证券时报多媒体数字报

  去年三季度，市场中出现了很多有关中国资本外逃的猜测，使用的是比较流行的热钱规模测算方法——残差法，即外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入，剩余部分被认为是热钱流动。国家外汇管理局昨日回应称，“残差法”运用在新市场环境下有可能会出现较大问题。

  在2010年和2011年的《中国跨境资金流动监测报告》中，外汇局借鉴“残差法”，测算了我国波动性较大的跨境资金流动，即由交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、境外投资收益和境内企业境外上市筹资四个项目后的差额。外汇局强调，这个差额不等于违法违规或不可解释的跨境资金流动，也不等于热钱。

  按残差法测算，去年交易形成的外汇储备增加987亿美元，扣除四个较稳定的贸易投资项目后，差额为负的3200多亿美元。外汇局强调，不能据此认为去年我国热钱流出或资本外逃撤出了3200多亿美元。

  外汇局表示，在我国外汇净流入主要由央行吸收并形成外汇储备的情况下，通过借鉴“残差法”，可以大致区分我国跨境资金流动中的稳定性因素和波动性因素。但随着我国国际收支自主平衡能力的增强，外汇资产的持有和运用主体由央行转向银行、企业等市场机构及个人，以外汇储备增量为扣减基础的“残差法”有较大的局限性，对其结果需要慎重分析。(贾壮)