球”，此前从未涉足保险业的宝能系去年在前海的保险业布局可谓生猛而神速。

  资料显示，前海人寿于2011年9月获准筹备，于2012年3月正式挂牌开业，注册资金10亿元，成为首家总部落户深圳前海合作区的金融企业。公开信息显示，前海人寿由6家公司共同发起筹建，包括深圳市钜盛华实业发展有限公司、深圳市深粤控股有限公司等，姚振华担任前海人寿董事长。工商资料显示，深圳市钜盛华实业发展有限公司即为宝能系旗下公司，出资额2亿元人民币，占前海人寿总股本20%，成为大股东之一。

  据统计，截至2012年末，成立不到一年的前海人寿已在广州、深圳、惠州等珠三角城市开设了7家分公司，保费收入在2012年11月末已超过2亿元。

  从宝能系在前海的布局来看，通过宝能地产、宝能国际、前海人寿等公司，其“实业+投资+保险”的模式已现雏形。在业界看来，房地产与保险这两个行业具有强烈的互补性：保险业有大量现金存于银行和投资股市，而房地产需要到银行借贷和在资本市场融资。除宝能系之外，目前国内很多民营企业如泛海集团、复星集团等都在保险业方面有所尝试。

  有分析人士指出，“实业+投资+保险”这一看似完美的链条却暗藏风险，保险业务必须要严格控制风险，以保证投资和实业的资金成本，实业投资则必须要保证现金流，以巩固保险业务的流动性后盾，一旦任何一个环节发生问题，整个链条将崩溃。

  但宝能系依然雄心勃勃。依据姚振华的规划，前海人寿将用3年完成全国布局，5年发展为优秀寿险公司，10年进入国内一流寿险公司行列，15年打造成世界知名优秀寿险公司，并最终发展成为综合金融服务集团。