证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 伍泽琳

  选H证券还是选Z证券？这是记者一位券业资历颇深的朋友近期要做的一个艰难选择，“H券商未来几年必定在固定收益业务上大有发展，Z证券不是说没发展，但是感觉有点慢。”

  如果是过去，记者会毫不犹豫建议他选择有集团背景的大型券商Z证券，可是一阵创新大风袭来后，作为具有区域优势、在债券业务上尤其突出的H证券又散发着“致命”的吸引力。

  实际上，翻开2012年非上市券商的成绩单，不难发现充斥着裁员、降薪、亏损的2012年里，证券公司的实际情况远远没有大家想象中糟糕。更让人觉得惊喜的是，一些过去被认为“缺乏竞争力”的中小券商偏偏去年的业绩还出现了大幅的增长。

  根据记者的了解，中小券商的业绩突破原因各异，有的因为固定收益投资业绩而突围、有的因为融资融券业务开发而受益匪浅、有的因为票据业务承揽发了横财，甚至有的因为土地涨价而获得不少收益。

  值得注意的是 ，这些在2012年表现不俗的中小券商，有的结构相对简单，所以业务机制较为灵活，在行业创新的过程中，比大型券商更快适应新的环境；有的有地方性股东的支持以及遍布当地的网点优势，他们通常占据当地大部分的市场份额且客户忠诚度较高；有的通过提供差异化服务而在行业内有着不容忽视的竞争力。

  不过，在2012年增收了三五斗的中小券商并不轻松。业内人士常常用“船小好掉头”来形容中小券商，但是掉头之后呢？暂时领先的中小券商同时也面临规模小、业务模式单一、人才紧缺、品牌效应弱等多重压力，2013年中小券商如何延续其优势呢？

  首先，在传统的经纪业务上，中小券商可以继续发挥其区域优势，利用分布较多的网点给当地投资者提供个性化服务。诚然，现阶段一些中小券商在当地拥有较高的议价能力，有的券商经纪业务的平均佣金费率高达千分之三。不过，伴随行业的发展，网络经纪业务很可能提前到来。突破了空间限制的网络经纪业务，无疑将冲击中小券商的区域性优势。为此，中小券商需加强客户服务，稳定核心客户，守好自己的一亩三分地。另外，这些享受地域特权的中小券商还可以通过全方位的财富管理业务为当地一些高净值客户、中小企业主等提供个性化服务，满足其投融资的全方面需求。

  其次，在投行业务上，部分中小券商纷纷在承销业务上寻找适合自己的领域，例如私募债券的发行、推进当地上市公司的并购重组等等，不断开辟新的利润增长点。而一些中小券商目前已经在债券的承销业务中跻身行业前列，形成了自己的核心竞争力。逐渐开始的多元化经营将成为中小券商投行业务发展的新机遇。去年迎来多项政策支持的资产管理业务，更是成为中小券商业务创新的重要领域。去年部分中小券商及时调整资管业务的经营方向，快速进入新的市场领域，逐步建立了固定收益类产品、现金管理产品等新型资管管理业务模式。产品设计作为资管业务的头等大事，中小券商未来要把握好细分市场，形成自己的特色产品以获得超额收益。

  Wind数据统计显示，截至2012年年底，全国109家券商的平均注册资本为21.12亿元，其中注册资本在行业平均注册资本之上的仅为32家。受制于较弱的资本实力，中小券商的未来，如果不能在业务广度上有所突破，就只能在业务的深度、精度突围。

  在券商创新业务的竞赛中，从某种角度看，大型券商和中小券商其实是站在同一起跑线上的。前者在业务转型伊始，可能会因为规模大、机制复杂等因素而进展缓慢，但是随着时间的推移，凭借积累的实力仍有望成为行业的主角。而对于后者而言，如果可以抓住这个转型的时间差，适时寻找具有发展潜力的特色业务领域，走差异化发展路线，也是大有作为的。