证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘璐

  春节之前，几项事关机构间市场的讯息陆续出水，虽仅见寥寥几笔，然而一个崭新的场外市场已初显轮廓。

  有别于全国中小企业股份转让系统，这个市场以券商柜台市场为起步依托，以实现券商间市场的互联互通为下一步目标；在交易品种上看，覆盖空间广阔，短期看预计以券商资管产品为主，长期看有望囊括股权、债权、金融衍生品等；从延展性上看，还有可能将触角伸入区域股权市场；从交易方式上看灵活多样，可实施做市商制度。从其直接推手中国证券业协会（中证协）来看，已有六年新三板从无到有、从小到大的试点经验，对场外市场的认识和积累可谓深厚，又肩负襄助券商创新的重任，拥有全局筹划、多点突进的能力。  

  这是一盘很大的棋，用心良苦的布局者刚开始落子。尽管券商柜台市场试点刚刚展开，第二批试点券商还是新鲜出炉，但中证协已经在同步推进中证资本市场发展监测中心系统搭建和人才招募、广撒英雄帖招募会员等系列举措。当然，由于尚未见到中证协关于机构间市场的正式介绍，旁观者也只能从逐步现身的零件来管窥拼图全貌。

  对机构间市场更贴切的比喻或是网上金融超市。单个券商的柜台市场犹如超市里的一个个货架，产品上架之后，超市里的所有客人都可以挑选、购买。举例来说，在机构间市场建成后，也即实现券商柜台市场互联互通之后，投资人将可以通过自己开户的甲券商去购买乙券商的产品，这意味着柜台市场产品流动性有望大幅提高，河流将汇流成海，投资者便利性得到提升，可投资品种极大丰富。如果机构间市场和某地方股权市场在双方互认的前提下实现联通，那么，在这家地方股权市场做市的甲券商可以将其做市的小微企业股权挂牌到柜台间市场。对于完善多层次资本市场、提高服务实体经济能力、满足投资者多层次投资需求。

  蓝图美好，还需要作为市场中枢的券商锐意进取方可实现，否则将裹足不前。无论是柜台交易、参与区域股权市场、场外金融衍生品，抑或做市商制度，对券商来说，都还是新鲜事物，是锐意进取还是固步自封？这平衡木该怎么走，前路漫漫，还须业界迈步从头越。