证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张欣然

  在参与首发（IPO）业务的三大中介机构中，话语权较小的律师事务所分得的蛋糕最小，但行业竞争激烈，业务集中度相对较高。证券时报记者调查发现，IPO业务份额排名前三的国浩、北京国枫、北京金杜已夺得32%的市场份额。

  律所首发业务收入

  为投行4.59%

  据Wind数据统计，2012年成功完成A股IPO的155家公司（按上市时间算）中，共有44家律师事务所（各地分所合并统计）从IPO业务中分得一杯羹，累计赚取律师费2.59亿元，平均每单IPO项目收入约167万元。而43家投行则从中赚取56.38亿元承销保荐费，35家会计师事务所累计获取审计费4.19亿元。律所的收入仅相当于投行收入的4.59%，而2011年此项数据仅为3.31%。

  在参与IPO业务的三大中介机构中，同样是为企业上市操劳两三年，为何律师事务所的报酬如此“廉价”？一位不愿具名的上海律师事务所合伙人表示，“由于证券律师在现有制度框架下对拟上市公司IPO中发挥的作用相对有限，因而也只能在IPO盛宴中分食最小的一碗羹。”

  河北功成律师事务所律师薛红增称，在IPO业务中，与投行、会计师相比，律师的执业风险和责任相对小一些，可替代性比较强，话语权也较小。

  据介绍，发行人律师主要职责包括两个方面：一是作为拟上市公司的专项法律顾问，为公司股份制改造、上市辅导及上市中涉及的法律问题提供专项服务；二是对投资者负责，对发行人进行尽职调查，对上市中存在的合法合规性问题做出评估并发表法律意见。

  “说白了，证券律师的作用就是验证拟上市公司所提供的材料是否合法，有没有涉嫌违规的劣迹。”广州某资深律师称，在IPO项目操作过程中的技术含量并不高，对项目贡献也不太大。

  业务集中度高

  在IPO业务中，律师事务所的业务集中度比较高，排名前三的律师事务所就占据逾三成的市场份额。

  证券时报记者统计发现，2012年完成IPO的155单A股项目中，共有44家律师事务所承揽了业务，其中国浩、北京金杜、北京国枫等老牌大型律所业务优势明显。

  从IPO项目数量看，2012年承揽IPO项目最多的是国浩律师事务所，其全国各地分所累计承揽20单项目，占整个市场的比例达12.9%；北京市国枫凯文律师事务所，去年共承揽16个IPO项目；北京金杜律师事务所以14个IPO项目名列第三。

  去年这三大律师事务所累计承揽A股IPO项目50个，占比达32%，合计收入8200万元。由此可见，此项业务集中度相对较高。

  “近年来，南方部分地方律所正在快速发展，对北方系律所带来一定冲击。但目前北方律师事务所IPO业务上的优势依然难以撼动。”北京某律师事务所人士说。

  据证券时报记者粗略统计，不算国浩在内，44家律所里面以“北京”二字打头的就有23家，占比达52.27%。而承揽IPO项目数量排名前十的律所中，“北京”字头的律所就有九个。

  “IPO业务收入对于律所来说还算丰厚，一单也差不多有好几百万的收入。不过一般的小型律所则难以挤进该市场，”一位上海的律师告诉记者，“这块业务基本已被北上广深四大城市的律所垄断，其中又以北京的律所为主。”

  抢业务人脉为王

  “对于律所来说，证券业务没什么门槛限制，只要拥有律所牌照就可以开展IPO业务，因此竞争十分激烈。”河北一律师事务所合伙人称，由于竞争加剧，不断挤压微薄的利润空间，该律师事务所已近一年没有接到IPO业务。

  “律师事务所能否承揽到IPO业务，主要靠合伙人的人脉资源以及律所IPO业务经验。”薛红增称，通常律所与投行之间都是“捆绑”在一起的，投行通常会选择IPO业务经验丰富、合作关系较为紧密的会计师事务所和律师事务所合作。

  多位投行人士向证券时报记者表示，拿到IPO项目时，投行首先会考虑将项目交给与自己关系比较好的会计师事务所和律师事务所负责。“因为以前有长期合作关系，彼此之间较为了解，这有利于工作中的沟通。”深圳一位资深投行人士称。

  从统计数据中也不难发现律所与投行“捆绑”的证据。Wind数据显示，2012年国浩律师事务所近一半的业务来自国信证券、平安证券和中信证券。而金杜律师事务所的14单IPO项目中，有5单IPO项目是与国信证券合作。