证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 游芸芸

  作为券业变革的举措之一，券商牌照有望放开引来广泛关注。对于已经禁锢已久的金融市场而言，特许金融牌照的开放不但可以通过充分竞争淘汰弱者，优选强者，也使拥有远大抱负、真才实干的券商管理人获得更大的展示舞台。

  国有股东和一些体制上的弊病，带来券商公司治理以及激励机制无法破题，这严重制约了整个行业实现实质突破。

  因为任期和考核限制，部分证券公司自上而下形成了尤为默契的短视思维和行为，一些本应着眼于长远的战略构想和举措常因无人附和被冷落或搁置。一锤子买卖出现在公司多个业务末端：例如投资银行首发募股（IPO）企业再融资回头率不超过20%；企业客户转化为经纪业务和资管业务的比例较低；理财产品销售片面追求完成当前任务而忽略适当性原则等等。

  绝大多数证券公司高管都饱受制度之困，却又无力改变这一现实。部分人士将希望寄予民营股东背景券商，以图摆脱种种掣肘。但从目前来看，中国具有民营控股股东的券商尚难担负起这份重托。

  合伙制是证券行业的最大梦想，通向这一梦想的大门是牌照无管制。一位去年跳槽到新公司的券商董事长曾感慨地说道：“牌照放开后，高管和中层拥有一定股权，战略决策、投入不会被劫持，兄弟们还不甩开膀子干啊。”对现有券商公司治理深恶痛绝的某券商总裁称：“外行颐指气使地指导内行的现象会逐步减少，公司治理将恢复正常化，所有员工才会为了同一目标奋斗。”

  但另一方面，国内券业也面临着管理人才奇缺的尴尬现实。

  “目前券业合格的管理者不足十位，够得上优秀的不足五位。”2011年总收入排名前五的一位券商总裁表示。一位资深券商高管则反问道：“证券行业此前有职业经理人吗？”在他看来，证券行业既没有市场化，也谈不上证券全职能，“充其量不过是多个通道的管理者而已。”

  话糙理不糙。国内证券行业的历史只有三十年，且诞生背景较为特殊，加之种种原因使开放程度一直较低。平心而论，现有的行业环境下，不论券商股东还是管理层，对证券公司未来的理解可能均不够全面。尤其券业创新后，不少券商高管在接受新思维、新产品难以摆脱思维惯性，部分高管内心深处甚至不自觉地抵制新局面，这些均暴露出证券行业高级管理人才应对新形势的不自信。

  中国证监会主席助理张育军在对券商高管的内部讲话中说：“证券行业的专业人士有一个弱点，视野太窄。”纵观行业，重视战略研究、管理的全局观领军人物寥寥，相反，出身投行、经纪业务人才居多。

  “专才”管理者容易执著于自己曾经成功的业务模式和思维，无论是路径依赖也好，还是视野太窄也罢，总之，多数管理者在执掌券商时仍然将专业思维复制于其他业务。仅拿投行业务为例，中国现有的投行业务主要限于IPO、再融资以及少数并购业务，这些领域不足海外投行业务范围的一半，只算“小投行”概念。

  “小投行”中，国内券商最为擅长的是IPO，相关收入占比甚至超过80%，这项技术含量不高的业务被不少市场人士比喻为人脉和关系的博弈游戏。也就是说，绝大部分国内投行只在投资银行业务的一个小圈子活动，且并未攥住这个圈子的核心优势。

  一位和高盛一起承销H股的中国投行高管曾经忧心忡忡地说：“高盛的销售能力超出常人想象，只要有需要，他们可以和全球某个不知名小镇的客户联系，并成功地将股票卖出去。相比而言，国内投行要走的路还很远。”

  依靠“小投行”发家的经理手中的筹码并不丰厚，他们对大投行的理解尚需完善，更遑论证券公司的多个业务线。于是，证券公司常常出现一些常人无法理解的判断：如总裁亲自指导自营业务；对创新时代的关键业务不重视，而对自己执着的专业则无原则性地投入。

  而大多中小券商的掌门人则秉持着散户心态，他们对公司的长期规划模糊不清，却酷爱投资业务。由于各方面期望值不高，自营业务往往能给股东和自己年终奖带来惊喜，求变思维难以在这些公司中真正生根发芽。

  中国的金融版图中，真正懂证券的高级管理人才寥若晨星。中信证券前董事长常振明、现任董事长王东明因较为成功的顶层设计获得行业一致认可；海通证券董事长王开国则因战略部署恰逢其时受到同行的尊敬。

  张育军提出了未来证券领军人的两个基本特质：一是爱学习，二是具有大视野。例如王东明屡次在内部提出要勇于打破惯性思维，加强内部信息沟通交流；国信证券总裁胡继之则因酷爱看书被誉为爱学习的典范。

  时代快速变化催生了金融环境和模式的颠覆。胡继之便提出，结合全球发展来看，大众市场的边际效用正在递减，小众、定制市场及细分市场正在崛起。从国内的资本市场来看，互联网经济的出现正在强烈呼唤新的市场形式的出现。这些新事物、新模式都是对传统模式的冲击。

  优秀的金融领军人正在现身说法。招商银行行长马蔚华提出，银行应该被当成信息技术企业来看待。证券行业已不再是过去二十多年的旧样貌，就连行业龙头中信证券在年初都警醒员工，既有优势已经过去，如今又和竞争对手站在同一起跑线上。在这个需要大视野的时代中，有所为有所不为，考验着每个有志成为券商领军人的智慧。